Приобретения Roche

Читать PDF-версию (2 стр.)

Roche следовала несколько иной схеме. Её важнейшими приобретениями были контрольный пакет Genentech в 1990 году, полное приобретение Genentech в 2009 году и контрольный пакет японской Chugai Pharmaceutical в 2002 году. В сделке с Chugai Roche объединила свою японскую дочернюю компанию Nippon Roche с Chugai и получила чуть более 50% укрупнённой компании, впоследствии увеличив долю примерно до 60%. Chugai сохранила листинг на Токийской фондовой бирже и значительную автономию — модель, сходная с той, что применялась к Genentech до 2009 года. Частичное владение позволило Roche получить контроль над важным исследовательским и коммерческим бизнесом, не оплачивая полную собственность.¹

Модель Roche с публичными дочерними компаниями, имеющими миноритарных акционеров, имеет финансовую логику. Публичная дочерняя компания сохраняет собственную «валюту» для мотивации исследователей вознаграждением в акциях, собственный доступ к рынкам капитала и собственную культуру. Одновременно материнская компания консолидирует результаты дочерней и контролирует её стратегию через совет директоров. Недостаток состоит в конфликтах интересов, которые могут возникать между материнской компанией и миноритарными акционерами, например по условиям лицензирования или распределению исследовательских проектов. В случае Genentech эта напряжённость в конечном счёте побудила Roche выкупить миноритариев, тогда как структура Chugai сохраняется.²

В последнее десятилетие Roche провела серию приобретений среднего размера. В 2019 году она приобрела Spark Therapeutics — компанию генной терапии из Филадельфии — примерно за 4,3 млрд долларов США. В 2023 году она приобрела Carmot Therapeutics, разрабатывавшую средства лечения ожирения и диабета, примерно за 2,7 млрд долларов США плюс возможные платежи по достижении этапов, а также Telavant, разрабатывающую антитело для лечения воспалительных заболеваний кишечника, примерно за 7,1 млрд долларов США. Той же схеме следовали дальнейшие сделки 2024 и 2025 годов, включая приобретения Poseida Therapeutics и 89bio. Roche финансировала эти покупки за счёт денежных средств и текущих заимствований без необходимости в сделках масштаба 2009 года.³

Приобретение Spark было задержано длительной проверкой со стороны Федеральной торговой комиссии США и британского Управления по конкуренции и рынкам, изучавших возможные пересечения в области лечения гемофилии. Эта проверка показывает, как антимонопольные процедуры в нескольких юрисдикциях определяют сроки и финансирование фармацевтических сделок. Компания, согласившаяся купить целевую компанию по фиксированной цене, должна месяцами, а иногда и больше года держать наготове необходимые средства, не зная, будет ли сделка одобрена. Сильный баланс с крупными ликвидными резервами позволяет покупателю нести эту неопределённость без дорогостоящих подтверждённых банковских кредитных линий.⁴

Примечания

1. Об альянсе между Roche и Chugai Pharmaceutical, заключённом в 2001 г. и завершённом в октябре 2002 г., слиянии Nippon Roche с Chugai и увеличении доли Roche примерно до 60% см. годовые отчёты Roche начиная с 2002 г. и годовые отчёты Chugai Pharmaceutical. Процентные доли требуют проверки. ↩
2. Об управлении Genentech как публичной дочерней компанией, контрольный пакет которой принадлежал Roche в 1990–2009 гг., и соглашениях об управлении с Chugai см. годовые отчёты Roche и литературу об отношениях Roche и Genentech. Оценка преимуществ и недостатков принадлежит автору. Требует проверки. ↩
3. О приобретениях Spark Therapeutics (около 4,3 млрд долларов США, объявлено в феврале 2019 г., завершено в декабре 2019 г.), Carmot Therapeutics (около 2,7 млрд долларов США авансом, объявлено в декабре 2023 г.), Telavant (около 7,1 млрд долларов США авансом, объявлено в октябре 2023 г.), Poseida Therapeutics (объявлено в ноябре 2024 г.) и 89bio (объявлено в 2025 г.) см. пресс-релизы и годовые отчёты Roche. Суммы и даты требуют проверки. Актуальность требует проверки. ↩
4. О проверке сделки Roche–Spark Федеральной торговой комиссией США и британским Управлением по конкуренции и рынкам в 2019 г. см. решения и пресс-релизы обоих ведомств за декабрь 2019 г. Требует проверки. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.