Предэкспортное финансирование и предоплата
Предэкспортное финансирование (PXF) и финансирование предоплаты превращают трейдера в кредитора производителя. При предоплате трейдер заранее оплачивает производителю — металлургическому заводу, горнодобывающей компании или государственной нефтяной компании — будущие поставки. Производитель погашает предоплату поставками товара, который трейдер продает. Как правило, трейдер финансирует предоплату банковским кредитом, обеспеченным уступкой договора офтейка и выручки от продажи. Банк может получить прямой залог или уступку экспортной дебиторской задолженности производителя. При предэкспортном финансировании в узком смысле банки кредитуют непосредственно производителя под обеспечение уступкой экспортных контрактов с одобренными покупателями (офтейкерами) и инкассовыми счетами за пределами страны производителя. Роль трейдера в этом случае — роль офтейкера, иногда с участием в кредите. Public Eye сообщала, что объем предоплат одного крупного базирующегося в Швейцарии трейдера вырос с 700 млн долларов США в 2013 году до 5 млрд долларов США в 2019 году. Она также отмечала, что такие структуры с государственными производителями порождают коррупционные риски и риски непрозрачности.1
У трейдеров из Лугано предоплата распространена в торговле сталью и углем с производителями в Украине, России (до 2022 года), Центральной Азии и Турции, где заводу нужен оборотный капитал, а трейдер обеспечивает себе квоту продукции. Риски включают риск исполнения (завод не поставляет товар), страновой риск (запреты на экспорт, санкции, война) и трансфертный риск (завод поставляет товар, но выручка блокируется). Банки снижают их с помощью страхования политических рисков, участия экспортных кредитных агентств и толлинговых или офтейковых структур, при которых трейдер сохраняет право собственности на сырье, перерабатываемое заводом. Война 2022 года показала пределы этих мер. Предоплаты российским и украинским производителям в одночасье стали неисполнимыми или подпали под санкции, а трейдеры, выплатившие авансы производителям региона, остались с требованиями, которые не могли принудительно исполнить. Санкционное измерение рассматривается в главе G.II.2
Репо и финансирование запасов
Сырьевое соглашение об обратном выкупе (репо) — это продажа трейдером сырьевых товаров банку с одновременным соглашением об их обратном выкупе в более поздний срок по более высокой цене. Разница составляет стоимость финансирования для банка. С юридической точки зрения банк на время действия репо становится собственником товара, что дает ему более сильную позицию при неплатежеспособности трейдера, чем залог. Репо используются главным образом для металлов, хранящихся на складах, одобренных биржей, где право собственности переходит посредством складских варрантов. Они применяются также для нефти и нефтепродуктов в резервуарных хранилищах. По экономическому содержанию это обеспеченный кредит, и правила бухгалтерского учета и регулирования могут рассматривать его именно так.3
Швейцарское право затрудняет финансирование под запасы, находящиеся в Швейцарии, поскольку залог движимых вещей требует передачи владения кредитору (ст. 884 ZGB). Залог, при котором товар остается у должника, недействителен, а передача права собственности с оставлением товара у продавца не имеет силы в отношении третьих лиц, если имеет целью обход правил о залоге (ст. 717 ZGB). Для товаров на складе владелец склада, публично предлагающий услуги хранения, может обратиться к компетентному органу за правом выдавать товарораспорядительные документы на хранящиеся товары, которые дают право на получение товара и могут быть выписаны на имя, приказу или на предъявителя (ст. 482 и 1153 и сл. CO). Тогда залог может быть установлен путем залога складского свидетельства (ст. 902 ZGB). Однако большая часть запасов, финансируемых для трейдеров из Лугано, находится за рубежом — в портах Черного и Средиземного морей, в Роттердаме или в азиатских портах. Приобретение и утрата вещных прав на такие товары регулируются правом места нахождения товара в момент соответствующего события (ст. 100 PILA). Если товар представлен товарораспорядительным документом, право, определяемое согласно статье 145a PILA, решает, представляет ли документ товар, а вещные права как на документ, так и на товар следуют праву, применимому к документу как к движимой вещи. Если один кредитор претендует на товар непосредственно, а другой — через документ, вопрос о приоритете решает право места нахождения товара (ст. 106 PILA). Банки полагаются на соглашения об управлении залогом с инспекционными компаниями, которые контролируют склад от имени банка и выдают товар только по указаниям банка.4 Мошенничество с металлами в Циндао в 2014 году, когда одни и те же запасы меди и алюминия были заложены нескольким банкам с помощью дубликатов складских свидетельств, остается хрестоматийным примером того, что происходит, когда такой контроль иллюзорен.5
Примечания
- Public Eye, Trade Finance Demystified (см. выше), с. 26–27 (предоплаты Trafigura выросли с 700 млн долларов США в 2013 г. до 5 млрд долларов США в 2019 г.; среднегодовое предварительное финансирование Glencore — 2,3 млрд долларов США в 2014–2019 гг.). ↩
- См. главу F.I о последствиях войны 2022 г. для кластера Лугано, где сообщается, что некоторые фирмы были ликвидированы. ↩
- Сырьевые репо и их квалификация как обеспеченного финансирования. ↩
- CO, ст. 482, https://www.droit-bilingue.ch/en-de/2/22/220-482-696.html; PILA, ст. 100 и ст. 106, официальный английский перевод на droit-bilingue.ch, https://www.droit-bilingue.ch/en-de/2/29/291-100-117.html и https://www.droit-bilingue.ch/en-de/2/29/291-106-123.html. ZGB, ст. 717, ст. 884 п. 1 и 3 и ст. 902; CO, ст. 1153 и сл. ↩
- Мошенничество в порту Циндао в 2014 г. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.