От тридцати девиц к современным продуктам
Ряд современных финансовых инструментов основан на той же логике, что и женевские схемы: оценке и объединении риска долголетия.
Полисы пожизненной ренты, предлагаемые страховыми компаниями, превращают капитал в пожизненный доход. В отличие от французского государства XVIII века, страховщики оценивают эти ренты в зависимости от возраста и пола застрахованного, используя регулярно обновляемые таблицы смертности. «Ставка конвертации» швейцарских пенсионных касс, определяющая ежегодную пенсию на каждый франк пенсионных накоплений, регулярно становится предметом политических дебатов именно потому, что увеличение ожидаемой продолжительности жизни нарушает актуарный баланс.1
Сделки по передаче риска долголетия позволяют пенсионным фондам передавать страховщикам или инвесторам риск того, что их бенефициары проживут дольше ожидаемого. Эти сделки, масштаб которых вырос в XXI веке, особенно в Соединённом Королевстве, принимают форму выкупа обязательств путём коллективных аннуитетов, свопов долголетия или ценных бумаг, привязанных к долголетию.2
Рынок «life settlements», состоящий в покупке полисов страхования жизни у их держателей и получении страховой суммы при смерти застрахованного, ещё прямее напоминает женевские схемы, поскольку доходность инвестора зависит от продолжительности жизни постороннего для него человека. Этот рынок порождает этические и регуляторные вопросы, и ряд юрисдикций строго его регулирует.3
Женевское управление капиталом также использует страхование жизни как инструмент наследственного планирования, в частности в форме полисов с единовременной премией, заключаемых со страховщиками из некоторых европейских стран, которые позволяют структурировать передачу наследства.4 Такие решения должны соответствовать налоговым правилам и правилам прозрачности соответствующих стран, иначе возможна их переквалификация.
| Современный инструмент | Логика, общая с тридцатью девицами | Основное отличие |
|---|---|---|
| Полис пожизненной ренты | превращение капитала в пожизненный доход | ценообразование с учётом возраста и пола |
| Передача риска долголетия | объединение и передача риска продолжительности жизни | регулируемые контрагенты, детальные актуарные данные |
| Life settlements | доходность, зависящая от жизни третьего лица | этические и регуляторные рамки |
| Ценные бумаги, привязанные к долголетию | секьюритизация риска смертности | организованные рынки, кредитные рейтинги |
| Страхование жизни для наследственного планирования | структурирование передачи капитала | наследственные и налоговые цели |
Примечания
- Федеральное ведомство социального страхования, «Réforme de la prévoyance professionnelle (Réforme LPP)» (bsv.admin.ch): реформа снизила бы минимальную ставку конвертации «с 6,8% до 6,0% для обязательной части профессионального пенсионного обеспечения»; «22 сентября 2024 г. швейцарский народ сказал „нет“ реформе профессионального пенсионного обеспечения»; при пенсионных накоплениях в 100 000 швейцарских франков ежегодная пенсия составляет 6 800 швейцарских франков. ↩
- WTW, «WTW forecasts £70bn in pension bulk annuity and longevity swap transactions in 2025» (27 января 2025 г.): «на британском рынке снижения рисков пенсионных планов с установленными выплатами в 2025 г., вероятно, будет заключено сделок по коллективным аннуитетам на 50 млрд фунтов стерлингов и свопов долголетия на 20 млрд фунтов стерлингов», после почти 60 млрд фунтов стерлингов в 2024 г.; Artemis, «Lloyds Bank pensions transfer £4.8bn longevity risk. 2025 a record year for volumes» (декабрь 2025 г.): более 31 млрд фунтов стерлингов свопов долголетия с перестраховочным покрытием в 2025 г. — рекорд для отрасли. ↩
- Wikipedia (en), «Life settlement»: продажа существующего полиса страхования жизни стороннему инвестору; решение по делу Grigsby v. Russell (1911), признавшее полис передаваемым имуществом; рост рынка viatical settlements во время эпидемии СПИДа в 1980-е годы; NAIC Viatical Settlement Model Act (1993), NCOIL Life Settlements Model Act (2000); в 2011 г. отрасль регулировали 43 штата; в 2020 г. куплено 3 241 полис (номинальная стоимость 4,6 млрд долларов США). ↩
- Wikipedia (en), «Private placement life insurance»: «форма накопительного универсального страхования жизни, предлагаемая в частном порядке» (без публичного предложения), предназначенная для состоятельной клиентуры (первоначальное вложение нередко превышает один миллион долларов), используемая «в качестве замены траста или фонда либо для усиления существующих структур»; упоминаемые юрисдикции: Люксембург, Ирландия, Лихтенштейн, Сингапур, Барбадос, Бермудские острова; доклад Сената США 2024 г. с критикой её использования в целях избежания налога на наследство. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.