Кэптивы и альтернативная передача рисков — обзор и резюме
Когда промышленная группа решает, как защитить себя от утраты завода, отзыва лекарственного препарата или иска пациента в ходе клинического исследования, она стоит перед выбором, восходящим к истокам страхования. Она может приобрести покрытие у страховщика, который объединяет этот риск с рисками многих других страхователей, или может нести риск сама и откладывать средства для покрытия убытков, когда они наступят. Между этими двумя полюсами лежит широкое поле механизмов, при которых группа удерживает часть своих рисков в собственной структуре, а остальное передаёт страховщикам, перестраховщикам или инвесторам на рынках капитала. Важнейшей из таких структур является кэптивная страховая компания — страховщик, принадлежащий группе, риски которой он покрывает. В четвёртой главе части D отмечалось, что химические компании Базеля создали такие кэптивы рано. В части G напоминалось, что Швайцерхалле ускорил их распространение.1
В этой главе рассматриваются кэптивы и более широкое семейство инструментов, известное как альтернативная передача рисков. Она начинается с определения и структуры кэптива, его происхождения в Соединённых Штатах и на Бермудских островах и юрисдикций, которые сегодня конкурируют за кэптивный бизнес, — среди них Швейцария, Лихтенштейн, Люксембург, Ирландия, Мальта, Гернси, Бермуды и Вермонт. Затем глава обращается к причинам, по которым фармацевтические и химические группы Базеля используют кэптивы, к налоговым вопросам, которые кэптивы порождают в рамках правил трансфертного ценообразования, правил о контролируемых иностранных компаниях и глобального минимального налога, а также к режиму кэптивов в пересмотренном Законе о страховом надзоре. Во второй половине главы описывается передача страховых рисков на рынки капитала посредством облигаций катастроф (cat bonds) и других ценных бумаг, связанных со страхованием (insurance-linked securities), — области, в которой ведущую роль сыграли Swiss Re и несколько управляющих активами в Цюрихском регионе. Глава завершается тремя направлениями бизнеса, рассмотреть которые обещали предыдущие главы: катастрофическими рисками в транспорте и логистике, страхованием произведений искусства и страхованием киберрисков.
Примечания
- См. часть D, глава IV («Insuring the chemical industry»), и часть G, глава I («Liability and insurance after Schweizerhalle»), настоящей книги. О концепции удержания и передачи рисков в корпоративном риск-менеджменте см. стандартную литературу по промышленному страхованию и финансированию рисков. Подлежит проверке. ↩
Заключение главы
Кэптивы и альтернативная передача рисков показывают, как инструменты страхования приспособились к потребностям промышленных групп и к пределам традиционной ёмкости рынка. Кэптив, родившийся в шахтёрских городах Огайо и выросший на Бермудах, стал стандартным инструментом финансирования рисков для фармацевтических и химических групп Базеля, которые используют его для удержания нижних слоёв своих рисков в области имущества, ответственности за продукцию, клинических исследований и экологии, а также для приобретения перестрахования на более выгодных условиях. Его регулирование стало соразмерным, как показывает пересмотренное швейцарское надзорное право. Его налоговые преимущества в значительной мере исчезли в результате руководящих принципов ОЭСР по трансфертному ценообразованию, правил о контролируемых иностранных компаниях и глобального минимального налога, так что его обоснование теперь опирается на управление рисками.
Облигации катастроф, гарантии от отраслевых убытков (industry loss warranties), сайдкары и параметрические покрытия открыли рынки капитала для страховых рисков; среди основных участников — Swiss Re, PERILS AG и управляющие ценными бумагами, связанными со страхованием, в Цюрихском регионе, а среди инвесторов — швейцарские пенсионные фонды. Те же методы помогают покрывать кумулятивные риски транспорта и логистики, маловодья на Рейне, произведений искусства, проходящих через Базель, и киберрисков, которые коммерческие страховщики неохотно принимают на себя. По мере того как изменение климата увеличивает частоту и тяжесть убытков, эти инструменты будут приобретать всё большее значение для сокращения разрыва между экономическими и застрахованными убытками.
Заключение части I
В части I рассматривались страхование, перестрахование и риски в Базеле и его окрестностях. Глава I проследила путь Baloise от её основания после пожара в Гларусе до консолидации швейцарской страховой отрасли и слияния с Helvetia, в результате которого возникла группа с местонахождением в Базеле. В ней был также описан пробел в страховании от землетрясений, который не удалось закрыть повторяющимся политическим инициативам. В главе II были проанализированы Закон о страховом надзоре и Швейцарский тест платёжеспособности, их признание эквивалентными Solvency II в 2015 году и пересмотр, действующий с 2024 года. Глава III обратилась к «обёрткам» страхования жизни для частных клиентов, которые служат инструментами планирования капитала и ценность которых для клиентов в Германии, Франции, Италии и других странах определяется их трансграничным налоговым режимом.
В главе IV были рассмотрены пенсионные фонды и инвестиционные фонды (Anlagestiftungen) в рамках Закона о профессиональном пенсионном обеспечении (BVG), их инвестиционная политика и упадок полного страхования после того, как страховщики жизни ушли из него, поскольку их долгосрочные гарантии стали слишком дорогими при низких процентных ставках. Настоящая глава показала, как кэптивы и альтернативная передача рисков позволяют базельским группам и финансовым рынкам удерживать, финансировать и передавать риски, которые традиционное страхование несёт лишь частично. В совокупности эти главы показывают, что страхование в Базеле с XIX века остаётся центральной частью финансового центра, связывая защищённость домохозяйств и работников с рисками промышленности и ёмкостью глобальных рынков капитала. Поскольку страховщики, банки и международные организации Базеля всегда работали поверх языковых и национальных границ, следующая часть посвящена теме «Язык, граница и идентичность».
В пяти предложениях
1.Baloise выросла после пожара в Гларусе в одного из ведущих швейцарских страховщиков и объединилась с Helvetia в группу с местонахождением в Базеле, тогда как пробел в швейцарском страховании от землетрясений пережил неоднократные политические попытки его закрыть.
2.Закон о страховом надзоре и Швейцарский тест платёжеспособности образуют риск-ориентированный надзорный режим, который Европейский союз признал эквивалентным Solvency II в 2015 году и который пересмотр, действующий с 2024 года, сделал более соразмерным.
3.«Обёртки» страхования жизни позволяют частным клиентам держать инвестиционные портфели внутри страхового полиса, ценность которого для планирования капитала зависит от трансграничного налогового режима полиса в стране проживания клиента.
4.Швейцарские пенсионные фонды и инвестиционные фонды (Anlagestiftungen) инвестируют пенсионные накопления работников по правилам BVG, тогда как упадок полного страхования показывает, насколько дорогими стали долгосрочные гарантии для страховщиков жизни при низких процентных ставках.
5.Кэптивы позволяют фармацевтическим и химическим группам Базеля удерживать и финансировать собственные риски, тогда как облигации катастроф и другие ценные бумаги, связанные со страхованием, передают катастрофические страховые риски инвесторам на рынках капитала.
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.