Регуляторная трансформация независимых управляющих
До 2019 г. независимые управляющие не подлежали никакому пруденциальному надзору. Им нужно было лишь соблюдать Закон о борьбе с отмыванием денег (AMLA), вступив в саморегулируемую организацию. Такое положение, нередко подвергавшееся критике, резко отличалось от положения банков и от режимов, действовавших в соседних странах.
Вступление в силу Закона о финансовых учреждениях (FinIA) 1 января 2020 г. положило конец этому исключению. Теперь управляющие обязаны получать лицензию FINMA и находятся под надзором надзорных организаций, как было описано в главе IV.1 Переходный режим истёк в конце 2022 г.
Итоги этой трансформации уже можно оценить. Согласно отраслевому анализу, опубликованному в январе 2026 г., из 1 864 поданных в общей сложности заявлений FINMA к февралю 2025 г. одобрила 1 532; более 40% заявлений потребовали не менее пяти раундов доработок; около 650 управляющих не подали заявление, что означает сокращение числа участников рынка на 26%, а лицензированные учреждения теперь подают около 1 700 заявлений об изменениях в год.2 В том же анализе отмечается, что медианный объём активов под управлением, составляющий 61 млн швейцарских франков, всё чаще оказывается ниже порога жизнеспособности, что в 2023 г. было публично объявлено одиннадцать сделок слияния и поглощения и что одна аудиторская компания прогнозирует сокращение числа управляющих на 10–25% к 2026–2027 гг.3
Эти данные подтверждают логику, описанную в предыдущей главе: постоянные расходы на лицензирование, надзор, аудит и комплаенс требуют определённого минимального размера. У небольших управляющих есть три варианта: объединиться, присоединиться к платформе, которая централизует функции комплаенса, технологий и администрирования, или прекратить деятельность. Соответственно, получили развитие сервисные платформы для управляющих; крупнейшая из них в Швейцарии, по данным того же источника, — цюрихская компания.4
Для женевского финансового центра эта трансформация имела неоднозначные последствия. Она сократила число участников рынка и привела к концентрации активов. Вместе с тем она повысила уровень профессионализма, усилила защиту клиентов и укрепила доверие к модели в глазах иностранных регуляторов. Управляющие, получившие лицензию, обладают знаком качества, который признают их клиенты и банки-депозитарии.
| Показатель (источник: Val Index, январь 2026 г.) | Значение |
|---|---|
| Поданные заявления на получение лицензии | 1 864 |
| Заявления, одобренные FINMA к февралю 2025 г. | 1 532 |
| Заявления, потребовавшие не менее пяти раундов доработок | более 40% |
| Управляющие, не подавшие заявление | около 650, т. е. сокращение на 26% |
| Медианный объём активов под управлением | 61 млн швейцарских франков |
| Сделки слияния и поглощения, объявленные в 2023 г. | 11 |
Практический пример. Независимый управляющий управляет 61 млн швейцарских франков — медианной суммой, зафиксированной в упомянутом анализе. При валовой марже 0,9% его доходы составляют 549 000 швейцарских франков в год. Если у него работают два партнёра и ассистент, а расходы на персонал составляют 400 000 швейцарских франков, и он несёт 150 000 швейцарских франков расходов на надзор, аудит, комплаенс и технологии, у него остаётся менее 1 000 швейцарских франков. Такой управляющий может выжить, лишь сократив расходы, присоединившись к платформе или объединившись с другими. Все цифры, кроме медианной суммы, вымышлены.
Примечания
- FINMA, пресс-релиз от 7 июля 2020 г., «Mise en œuvre LSFin/LEFin : la FINMA autorise les premiers organismes de surveillance» (Реализация FinSA/FinIA: FINMA лицензирует первые надзорные организации). ↩
- Val Index, «Gestionnaires de fortune indépendants Suisse : ~2 500 firmes, SWOT & data» (Независимые управляющие активами в Швейцарии: ~2 500 компаний, SWOT и данные), valindex.ch, 31 января 2026 г. ↩
- Val Index, указ. соч. ↩
- Val Index, указ. соч., со ссылкой на Aquila SA. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.