Как измерить конкуренцию между финансовыми центрами
Три рынка в одном
Финансовый центр конкурирует как минимум на трёх рынках одновременно. Первый — рынок места жительства, на котором государства и города предлагают состоятельным людям налоговый режим, правопорядок, безопасность и образ жизни. Второй — рынок букинга, на котором банки и управляющие активами в разных юрисдикциях конкурируют за хранение активов и управление ими. Третий — рынок специалистов, на котором центры конкурируют за банкиров, юристов, доверительных управляющих, специалистов по комплаенсу и аналитиков. Эти три рынка связаны между собой, но не совпадают. Семья может жить в Милане, держать свои ликвидные активы в Лугано, иметь холдинговую компанию в Люксембурге и пользоваться услугами семейного офиса в Лондоне, причём каждый из этих выборов делается по разным правилам. Когда наблюдатели называют Милан или Дубай «конкурентом» Лугано, они обычно имеют в виду один из этих рынков, не уточняя, какой именно.
Для регионального центра, такого как Лугано, это различие важнее, чем для Цюриха или Женевы. Историческая сила Лугано заключалась в букинге: он хранил активы итальянских семей, продолжавших жить в Италии. Его слабость долгое время состояла в том, что он не мог предложить этим семьям полный спектр услуг в самой Италии, поскольку итальянское и европейское право резервируют большинство услуг для итальянских резидентов за фирмами, имеющими разрешение в Италии, как показано в главе E.IV. Для тех, кто переезжал, эту проблему решало проживание в Тичино, поэтому паушальное налогообложение кантона и качество жизни в нём стали частью предложения финансового центра. Наконец, рынок специалистов формируется трансграничным рынком труда, описанным в главе H.I, который позволяет банкам Тичино набирать персонал в Ломбардии с оплатой ниже цюрихской.
Global Financial Centres Index
Наиболее часто цитируемым инструментом сравнения является Global Financial Centres Index (GFCI), публикуемый дважды в год лондонским аналитическим центром Z/Yen совместно с China Development Institute в Шэньчжэне. Его методология и позиции швейцарских центров в марте 2024 г. описаны в главе E.I. В тридцать девятом выпуске, опубликованном 26 марта 2026 г., были оценены 120 центров. Индекс возглавили Нью-Йорк, Лондон, Гонконг и Сингапур, причём каждый из четырёх отделяло от соседа лишь одно очко рейтинга. Дубай и Токио вошли в первую десятку.1 Среди центров, рассматриваемых в этой главе, Дубай занял седьмое место с 742 очками, Цюрих — одиннадцатое с 738, Люксембург — шестнадцатое с 733, Женева — восемнадцатое с 731, Абу-Даби — двадцать первое с 728. Лугано занял двадцать пятое место с 724 очками, поднявшись с тридцатого места в предыдущем выпуске сентября 2025 г. Милан оказался на сорок пятом месте с 704 очками, Монако — на восемьдесят третьем с 666, Лихтенштейн — на девяностом с 659.2
Центр Место в Рейтинг Место в GFCI 39 GFCI 38 Лондон 2 766 2 Сингапур 4 764 4 Дубай 7 742 11 Цюрих 11 738 16 Люксембург 16 733 19 Женева 18 731 14 Абу-Даби 21 728 28 Лугано 25 724 30 Милан 45 704 41 Монако 83 666 78 Лихтенштейн 90 659 77
Таблица 1. Отдельные центры в Global Financial Centres Index 39 (март 2026 г.) и 38 (сентябрь 2025 г.). Источник: Z/Yen и China Development Institute.3
Таблицу можно прочитать двояко. При первом прочтении Лугано — центр международного уровня, который опережает Милан, Монако и Лихтенштейн и отстаёт от Цюриха всего на четырнадцать очков. При втором прочтении индекс измеряет восприятие самостоятельно отобравшейся группы респондентов в сочетании с набором статистических показателей, и рейтинги средних по величине центров смещаются на двадцать или тридцать позиций от выпуска к выпуску. Между GFCI 38 и GFCI 39 почти все центры за пределами первой четвёрки потеряли очки рейтинга, в том числе Женева, которая потеряла четырнадцать очков и четыре позиции, тогда как Лугано потерял пять очков и поднялся на пять позиций.4 Таким образом, рейтинг фиксирует относительное движение в поле, абсолютные оценки которого снизились. Он ничего не говорит об активах под управлением в каждом центре, числе клиентов или рентабельности его учреждений. Для целей этой главы он полезен главным образом как отражение того, как международные специалисты воспринимают Лугано: как признанный швейцарский центр, явно уступающий Цюриху и Женеве, но опережающий итальянских и монегасских конкурентов у своего порога.
Примечания
- Z/Yen, «Press Release: Global Financial Centres Index 39: Top Four Financial Centres Clear Leaders», 26 марта 2026 г., https://www.zyen.com/news/press-releases/press-release-global-financial-centres-index-39-top-four-financial-centres-clear-leaders/. ↩
- Z/Yen и China Development Institute, The Global Financial Centres Index 39 (китайское издание, 26 марта 2026 г.), Table 1, https://www.longfinance.net/documents/4327/GFCI_39_Report_2026.03.26_Chinese.pdf. Места и рейтинги взяты из китайского издания доклада, которое содержит полную таблицу. ↩
- GFCI 39 (см. выше), Table 1, где также указаны места в GFCI 38. ↩
- GFCI 39 (см. выше), Table 1: Женева 731 очко (GFCI 38: 745), Лугано 724 (729), Цюрих 738 (743), Милан 704 (718). ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.