Движущие силы III: доступ к рынкам, цифровизация и искусственный интеллект
Доступ швейцарских банков к рынку Европейского союза — структурная слабость швейцарского финансового центра. Поскольку Швейцария не является членом Европейской экономической зоны, её двусторонние соглашения с ЕС никогда не включали общего соглашения о финансовых услугах. Поэтому швейцарские банки могут обслуживать клиентов в ЕС лишь в пределах, установленных правилами каждого государства-члена для учреждений третьих стран, либо через дочерние компании в ЕС.1 Европейский режим эквивалентности по Регламенту о рынках финансовых инструментов не был предоставлен Швейцарии для трансграничных услуг профессиональным клиентам. Отказ ЕС в 2019 году продлить эквивалентность швейцарских бирж, на который Швейцария ответила защитной мерой, показал, как быстро доступ к финансовому рынку может превратиться в разменную монету в более широких политических отношениях.2
Ужесточение правил о филиалах третьих стран в европейском банковском законодательстве, принятом в 2024 году, усилило давление. Согласно пересмотренной Директиве о требованиях к капиталу, государства-члены, как правило, должны требовать от банков третьих стран учреждения филиала для оказания основных банковских услуг в ЕС, с учётом переходных положений и ряда исключений.3 Двусторонние договорённости с отдельными государствами-членами, например германская практика освобождения швейцарских банков от лицензии для определённых трансграничных услуг, принесли частичное облегчение. Пакет соглашений с ЕС, политически согласованный в декабре 2024 года, не включает соглашения о финансовых услугах. Глава IV этой части рассматривает пакет, его ратификацию и возможные последствия для финансового центра.4
Вторым элементом этого фактора являются цифровизация и токенизация. В главе I этой части описаны проекты Инновационного центра БМР, швейцарское законодательство о технологии распределённого реестра и появление токенизированных финансовых инструментов. Для банковской модели ключевой вопрос состоит в том, уменьшит ли токенизация значение традиционного банка-кастодиана или создаст для него новые функции. Швейцарские банки экспериментировали с токенизированными облигациями, фондами и структурированными продуктами, а SIX Digital Exchange предоставила регулируемую инфраструктуру для таких инструментов.5 Автор, в практике которого большое число мандатов связано с криптоактивами и цифровыми активами, считает интеграцию таких активов в обычное управление капиталом одной из самых явных структурных тенденций десятилетия.
Третий элемент — искусственный интеллект, подробно рассматриваемый в главе V этой части. В управлении капиталом его влияние, вероятно, сначала проявится в мидл- и бэк-офисе, в комплаенсе, документировании и клиентской отчётности и лишь затем — в самих консультационных отношениях. Его потенциал по снижению расходов может ослабить описанное выше давление на маржу, особенно для средних банков, которые не могут позволить себе крупные подразделения комплаенса.6 Та же технология снижает и барьеры для входа новых конкурентов и может превратить консультирование, опирающееся на стандартные инвестиционные продукты, в типовой товар.
Примечания
- Об отсутствии соглашения о финансовых услугах между Швейцарией и ЕС и вытекающей отсюда зависимости швейцарских банков от национальных режимов для третьих стран и дочерних компаний в ЕС см. часть E, глава II, и публикации Государственного секретариата по международным финансовым вопросам. Подлежит проверке. ↩
- Об истечении в конце июня 2019 года биржевой эквивалентности ЕС для Швейцарии и о швейцарской защитной мере согласно постановлению от ноября 2018 года, а также о ст. 46 и сл. MiFIR (режим для третьих стран) см. публикации Федерального департамента финансов и Европейской комиссии. Подлежит проверке. ↩
- О ст. 21c Директивы 2013/36/EU в редакции Директивы (EU) 2024/1619 (CRD VI), обязывающей предприятия третьих стран учреждать филиал для оказания основных банковских услуг, об исключениях из неё (включая обращение по инициативе клиента (reverse solicitation) и некоторые межбанковские услуги) и о её применении с 2027 года см. Официальный журнал ЕС. Даты и сфера применения подлежат проверке. ↩
- О двусторонних договорённостях между Швейцарией и Германией о трансграничных финансовых услугах (процедура освобождения BaFin) и об отсутствии финансовых услуг в пакете Швейцария — ЕС от декабря 2024 года см. часть K, глава IV, а также публикации Государственного секретариата по международным финансовым вопросам и BaFin. Статус подлежит проверке. ↩
- О швейцарском законодательстве о DLT (Федеральный закон об адаптации федерального права к развитию технологии распределённого реестра от 25 сентября 2020 года, вступавший в силу поэтапно в 2021 году), SIX Digital Exchange и проектах токенизации швейцарских банков см. часть K, глава I. Статус подлежит проверке. ↩
- О применении искусственного интеллекта в швейцарском банковском деле и надзорных ожиданиях FINMA (Руководство FINMA 08/2024 об управлении и управлении рисками при использовании искусственного интеллекта) см. часть K, глава V, и публикации FINMA. Статус подлежит проверке. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.