Вес на рынке капитала
Roche и Novartis вместе с Nestlé — три крупнейшие компании швейцарского фондового рынка. На протяжении ряда лет их совокупный вес в SMI был настолько велик, что SIX ввела для индекса правило ограничения (capping), согласно которому вес отдельной составляющей при регулярных пересмотрах ограничивается фиксированной долей. Индекс с ограничением был введён, чтобы инвестиционные фонды могли воспроизводить индекс, не нарушая применимых к ним правил диверсификации.1 Вместе с Sandoz, Alcon, Lonza и Straumann на отрасль наук о жизни приходится значительная доля швейцарского рынка акций — концентрация, не имеющая аналогов на большинстве других европейских рынков.
Эта концентрация имеет последствия для швейцарских инвесторов. Пенсионные фонды второй опоры, держащие значительную часть активов в швейцарских акциях, сильно зависят от фармацевтического сектора. То же относится к фондам швейцарских акций, предлагаемым банками и управляющими активами, к инвестиционным портфелям швейцарских страховщиков и к частным клиентам банков. Дивиденды Roche и Novartis, повышавшиеся много лет подряд, составляют большую долю дивидендного дохода швейцарского рынка.2 Поскольку эти компании относятся и к крупнейшим эмитентам облигаций в швейцарских франках, они занимают аналогичное место в облигационных портфелях швейцарских институциональных инвесторов. Эти вопросы подробно рассматриваются в главе II, а к инвестиционной политике пенсионных фондов мы вернёмся в части I.
Концентрация имеет и ещё одно последствие — для банков. Фармацевтические концерны входят в число важнейших корпоративных клиентов швейцарских и международных банков в части валютных операций, управления денежными средствами, выпуска облигаций, слияний и поглощений. Их спрос на эти услуги поддерживал инвестиционно-банковскую и казначейскую деятельность крупных банков. При крупных сделках концерны, как правило, привлекают международные инвестиционные банки, тогда как швейцарские банки играют роль на рынке облигаций в швейцарских франках и в местном управлении денежными средствами.3 Таким образом, отношения между отраслью и банками, начавшиеся с финансирования красильных фабрик в XIX веке, приобрели современную форму, в которой более сильной стороной являются концерны.
Примечания
- О введённом SIX Swiss Exchange в 2017 г. ограничении SMI, согласно которому вес отдельной составляющей при ежеквартальных пересмотрах ограничивается 18%, см. правила индекса SMI, установленные SIX. Дата и процентная доля требуют проверки. ↩
- Об истории дивидендов Roche и Novartis, которые на протяжении нескольких десятилетий повышали дивиденды в швейцарских франках, см. публикации для инвесторов обеих компаний. Цифры требуют проверки. ↩
- О банковских связях крупных швейцарских фармацевтических концернов см. перечни букраннеров в проспектах их облигаций и описания организации казначейства в годовых отчётах. Требует проверки. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.