Тонтины: родственник тридцати девиц
Тонтина, упомянутая в начале этой главы, тесно связана с женевскими схемами. В классической форме каждый подписчик вносит капитал, а подписчики делятся на классы по возрасту. Каждый класс получает ежегодную сумму, которая делится между выжившими. По мере смерти участников доля каждого выжившего растёт, пока не уйдёт из жизни последний, со смертью которого обязательство эмитента прекращается. Французская монархия выпустила несколько тонтин в конце XVII века и в течение XVIII века, прежде чем от них отказалась.1
Тонтина сочетает объединение риска долголетия со своего рода пари на выживание. Каждый участник выигрывает от смерти других, что питало в литературе и в массовом воображении сюжеты, построенные на искушении ускорить смерть других участников тонтины. В XIX веке американские страховые компании продавали полисы, вдохновлённые тонтиной, которые пользовались большим успехом, пока не были запрещены или строго урегулированы после расследований злоупотреблений.2
Недавно исследователи и практики предложили возродить некоторые механизмы тонтины для пенсионного обеспечения. В системе такого рода члены группы делят риск долголетия между собой без гарантии страховщика, что может снизить расходы, но подвергает каждого участника колебаниям его выплат.3 Эти предложения показывают, что финансовые техники XVIII века могут вновь обрести актуальность при условии, что они обрамлены правилами прозрачности и защиты участников.
Сравнение тонтин с женевскими схемами проясняет своеобразие последних. Тонтина объединяет риск между самими подписчиками, которые одновременно являются и «головами». Женевская схема объединяла риск между отобранными «головами», отличными от инвесторов, и перекладывала его на государство-эмитента. В первом случае риск остаётся внутри группы; во втором он переносится на третье лицо, ценообразование которого было ошибочным. Это различие объясняет исключительную доходность женевских схем и их зависимость от должника.
Примечания
- Wikipedia (en), «Tontine»: первая французская государственная тонтина в 1689 г. при Людовике XIV (последняя выжившая, Шарлотта Барбье, умерла в 1726 г. в возрасте 96 лет); до 1759 г. последовали ещё девять государственных тонтин. ↩
- Wikipedia (en), «Tontine»: тонтинные полисы, введённые в 1868 г. Генри Болдуином Хайдом (Equitable Life Assurance Society), около 9 млн полисов, проданных за сорок лет; расследование Армстронга, начатое в 1905 г. в штате Нью-Йорк, которое привело к запрету недобросовестных тонтинных условий. ↩
- Wikipedia (en), «Tontine»: современные предложения о пуловых аннуитетных фондах и коллективных пенсионных схемах с установленными взносами, вдохновлённых механизмом тонтины. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.