Структура рынка и консолидация

Размер сектора в Тичино

Статистика кантона Тичино не разграничивает лицензированных управляющих портфелями, трасти, дистрибьюторов фондов и другие небанковские финансовые фирмы, однако показывает вес и структуру сектора. В 2023 году в кантоне насчитывалось 874 предприятия, занятых финансовой деятельностью вне банковской сферы, с 3 644 работниками и 3 031 эквивалентом полной занятости, то есть в среднем около 3,5 ставки полного рабочего дня на предприятие. Сектор бухгалтерского учёта и налогового консультирования, к которому отнесены коммерческие фидуциарии, включал 2 427 предприятий с 7 252 работниками и 5 500 эквивалентами полной занятости. На операции с недвижимостью приходились ещё 848 предприятий, на страхование — 300.¹ Таким образом, небанковский финансовый сектор — это мир небольших фирм, как и мир коммерческих фидуциариев.

Сектор в Тичино, 2023 г. Предприятия Работники ЭПЗ Небанковская финансовая деятельность 874 3 644 3 031 Бухгалтерский учёт и налоговое консультирование 2 427 7 252 5 500 Операции с недвижимостью 848 2 546 1 508 Страховая деятельность 300 2 106 1 758

Сопоставление с более ранними данными неточно, поскольку статистические категории различаются, однако тенденция видна. В 2009 году Centro di Studi Bancari насчитал 1 640 фидуциарных фирм, около пятой части которых составляли финансовые фидуциарии, с 6 353 работниками во всём фидуциарном секторе.² В кантональном реестре на конец 2018 года значились 1 500 фидуциариев, имеющих разрешение. По оценке парламентской комиссии 2021 года, от 376 до 500 из них были финансовыми фидуциариями, перешедшими под федеральный надзор.³ Не все из них получили лицензию FINMA. Одни ушли на покой, другие поступили в другие фирмы в качестве работников, третьи передали своих клиентов банкам, а некоторые сократили свою деятельность до уровня ниже порогов коммерческой деятельности или до управления семейными активами.

Общенациональная картина

На общенациональном уровне отрасль независимого управления активами насчитывает около 1 431 лицензированной фирмы; у медианной фирмы 3,3 работника, 68 клиентов и 140 млн швейцарских франков активов под управлением против 103 млн швейцарских франков пятью годами ранее. Отрасль в целом управляет, по оценкам, 500 млрд швейцарских франков.⁴ Рост медианного объёма активов отражает как динамику рынка, так и исчезновение мельчайших фирм, которые не подали заявление на лицензию или объединились до окончания переходного периода. До переходного периода число независимых управляющих в Швейцарии оценивалось примерно в 2 200–2 400, так что с 2020 года число действующих фирм сократилось приблизительно на треть — две пятых.⁵

Прогнозы и реальность

В переходный период многие наблюдатели ожидали резкой консолидации. Управляющая компания из Тичино Crossinvest в то время управляла более чем 3 млрд швейцарских франков из Лугано, Локарно и Цюриха. В октябре 2021 года руководитель её цюрихского офиса предсказал значительное сокращение числа независимых управляющих активами и сослался на Германию, где, как утверждалось, внедрение MiFID II пережила лишь около десятой части фирм.⁶ Агрегаторы, такие как Aquila Group в Цюрихе, Corum и Cinerius, за которыми стоит американский инвестор Summit Partners, готовились приобретать небольшие фирмы, владельцы которых не хотели нести расходы на лицензию.⁷

Итог оказался скромнее. В мае 2026 года ассоциация управляющих активами сообщила, что «широко обсуждавшаяся волна консолидации осталась в основном теоретической»: с 2022 года состоялось лишь около двадцати слияний, а создание новых фирм обращало вспять прежнее сокращение — в 2025 году FINMA получила 61 новое заявление на лицензию.⁸ Сокращение числа фирм произошло главным образом за счёт тех, кто так и не подал заявление, отозвал его или отказался от лицензии вскоре после её получения, тогда как слияния лицензированных фирм оставались редкостью. Среди примеров из Лугано — объявленное в июне 2022 года слияние Zest SA и LFG Holding SA, в результате которого возникла группа примерно с 700 клиентами, 2,5 млрд швейцарских франков активов под управлением и около пятидесяти работниками в Лугано и Цюрихе. Генеральный директор LFG Holding Массимо Боргези заявил, что отрасли нужна консолидация, чтобы отвечать всё более строгим регуляторным требованиям, а генеральный директор Zest Энрико Гуаньи — что минимальная критическая масса активов для здорового роста значительно увеличивается.⁹ Список FINMA компаний групп, находящихся под её прямым надзором, показывает, что агрегаторы обосновались и в Тичино — с организациями в Лугано и Стабио.¹⁰

Примечания

1. USTAT, 12 Denaro e banche, март 2026 г. (см. выше). ↩
2. Chopard, Dati 4-2010 (см. выше). ↩
3. Commissione Costituzione e leggi, Rapporto 7753 R (см. выше). ↩
4. Schwab, finews.com, 19 мая 2026 г. (см. выше). ↩
5. FINMA, пресс-релиз от 7 июля 2020 г. (см. выше) (2 206 заявлений о намерении); finews.ch/ticino, октябрь 2021 г. (см. выше) (около 2 400 фирм). ↩
6. finews.ch/ticino, октябрь 2021 г. (см. выше). ↩
7. finews.ch/ticino, октябрь 2021 г. (см. выше). ↩
8. Schwab, finews.com, 19 мая 2026 г. (см. выше); FINMA, Annual Report 2025 (см. выше). ↩
9. «Un'importante fusione a Lugano», finews.ch/ticino, 27 июня 2022 г., https://www.finews.ch/ticino/52076-zest-lfg-holding-lugano-zurigo-massimo-borghesi-enrico-guagni; laRegione, 28 июня 2022 г., https://www.laregione.ch/cantone/luganese/1592126/servizi. ↩
10. FINMA, список компаний групп, находящихся под прямым надзором, по состоянию на 4 октября 2026 г. (см. выше). ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.