SST на практике: 2008 год и годы низких процентных ставок
Первым испытанием для Швейцарского теста платёжеспособности (SST) стал финансовый кризис 2007–2009 гг., пришедшийся на переходный период. Падение цен акций, расширение кредитных спредов и снижение процентных ставок сократили капитал, несущий риск, у многих страховщиков, а волатильность рынков увеличила целевой капитал. В 2009 г. совокупные коэффициенты SST швейцарского страхового рынка значительно снизились, причём ряд компаний сообщил о коэффициентах, близких к 100% или ниже этого уровня.1 В отличие от банков, ни одному швейцарскому страховщику не потребовалась государственная поддержка. Тем не менее кризис продемонстрировал ценность риск-ориентированного режима, поскольку он на раннем этапе показал надзорному органу и компаниям, где находятся уязвимые места. В ответ ряд страховщиков сократил вложения в акции, укрепил капитал и скорректировал управление активами и пассивами.
Последовавший за этим период низких и отрицательных процентных ставок стал более длительным и более фундаментальным испытанием. Швейцарский национальный банк (ШНБ) ввёл отрицательную ключевую ставку в январе 2015 г., одновременно отказавшись от минимального обменного курса к евро. В течение нескольких последующих лет доходность швейцарских государственных облигаций была отрицательной на значительной части кривой доходности.2 Для страховщиков жизни с крупными портфелями гарантированных накоплений и аннуитетов рыночно-согласованная оценка обязательств, дисконтированных по таким ставкам, привела к резкому росту стоимости их обязательств. Коэффициенты SST страховщиков жизни снизились и значительно колебались, тогда как их нормативная отчётность, основанная на фиксированных технических процентных ставках, такого ухудшения не показывала.
FINMA отреагировала на эту ситуацию сочетанием твёрдости и прагматизма. Она сохранила принцип рыночно-согласованной оценки и отказалась вводить общее послабление, сопоставимое с мерами по долгосрочным гарантиям в Solvency II. Одновременно она скорректировала экстраполяцию кривой доходности и в отдельных случаях допускала определённые переходные механизмы, например временные подходы, позволявшие страховщикам наращивать капитал постепенно.3 Страховщики ответили снижением гарантий по новому бизнесу, переходом к продуктам с более низкими гарантиями или без гарантий, усилением хеджирования процентного риска и укреплением резервов. Наиболее заметным последствием, которое рассматривается далее в этой главе и в главе IV, стало решение ряда страховщиков отказаться от модели полного страхования в профессиональном пенсионном обеспечении.
Когда в 2022 и 2023 гг. процентные ставки резко выросли, эффект изменился на противоположный. По мере снижения стоимости долгосрочных обязательств коэффициенты SST большинства страховщиков жизни заметно улучшились, хотя стоимость их облигационных портфелей также упала.4 Опыт всего цикла укрепил позицию тех, кто считает, что рыночно-согласованный режим даёт наиболее честную картину положения страховщика; одновременно он показал, что волатильность коэффициентов платёжеспособности необходимо тщательно разъяснять общественности и рейтинговым агентствам, которые иначе могут ошибочно принять краткосрочные колебания за признаки структурной слабости.
Примечания
- О влиянии финансового кризиса на результаты SST швейцарских страховщиков см. годовые отчёты FINMA за 2008 и 2009 гг. и её доклады о результатах полевых испытаний SST. Цифры требуют проверки. ↩
- Об отрицательной процентной ставке ШНБ –0,75%, введённой 15 января 2015 г. и действовавшей до сентября 2022 г., и об отрицательной доходности облигаций Конфедерации см. годовые отчёты ШНБ. См. также часть B настоящей книги. Перекрёстная ссылка. ↩
- О подходе FINMA к SST в условиях низких процентных ставок, корректировках методологии кривой доходности и временных мерах, предоставлявшихся на основании ст. 48 Постановления о надзоре за страхованием (AVO) (прежняя редакция), см. годовые отчёты FINMA за 2012–2020 гг. и FINMA Risk Monitor. Требует проверки. ↩
- О влиянии роста процентных ставок в 2022–2023 гг. на коэффициенты SST швейцарских страховщиков см. Financial Condition Reports за 2022 и 2023 гг. и FINMA Risk Monitor 2023. Цифры требуют проверки. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.