Недвижимость, инфраструктура и венчурный капитал
Швейцарская недвижимость занимает центральное место в портфелях пенсионных касс. Благодаря прямому владению, инвестиционным фондам (Anlagestiftungen) и котируемым или некотируемым фондам недвижимости пенсионные кассы входят в число крупнейших владельцев арендного жилья в стране. Доля недвижимости в их совокупных активах выросла примерно до четверти, причём прямые вложения сосредоточены в городских регионах с высоким спросом. В Базель-Штадте PKBS, корпоративные кассы и ряд коллективных фондов владеют многоквартирными домами во многих районах.1 Их инвестиционные решения влияют на предложение жилья, уровень арендной платы и темпы реконструкции в городе.
Это влияние имеет политические последствия. В ноябре 2021 года избиратели Базель-Штадта приняли народную инициативу о защите жилья, которая ввела контроль за повышением арендной платы после реконструкции и сноса в периоды нехватки жилья. Институциональные собственники, в том числе пенсионные кассы, критиковали эти правила как препятствие для инвестиций и энергоэффективной реконструкции, тогда как объединения арендаторов защищали их как средство против вытеснения жителей.2 Эта дискуссия иллюстрирует двойственную роль пенсионных касс: они одновременно долгосрочные инвесторы, несущие обязательства перед своими застрахованными лицами, и арендодатели, чьи решения затрагивают жителей города.
После введения в 2020 году отдельной категории значение инфраструктурных инвестиций выросло. Пенсионные кассы инвестируют в швейцарские и иностранные энергетические сети, возобновляемую энергетику, телекоммуникации и транспорт, как правило через инвестиционные фонды или специализированные фонды. Ряд швейцарских инвестиционных фондов предлагает инфраструктурные группы с акцентом на отечественные активы. Такие активы обеспечивают доходность при ограниченной подверженности рыночным колебаниям и обладают большой дюрацией, соответствующей обязательствам пенсионной кассы.3
Венчурный капитал в большинстве портфелей швейцарских пенсионных касс по-прежнему занимает небольшую долю. В части G рассматривались дефицит венчурного капитала в Швейцарии и Zukunftsfonds Schweiz, который стремится направить скромную долю пенсионных активов в отечественные стартапы и растущие компании через структуру фонда фондов. Его сторонники утверждают, что базельский кластер наук о жизни выиграл бы от отечественного капитала, поскольку швейцарские биотехнологические компании часто привлекают свои более крупные раунды финансирования в США.4 Критики предупреждают, что пенсионные кассы не должны использоваться как инструмент промышленной политики. Пойдёт ли пенсионный капитал активнее в отечественную инновационную экономику, зависит от ожидаемой доходности, которую каждое правление должно оценивать самостоятельно.
Примечания
- О доле недвижимости в портфелях швейцарских пенсионных касс и значении пенсионных касс как владельцев арендного жилья см. статистику пенсионных касс FSO, отчёты OAK BV и исследования консультантов по недвижимости. Цифры подлежат проверке. ↩
- О кантональной народной инициативе «Ja zum echten Wohnschutz», принятой в Базель-Штадте в ноябре 2021 г., исполнительном законодательстве о защите жилья и реакции институциональных инвесторов см. кантональное законодательство и отчёты кантонального статистического ведомства. Актуальность подлежит проверке. ↩
- Об инфраструктурных инвестициях швейцарских пенсионных касс и инфраструктурных инвестиционных группах швейцарских инвестиционных фондов см. статистику KGAST и публикации провайдеров. Подлежит проверке. ↩
- О Zukunftsfonds Schweiz, инвестициях пенсионных касс в швейцарский венчурный капитал и финансировании базельских компаний в области наук о жизни см. часть G, глава IV, настоящей книги и публикации инициативы. Актуальность подлежит проверке. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.