Пенсионные фонды и инвестиционные фонды-фундации — обзор и резюме
Швейцарские пенсионные фонды располагают бо́льшим капиталом, чем любая другая группа отечественных инвесторов. Их совокупные активы превышают годовой объём экономического производства страны, а суммы, которыми они управляют в интересах работников и пенсионеров, формируют швейцарский рынок облигаций, рынок арендного жилья и результаты голосований на общих собраниях акционеров листинговых компаний. В Базеле пенсионные фонды кантона, соседнего кантона Базель-Ланд и крупных фармацевтических и химических групп относятся к важнейшим владельцам недвижимости и к наиболее заметным институциональным инвесторам. Финансовый центр, история которого тесно связана со страхованием, невозможно понять без них, поскольку профессиональное пенсионное обеспечение во многом является созданием страховой отрасли и по-прежнему зависит от актуарных методов, в разработку которых базельские страховщики внесли вклад в XIX веке.1
В этой главе описывается правовая архитектура швейцарской пенсионной системы и место в ней профессионального пенсионного обеспечения, начиная с конституционного принципа трёх опор и федерального законодательства, которое его реализовало. Затем глава обращается к пенсионным фондам Базельского региона, к правилам, регулирующим их инвестиции, и к инвестиционным фондам (Anlagestiftungen), через которые многие из них инвестируют. Далее рассматриваются надзор, уход страховщиков жизни от модели полного страхования, длительный период низких и отрицательных процентных ставок и обязанности пенсионных фондов как акционеров. Завершают главу трансграничные вопросы, которые возникают в регионе, где десятки тысяч работников ежедневно ездят на работу из Германии и Франции. В части D была описана роль базельских страховщиков в ранней истории социального страхования, а в части G пенсионные фонды фармацевтических групп обсуждались с точки зрения корпоративных финансов. Оба изложения здесь предполагаются известными.2
Примечания
- О совокупных активах швейцарских пенсионных фондов в соотношении с валовым внутренним продуктом см. статистику пенсионных фондов Федерального статистического управления (FSO) и годовые отчёты Комиссии по надзору за профессиональным пенсионным обеспечением (OAK BV) о финансовом положении пенсионных учреждений. Цифры подлежат проверке. ↩
- См. часть D, глава IV, об истории базельского страхования и его вкладе в социальное страхование, и часть G, глава II, раздел «The pension funds of the groups», настоящей книги. ↩
Заключение
Если соотнести её с размером экономики, швейцарская пенсионная система является одним из крупнейших в мире пулов долгосрочного капитала. Базель располагает значительной её долей через пенсионные фонды своих кантонов, фармацевтических групп и страховщиков. Правовая архитектура, сложившаяся после голосования 1972 года, сочетает обязательный минимум Закона о профессиональном пенсионном обеспечении (BVG) со значительной свободой фондов предлагать больше, инвестировать сверх фиксированных лимитов в соответствии с принципом разумного инвестора (prudent person) и объединять свои активы в инвестиционных фондах (Anlagestiftungen). Период низких и отрицательных процентных ставок с 2015 по 2022 год обнажил стоимость долгосрочных гарантий, что побудило «зонтичные» фонды (envelope funds) снизить ставки конверсии для сверхобязательного капитала, а страховщиков, таких как AXA, — отказаться от полного страхования. Однако избиратели отвергали каждую попытку снизить установленную законом ставку конверсии, последний раз 22 сентября 2024 года, одобрив в том же году тринадцатую пенсию AHV.
Поэтому пенсионные фонды в Базеле одновременно являются инвесторами, арендодателями, акционерами и хранителями социальных обещаний. Их решения влияют на арендную плату в городе, на голосования на общих собраниях акционеров Roche, Novartis и Baloise и на пенсионный доход трансграничных работников из Германии и Франции. Крупные базельские группы, учреждающие эти фонды, управляют и другими рисками через собственные структуры. Их кэптивные страховые компании и инструменты альтернативной передачи рисков, через которые промышленные риски попадают на рынки капитала, являются предметом следующей главы.
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.