Милан как финансовый центр
Милан — финансовая столица Италии. Здесь находятся итальянская фондовая биржа, операционные штаб-квартиры крупнейших итальянских банковских групп и большинство управляющих активами, страховщиков, юридических и консалтинговых фирм, обслуживающих итальянские компании и семьи. Итальянский регулятор рынка ценных бумаг CONSOB, расположенный в Риме, имеет второй офис в Милане, где Банк Италии также содержит одно из отделений, которые есть у него в каждой столице области.1 Фондовая биржа Borsa Italiana была приватизирована в 1998 году и 1 октября 2007 г. объединена с Лондонской фондовой биржей путём поглощения в форме обмена акциями. Когда в 2020 году лондонская группа решила продать свои итальянские активы, чтобы обеспечить приобретение Refinitiv, их купила Euronext. Сделка была завершена 29 апреля 2021 г. на сумму 4,444 млрд евро и включала платформу торговли облигациями MTS, клиринговую палату Cassa di Compensazione e Garanzia и центральный депозитарий ценных бумаг Monte Titoli. Cassa Depositi e Prestiti (через CDP Equity) и Intesa Sanpaolo стали опорными акционерами Euronext в рамках частного размещения на 579 млн евро.2
Интеграция в Euronext дала Милану функцию в европейской рыночной инфраструктуре, которой у него не было под лондонским владением. Итальянская клиринговая палата, переименованная в Euronext Clearing, стала центральным контрагентом для всей группы. Она приняла на себя клиринг наличных акций на всех рынках Euronext в ноябре 2023 года, товарных деривативов — в июле 2024 года и финансовых деривативов — в сентябре 2024 года, когда Euronext прекратила договорные отношения с LCH SA. По данным Euronext, Euronext Clearing стала третьей по величине клиринговой палатой Европы по объёму обеспечения.3 Расчёты по сделкам с ценными бумагами по-прежнему осуществляет центральный депозитарий Monte Titoli S.p.A., ныне работающий под коммерческим наименованием Euronext Securities Milan.4 Для регионального финансового центра, такого как Лугано, банки которого держат для своих клиентов крупные портфели итальянских акций и государственных облигаций, эти изменения имеют практическое значение: рыночная инфраструктура, обеспечивающая расчёты и хранение значительной части итальянских активов их клиентов, теперь принадлежит общеевропейской группе с клирингом в Италии.
Милан после Brexit
Выход Соединённого Королевства из Европейского союза в 2020 году принёс Милану выгоду в нескольких отношениях, хотя и не сделал его соперником Парижа, Франкфурта, Дублина или Амстердама в качестве места переезда лондонских банков. Наиболее заметным институциональным приобретением стали патентные споры. Согласно Соглашению о Едином патентном суде, вступившему в силу 1 июня 2023 г., центральное отделение нового суда должно было располагаться в Париже, Мюнхене и Лондоне. После выхода Великобритании Италия, Франция и Германия договорились передать третью секцию Милану; это решение административный комитет суда одобрил 26 июня 2023 г. Миланская секция рассматривает дела о патентах раздела A Международной патентной классификации, охватывающего «удовлетворение жизненных потребностей человека», включая фармацевтические и пищевые продукты. Она начала работу в июне 2024 года.5
Второе приобретение касалось частного капитала. В 2017 году Италия ввела режим паушального налогообложения для новых резидентов в ст. 24-bis Testo unico delle imposte sui redditi (TUIR), по которому физическое лицо, не являвшееся резидентом Италии не менее девяти из предыдущих десяти лет, может в течение до пятнадцати лет уплачивать фиксированный ежегодный замещающий налог на все доходы из иностранных источников. Первоначально сумма составляла 100 000 евро. Для лиц, переносящих резидентство после 10 августа 2024 г., она была повышена до 200 000 евро, плюс 25 000 евро за каждого члена семьи. Закон о бюджете на 2026 год — Закон № 199 от 30 декабря 2025 г. — повысил эту сумму до 300 000 евро, а сумму за каждого члена семьи — до 50 000 евро для опций, реализованных начиная с 1 января 2026 г. Лица, реализовавшие опцию ранее, сохраняют сумму, действовавшую на тот момент.6 Этот режим привлёк в Милан состоятельных людей из Лондона и других мест и сделал ломбардскую столицу конкурентом Лугано в борьбе за клиентуру, которую Тичино долгое время считал своей: предпринимателей, финансистов и наследников, желающих жить рядом с Италией, не облагаясь в Италии налогом на свой общемировой доход. В главе E.V итальянский режим сравнивается со швейцарским паушальным налогообложением, а в главе K.I оценивается конкуренция между Миланом и Лугано.
Примечания
- CONSOB, «Chi siamo», https://www.consob.it/web/consob/chi-siamo (местонахождение — Via G. B. Martini 3, Рим, офис — Via Broletto 7, Милан); Banca d'Italia, «Organizzazione», https://www.bancaditalia.it/chi-siamo/organizzazione/index.html (отделения в столицах областей и некоторых столицах провинций). ↩
- Euronext, «Euronext today completes the acquisition of the Borsa Italiana Group and publishes Q1 2021 results», 29 апреля 2021 г., https://www.euronext.com/en/investor-relations/financial-information/regulated-information-and-investor-news/euronext-today. Приватизация в 1998 году и объединение с Лондонской фондовой биржей 1 октября 2007 г.: Wikipedia, «Borsa Italiana», https://en.wikipedia.org/wiki/Borsa_Italiana; продажа итальянских активов для обеспечения сделки с Refinitiv и эксклюзивные переговоры с Euronext с 18 сентября 2020 г.: Wikipedia, «London Stock Exchange Group», https://en.wikipedia.org/wiki/London_Stock_Exchange_Group. Wikipedia используется здесь лишь в крайнем случае. ↩
- Euronext, «Successful expansion of Euronext Clearing to all Euronext financial derivatives markets», 17 сентября 2024 г., https://euronext.com/en/about/media/euronext-press-releases/successful-expansion-euronext-clearing-all-euronext-financial. ↩
- Euronext, «Euronext Securities Milan», https://www.euronext.com/en/post-trade/euronext-securities/milan («Euronext Securities Milan is the new commercial name for the legal entity Monte Titoli S.p.A.»). ↩
- «Il Tribunale dei brevetti va a Milano», Eunews, 26 июня 2023 г., https://www.eunews.it/2023/06/26/tribunale-brevetti-milano/. ↩
- «Flat Tax For New Residents In Italy: Present And Future», Mondaq, 4 декабря 2025 г., https://webiis08.mondaq.com/italy/tax-authorities/1713758/flat-tax-for-new-residents-in-italy-present-and-future. П. 2 ст. 24-bis TUIR в действующей редакции, https://www.brocardi.it/testo-unico-imposte-redditi/titolo-i/capo-i/art24bis.html (300 000 евро; 50 000 евро за каждого члена семьи; изменения внесены Законом № 199/2025); deQuo, «Flat tax neo-residenti», 21 мая 2026 г., https://www.dequo.it/articoli/flat-tax-neo-residenti (Закон № 199 от 30 декабря 2025 г.; опции, реализованные до 1 января 2026 г., сохраняют прежнюю сумму). См. главу E.V. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.