Roche: семейный контроль и ставка на биотехнологии
Roche отличается от Novartis структурой собственности и стратегией. Если Novartis — компания с широко распылённым капиталом без контролирующего акционера, то Roche контролируется потомками её основателя Фрица Хоффмана-Ла Роша и семьёй Эри, которые через акционерный пул владеют большинством голосующих акций на предъявителя. Остальной капитал состоит из неголосующих долевых ценных бумаг — Genussscheine, на которые приходится основная часть торгов долевыми бумагами Roche и которые представляют собой ценную бумагу Roche, включённую в основные фондовые индексы.1 Такая структура защищает Roche от враждебных поглощений и позволяет компании проводить долгосрочную стратегию без давления со стороны инвесторов-активистов. Семейный пул и пакет, которым Novartis владела в Roche на протяжении двух десятилетий, пока не продала его обратно Roche в 2021 году, описаны в частях D и E.
Стратегическим решением, определившим облик современной Roche, стала инвестиция в американскую биотехнологическую компанию Genentech. Genentech, основанная в 1976 году в Южном Сан-Франциско, была одним из пионеров технологии рекомбинантной ДНК и первой компанией, получившей человеческий инсулин и гормон роста человека методами генной инженерии. В 1990 году Roche приобрела контрольный пакет около шестидесяти процентов примерно за 2,1 млрд долларов США, сохранив в значительной мере независимость руководства и исследовательской культуры Genentech.2 Тогда к этой инвестиции отнеслись скептически. Однако она оказалась одним из самых прибыльных приобретений в истории фармацевтической отрасли, поскольку Genentech разработала онкологические антитела, ставшие основой доминирования Roche в лечении рака в последующие десятилетия.
В 2009 году Roche выкупила оставшиеся миноритарные акции Genentech примерно за 47 млрд долларов США после переговоров, в ходе которых независимые директора Genentech добились цены выше первоначального предложения Roche. Для финансирования покупки Roche в разгар финансового кризиса выпустила облигации в нескольких валютах, в том числе один из крупнейших на тот момент выпусков корпоративных облигаций в истории.3 Сделка иллюстрирует доступ базельских концернов к международным рынкам капитала — тему, которая развивается в главе II. Она иллюстрирует также стратегию сочетания базельской штаб-квартиры с исследовательскими центрами за рубежом — в Южном Сан-Франциско и в Японии, где Roche в 2002 году приобрела контрольный пакет японской компании Chugai, акции которой по-прежнему торгуются в Токио.4
Второй опорой Roche является диагностика. В 1997 году Roche договорилась о приобретении германской компании Corange — холдинговой компании Boehringer Mannheim — примерно за 15 млрд швейцарских франков; сделка была завершена в 1998 году. Она сделала Roche одним из крупнейших в мире поставщиков средств диагностики in vitro с сильным присутствием в Мангейме и Пенцберге в Германии. Последующие приобретения, среди них американской компании Ventana Medical Systems в 2008 году, расширили диагностический бизнес.5 Сочетание фармацевтики и диагностики лежит в основе стратегии персонализированной медицины Roche, при которой диагностический тест выявляет пациентов, которым поможет конкретный препарат. Поскольку пациенты отбираются с помощью теста, поставляемого тем же концерном, эта стратегия соединяет медицинское обоснование с коммерческой логикой.
Roche также продавала бизнесы, хотя и в сделках меньшего масштаба, чем Novartis. В 2003 году она продала бизнес витаминов и тонкой химии нидерландской компании DSM, а в 2004 году бизнес безрецептурных товаров для здоровья — Bayer. Витаминный бизнес был предметом антимонопольных разбирательств в Европейском союзе и США в связи с участием в витаминном картеле в 1990-е годы, которые завершились штрафами; это отражено в официальных решениях антимонопольных органов.6 С тех пор концерн сосредоточился на фармацевтике и диагностике с портфелем, в котором преобладают онкология, иммунология, неврология и офтальмология.
Примечания
- О структуре капитала Roche Holding AG, состоящей из акций на предъявителя и неголосующих долевых ценных бумаг (Genussscheine), и об акционерном пуле семей-основателей, обладающем большинством голосов, см. годовой отчёт и отчёт о корпоративном управлении Roche. Процентные доли требуют проверки. См. также часть D, глава IV. ↩
- О приобретении Roche контрольного пакета Genentech в 1990 г. примерно за 2,1 млрд долларов США см. годовой отчёт Roche за 1990 г. и литературу по истории Genentech, например Sally Smith Hughes, Genentech: The Beginnings of Biotech, University of Chicago Press, 2011. Цифры требуют проверки. ↩
- О выкупе Roche миноритарного пакета Genentech в марте 2009 г. примерно за 46,8 млрд долларов США и его финансировании за счёт выпусков облигаций в долларах США, евро, фунтах стерлингов и швейцарских франках см. годовой отчёт Roche за 2009 г. и финансовую прессу того времени. Цифры требуют проверки. ↩
- О стратегическом альянсе между Roche и Chugai Pharmaceutical Co., Ltd., в рамках которого Roche в 2002 г. приобрела контрольный пакет, тогда как акции Chugai остались в листинге Токийской фондовой биржи, см. годовые отчёты Roche и Chugai. Требует проверки. ↩
- О приобретении Roche компании Corange Ltd. (Boehringer Mannheim), объявленном в 1997 г. и завершённом в 1998 г., и о приобретении Ventana Medical Systems в 2008 г. см. годовые отчёты Roche. Цифры требуют проверки. ↩
- О продаже Roche Vitamins and Fine Chemicals компании DSM (2003) и Roche Consumer Health компании Bayer (2004) см. годовые отчёты Roche. О витаминном картеле см. Европейская комиссия, решение от 21 ноября 2001 г. по делу COMP/E-1/37.512 – Vitamins, и соглашения о признании вины в США 1999 г. Реквизиты дел требуют проверки. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.