Система Ло: урок пузырей

Читать PDF-версию (2 стр.)

После смерти Людовика XIV Франция обременена долгами. Шотландец Джон Ло предлагает регенту смелую реформу: создать банк, выпускающий бумажные деньги, а затем торговую компанию, которой поручались бы колониальная торговля и управление государственным долгом и акции которой обменивались бы на долговые бумаги. В 1716–1720 гг. «Система» Ло переживает стремительный взлёт, за которым следует резкий крах.¹

На пике спекуляции акции компании достигают головокружительных цен, и Париж охватывает небывалая финансовая лихорадка. Затем доверие обращается вспять. Держатели стремятся обменять свои банкноты и акции на звонкую монету или реальные активы, принудительные меры множатся, и Система рушится. Ло покидает Францию. Огромные состояния уничтожены, тогда как другие сколачивают те, кто успел продать вовремя.

Банкиры-протестанты участвовали в Системе по-разному: одни нажились на подъёме, другие на нём потеряли. Историки отмечают, что некоторые из них, наученные опытом прежних кризисов, перевели свои доходы в более надёжные активы ещё до краха.² Как бы то ни было, этот эпизод оставил во Франции стойкое недоверие к бумажным деньгам и крупным банкам, которое отсрочило создание центрального банка до конца следующего столетия.

Для финансовой культуры Женевы Система Ло стала предостережением. Она наглядно показала опасности спекуляции, долговой нагрузки и слепого доверия к обещаниям власти. Осмотрительность, приписываемая женевским банкирам, питается именно таким опытом.

Пример расчёта. Инвестор покупает в 1719 г. акцию компании по цене 5 000 ливров, заняв 4 000 ливров. На пике пузыря акция стоит 10 000 ливров: свою собственную ставку он увеличил в шесть раз. Несколько месяцев спустя акция стоит лишь 2 000 ливров: он потерял свои 1 000 ливров и всё ещё должен кредитору 2 000 ливров. Кредитное плечо, умножающее прибыль на подъёме, умножает и убытки на спаде. Цифры условны; они не воспроизводят точных исторических цен акций компании.

Примечания

1. Wikipedia (en), «John Law (economist)»: Banque générale учреждён в 1716 г. (май), Compagnie d’Occident (1717), банк выкуплен государством и переименован в Banque royale (1718), Compagnie des Indes (1719, поглотила банк в феврале 1720 г.); Ло назначен генеральным контролёром финансов 5 января 1720 г., отстранён 29 мая 1720 г. после безудержного роста цен и набега вкладчиков на банк; отъезд в Брюссель 22 декабря 1720 г. ↩
2. Wikipédia (fr), ст. «Système de Law»: Banque générale учреждён в 1716 г. по образцу Банка Англии, Compagnie d’Occident в 1717 г. с монополией на Луизиану, Banque royale в 1718 г., банкноты которого принимались в уплату налогов, пик и затем крах в 1720 г. — в январе Ло становится генеральным контролёром финансов, а массовое изъятие вкладов начинается уже в июле, — и «визирование» 1721 г., охватившее бумаги на 2,5 млрд ливров, принадлежавшие 511 000 вкладчиков; спекуляция сосредоточена на улице Кенкампуа, где во время беспорядков погибают семнадцать человек; государственный долг временно сокращается с 2,8 до 1,7 млрд ливров ценой стойкого недоверия к бумажным деньгам. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.