Европейское право финансовых услуг и его режимы для третьих стран

Читать PDF-версию (2 стр.)

Европейское право финансовых услуг основано на паспорте: учреждение, получившее разрешение в одном государстве-члене, может предлагать свои услуги во всех остальных. Для учреждений третьих стран это право предусматривает ограниченные режимы доступа, большинство из которых зависит от решения Европейской комиссии об эквивалентности, констатирующего, что регулирование и надзор третьей страны равнозначны европейским. Инвестиционные услуги профессиональным клиентам и приемлемым контрагентам в принципе могут оказываться из третьей страны после регистрации в европейском органе по рынкам при условии эквивалентности, которую Комиссия в рамках этого режима Швейцарии так и не предоставила.¹ Услуги частным клиентам регулируются национальным правом каждого государства-члена, которое может требовать филиала или дочерней компании.

Управляющие альтернативными инвестиционными фондами из третьих стран могли бы воспользоваться паспортом, предусмотренным директивой 2011 года, однако его активация, рекомендованная европейским органом по рынкам для Швейцарии ещё в 2015 году, так и не состоялась.² Швейцарские фонды могут распространяться в ЕС лишь в рамках национальных режимов частного размещения, чем объясняется регистрация фондов в Люксембурге, описанная в главе III. Швейцарские центральные контрагенты пользуются европейским признанием, а в отношении деривативов и проспектов существует определённая эквивалентность, однако она носит технический, ограниченный и отзывной характер.³

Для Женевы из этого следует география доступа, состоящая из трёх кругов. Институциональных и профессиональных клиентов в ЕС можно с соблюдением мер предосторожности обслуживать из Женевы. Частных клиентов необходимо обслуживать через дочерние компании в ЕС или в узких пределах. Фонды должны быть зарегистрированы в ЕС, чтобы распространяться там. Эта география не менялась двадцать лет, и пакет 2026 года ничего в ней не меняет.

Примечания

1. Регламент (ЕС) № 600/2014 (MiFIR), ст. 46 (регистрация компаний третьих стран в ESMA) и ст. 47 (решение Комиссии об эквивалентности: обязательные пруденциальные и организационные требования и правила ведения деятельности равнозначного действия, эффективный надзор и правоприменение, равнозначная система признания инвестиционных компаний; углублённая оценка при системной значимости; возможность отзыва) (ESMA, Interactive Single Rulebook); Федеральный совет, доклад от 27 октября 2021 г. (efd.admin.ch): режим эквивалентности не распространяется на услуги по управлению капиталом частных клиентов. ↩
2. ESMA, пресс-релиз от 19 июля 2016 г., «ESMA advises extension of funds passport to 12 non-EU countries»: «не существует значительных препятствий для применения паспорта AIFMD к Канаде, Гернси, Японии, Джерси и Швейцарии»; первое заключение от июля 2015 г. касалось шести стран (Гернси, Гонконг, Джерси, Швейцария, Сингапур, США). ↩
3. ESMA, List of third-country central counterparties recognised to offer services and activities in the Union (esma.europa.eu): «SIX x-clear AG», Швейцария, признан «23 March 2016», отнесён к «Tier 1»; о биржевой эквивалентности см. часть A (решение об эквивалентности не продлено с 1 июля 2019 г., швейцарская защитная мера отменена с 1 мая 2025 г.). ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.