Оценка интеллектуальной собственности
Оценка фармацевтического патента или проекта разработки — одна из самых сложных задач корпоративных финансов. Применяется несколько методов, нередко в сочетании. Затратный подход рассматривает расходы, необходимые для воссоздания актива, но мало говорит о его будущей доходности. Сравнительный (рыночный) подход опирается на цены, уплаченные в сопоставимых сделках, которые трудно найти, поскольку каждая молекула уникальна. Доходный подход, преобладающий на практике, оценивает будущие денежные потоки, которые принесёт актив, и дисконтирует их к текущей стоимости.1
Для проектов в стадии разработки доходный подход корректируется на риск. При методе чистой приведённой стоимости с поправкой на риск каждый будущий денежный поток умножается на вероятность того, что проект достигнет соответствующей стадии, с использованием статистики успешности клинических испытаний. Результат дисконтируется по ставке, отражающей оставшийся рыночный и финансовый риск. Иногда дополнительно используются модели реальных опционов, поскольку фармацевтическая компания может отказаться от проекта после неблагоприятного результата и тем самым ограничить свои потери. Метод освобождения от роялти (relief from royalty), оценивающий право по роялти, которые владелец экономит, не будучи вынужден лицензировать его у третьего лица, распространён для налоговых и бухгалтерских целей.
Эти оценки имеют правовые последствия. Они определяют распределение цены покупки после поглощения и тесты на обесценение, которые группы обязаны проводить согласно Международным стандартам финансовой отчётности. Они важны и для налогообложения: при передаче интеллектуальной собственности между компаниями группы цену будут тщательно проверять налоговые органы нескольких государств. Правила ОЭСР о трудно оцениваемых нематериальных активах позволяют налоговым органам корректировать цены задним числом, если фактические результаты существенно отличаются от прогнозов, использованных на момент передачи.2 Наконец, в раунде финансирования биотехнологической компании её оценка почти полностью зависит от оценки её патентов и данных, поскольку выручки у неё, как правило, нет.
Примечания
- О затратном, сравнительном и доходном подходах к оценке нематериальных активов см. International Valuation Standards (IVS 210 Intangible Assets) и литературу по корпоративным финансам об оценке биотехнологических компаний. Требует проверки. ↩
- Руководящие принципы ОЭСР по трансфертному ценообразованию, глава VI, раздел D.4 о трудно оцениваемых нематериальных активах и использовании фактических результатов ex post в качестве презумптивного доказательства. Требует проверки. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.