Двойной и вторичный листинг в Швейцарии для компаний, котирующихся в Азии
Компания, акции которой уже обращаются на азиатской бирже, может стремиться выйти на европейских инвесторов, повысить свою известность в Швейцарии или поддержать местный бизнес. Этим целям может служить вторичный или двойной листинг на швейцарской бирже, однако правовые последствия существенно различаются в зависимости от структуры листинга.
Первичный, двойной и вторичный листинг
При вторичном листинге акции сохраняют первичный листинг на иностранной бирже страны происхождения, и швейцарская биржа в значительной мере полагается на правила и надзор внутреннего рынка эмитента. При двойном листинге компания принимает на себя полный режим листинга на обоих рынках. Это различие существенно, поскольку полный листинг влечёт за собой весь комплекс швейцарских обязанностей по отчётности и раскрытию информации, тогда как вторичный листинг призван ограничить дополнительные обязанности.
Условия допуска
Обе швейцарские биржи предлагают упрощённый допуск для эмитентов с первичным листингом на признанной иностранной бирже. Как правило, биржа требует, чтобы стандарты листинга внутреннего рынка были равноценными, а информация, публикуемая в стране происхождения, предоставлялась и в Швейцарии. Подробности, в том числе перечень признанных иностранных бирж, содержатся в соответствующих сводах правил и подлежат уточнению на бирже.
Проспект и документация
Допуск к торгам, как правило, требует проспекта согласно Закону о финансовых услугах (FinSA), однако для ценных бумаг, уже прошедших листинг за рубежом, могут действовать исключения и упрощённые процедуры, а иностранные проспекты при определённых условиях могут быть признаны. Потребуется ли новый документ, зависит от того, предлагаются ли в Швейцарии публично новые акции.
Какие швейцарские правила применяются
Швейцарские правила о раскрытии информации о долях участия и о публичных поглощениях применяются к иностранным компаниям лишь в том случае, если их основной листинг находится в Швейцарии. Поэтому чисто вторичный листинг, как правило, не подпадает под эти режимы, хотя правила о злоупотреблениях на рынке согласно Закону об инфраструктуре финансового рынка (FinMIA) применяются к торговле на швейцарской бирже в любом случае. Если впоследствии объём торгов сместится в Швейцарию, вопрос о том, где находится основной листинг, может потребовать повторного рассмотрения.
Что оправдывает себя на практике
- Сначала определите цель. Охват инвесторов, известность и ликвидность требуют разных структур и бюджетов.
- Заблаговременно проверьте равноценность. Швейцарская биржа захочет знать, как соотносятся с её требованиями правила внутреннего рынка.
- Спланируйте информационный поток. Сообщения, публикуемые в стране происхождения, должны одновременно публиковаться в Швейцарии.
Чем может помочь Ressos Legal
Я консультирую компании, акции которых котируются в Гонконге, Сингапуре и на других азиатских рынках, по правовой структуре и процедуре допуска при вторичном или двойном листинге в Швейцарии — в сотрудничестве с их юристами в стране происхождения. Свяжитесь со мной, чтобы договориться о первой беседе.
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.