19 марта 2023 года: списание AT1

Читать PDF-версию (2 стр.)

Выходные 18 и 19 марта 2023 года стали самым тяжёлым испытанием для швейцарского варианта Базеля III. Поглощение Credit Suisse банком UBS, описанное в части E, главе I, сопровождалось мерой, не имевшей прецедентов такого масштаба. FINMA сообщила Credit Suisse, что его инструменты добавочного капитала первого уровня номинальной стоимостью около шестнадцати миллиардов франков подлежат полному списанию. Правовым основанием послужило сочетание договорных условий инструментов и чрезвычайного постановления Федерального совета. Вечером 19 марта в постановление были внесены изменения, уполномочивавшие FINMA распорядиться о списании добавочного капитала первого уровня в случае чрезвычайной государственной поддержки.¹

Акционеры Credit Suisse получили акции UBS стоимостью около трёх миллиардов франков, тогда как держатели AT1 не получили ничего. С точки зрения обычной очерёдности требований, при которой акционеры стоят после всех кредиторов, такой результат выглядел перевёрнутым. Швейцарские власти пояснили, что AT1-инструменты Credit Suisse были задуманы для списания именно в такой ситуации, что их условия прямо предусматривали списание в случае чрезвычайной государственной поддержки и что акционеры получили возмещение, согласованное в рамках частного поглощения. FINMA подчеркнула, что эти инструменты были субординированы договором иначе, чем в юрисдикциях, где AT1-инструменты конвертируются в акции.²

Это решение необходимо рассматривать на фоне альтернативы, которую власти подготовили, но не использовали. При урегулировании несостоятельности в рамках режима too big to fail FINMA списала бы собственный капитал и конвертировала бы облигации Credit Suisse, предназначенные для bail-in, в новые акции в соответствии с очерёдностью требований. Акционеры и держатели AT1 потеряли бы всё, а держатели облигаций bail-in стали бы новыми собственниками банка. Выбор в пользу частного поглощения при государственной поддержке заменил эту последовательность импровизированной. Списание AT1 обеспечило вклад частного капитала в решение, который власти считали необходимым, поскольку были задействованы государственные средства, тогда как акционерам в рамках согласованных с UBS условий поглощения была оставлена остаточная стоимость.

Примечания

1. О распоряжении FINMA от 19 марта 2023 г. о списании AT1-инструментов Credit Suisse (около 16 млрд швейцарских франков) и об изменении чрезвычайного постановления Федерального совета о дополнительных кредитах для поддержки ликвидности и предоставлении федеральных гарантий на случай неисполнения (SR 952.3), уполномочившем FINMA распорядиться о списании, см. заявление FINMA от 23 марта 2023 г. и её доклад Lessons Learned from the CS Crisis (декабрь 2023 г.). Требует проверки. ↩
2. О разъяснении FINMA относительно правового основания и договорных условий списания AT1 (событие жизнеспособности в случае чрезвычайной государственной поддержки, условие об окончательном списании в инструментах Credit Suisse) и о возмещении, полученном акционерами Credit Suisse при слиянии, см. заявление FINMA от 23 марта 2023 г. Требует проверки. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.