Казначейства фармацевтических компаний как финансовые игроки
Отличительная черта базельского финансового центра — присутствие казначейских подразделений Roche и Novartis. Эти подразделения управляют ликвидностью, валютными рисками, долгом и инвестициями групп с годовой выручкой в десятки миллиардов франков. Они выпускают облигации в швейцарских франках, евро, долларах и других валютах, поддерживают кредитные линии в банках по всему миру, управляют кэш-пулами, концентрирующими ликвидность сотен дочерних компаний, и хеджируют валютные и процентные риски с помощью деривативов.1
Облигационные выпуски фармацевтических групп относятся к крупнейшим выпускам корпоративных облигаций в Европе. Roche и Novartis имеют высокие кредитные рейтинги, что позволяет им занимать по низкой стоимости и размещать облигации среди страховщиков, пенсионных фондов и управляющих активами по всему миру. Финансируя крупные приобретения, они привлекают миллиарды долларов в течение нескольких дней. Банки, организующие эти выпуски, в том числе международные инвестиционные банки, конкурируют за мандаты, которые казначейства в Базеле распределяют как искушённые контрагенты.
Фармацевтические казначейства выполняют также функции внутренних банков. Их кэш-пулы позволяют дочерним компаниям с избыточной ликвидностью кредитовать дочерние компании, нуждающиеся в средствах, так что группа в целом минимизирует внешние заимствования и максимизирует доходность своих денежных средств. Такие внутригрупповые схемы финансирования порождают вопросы трансфертного ценообразования, поскольку процентные ставки между дочерними компаниями в разных странах влияют на распределение прибыли и налогов. Возникают и регуляторные вопросы, поскольку внутренняя банковская деятельность при определённых условиях может подпадать под правила о банках или об инфраструктуре финансового рынка. Компании группы, предоставляющие финансирование только в пределах группы, освобождены от лицензионного требования Закона о банках (BankA), однако они должны тщательно структурировать свою деятельность, чтобы оставаться в рамках этого исключения.2
Присутствие этих казначейств обеспечивает Базелю необычную для города такого размера концентрацию экспертизы в области корпоративных финансов. Специалисты казначейств, налоговые специалисты, эксперты по трансфертному ценообразованию и юристы, специализирующиеся на корпоративных финансах, работают в Базеле на фармацевтические группы и на консультирующие их фирмы. Эта экспертиза принадлежит финансовому центру, хотя и сосредоточена в промышленных компаниях.
Примечания
- О казначейских операциях Roche и Novartis (выпуск облигаций в нескольких валютах, кэш-пулинг, хеджирование) см. годовые отчёты и финансовую отчётность Roche Holding AG и Novartis AG. Подлежит проверке. ↩
- Об освобождении внутригруппового финансирования от требования о банковской лицензии (ст. 5 п. 3 лит. c Банковского ордонанса, SR 952.02) и о режиме кэш-пулинга см. стандартные комментарии к швейцарскому банковскому праву. Подлежит проверке. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.