Очерёдность требований: реакция за рубежом
Реакция в других юрисдикциях последовала в течение суток. 20 марта 2023 года Единый совет по урегулированию (Single Resolution Board), Европейское банковское управление и банковский надзор ЕЦБ опубликовали совместное заявление о режиме AT1-инструментов в Европейском союзе. В нём говорилось, что в европейской системе убытки в первую очередь поглощаются инструментами базового собственного капитала и что добавочный капитал первого уровня списывается лишь после их полного использования. В заявлении добавлялось, что этот подход последовательно применялся в прошлых случаях и будет и впредь определять действия властей при кризисном вмешательстве.1 В тот же день аналогичное заявление сделал Bank of England, напомнив, что в Великобритании AT1-инструменты в очерёдности требований стоят выше базового собственного капитала и что их держатели должны рассчитывать на несение убытков при урегулировании или несостоятельности в порядке, соответствующем их месту в этой очерёдности.2 Сопоставимые разъяснения опубликовали Денежно-кредитное управление Сингапура (Monetary Authority of Singapore) и Денежно-кредитное управление Гонконга (Hong Kong Monetary Authority).3
Эти заявления примечательны. Надзорные органы других юрисдикций — членов Базельского комитета в течение суток публично дистанцировались от решения коллеги, чтобы предотвратить распространение кризиса на собственные рынки. В понедельник после поглощения цены AT1-инструментов резко упали, и европейские банки опасались, что больше не смогут рефинансировать эту часть своего капитала. После того как заявления стабилизировали рынок, выпуск AT1 возобновился в течение нескольких месяцев. Сам UBS вернулся на рынок с крупным выпуском AT1 в ноябре 2023 года.4
Этот эпизод обнажил пробел в международной системе. Определение добавочного капитала первого уровня, данное Базельским комитетом, требовало поглощения убытков, но допускало как конвертацию, так и списание. Соотношение между списанием AT1-инструментов и положением акционеров в нём не определялось. Разные юрисдикции перенесли один и тот же стандарт в разные инструменты, которые в кризисной ситуации повели себя по-разному. Инвесторы, покупавшие облигации AT1 на глобальном рынке в расчёте на единый базельский продукт, обнаружили, что приобрели швейцарский продукт, подчинённый швейцарскому праву. Национальная адаптация стандарта, в течение десятилетия остававшаяся техническим вопросом, стала решающей для распределения убытков, исчислявшихся миллиардами.
Примечания
- Совместное заявление Single Resolution Board, European Banking Authority и ECB Banking Supervision в связи с объявлением швейцарских властей от 19 марта 2023 г., 20 марта 2023 г. Требует проверки. ↩
- Bank of England, заявление от 20 марта 2023 г. о британской системе урегулирования несостоятельности банков и о месте AT1-инструментов в очерёдности требований кредиторов. Требует проверки. ↩
- О заявлениях Monetary Authority of Singapore и Hong Kong Monetary Authority от марта 2023 г. о месте AT1-инструментов в их системах урегулирования см. публикации обоих ведомств. Требует проверки. ↩
- О динамике цен на рынке AT1 после 19 марта 2023 г., восстановлении рынка и выпуске AT1 банком UBS в ноябре 2023 г. (3,5 млрд долларов США) см. соответствующую финансовую прессу и пресс-релиз UBS. Цифры требуют проверки. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.