Европейское измерение
Для финансового центра, клиенты которого находятся преимущественно в Европейском союзе, европейское право в области устойчивого финансирования значит не меньше, чем швейцарское. Регламент о раскрытии информации об устойчивом финансировании (SFDR), Регламент (ЕС) 2019/2088, применяется к участникам финансового рынка в Союзе и с 2021 года определяет продуктовую линейку европейских управляющих активами.1 Швейцарские банки и управляющие активами не подпадают под его действие напрямую, когда обслуживают клиентов из Швейцарии, однако они распространяют европейские фонды, конкурируют с европейскими провайдерами и обслуживают клиентов, которые сравнивают продукты на основе европейских категорий. 20 ноября 2025 г. Европейская комиссия предложила его коренной пересмотр. Предложение заменяет нынешний подход, основанный на раскрытии информации по статьям 8 и 9, тремя категориями продуктов: переходной категорией, категорией устойчивых продуктов и базовой категорией ESG. Первые две требуют, чтобы не менее 70 процентов инвестиций соответствовали цели категории; на все три распространяются исключения в соответствии с руководящими принципами ESMA о наименованиях фондов, а отчётность о главных неблагоприятных воздействиях на уровне организации ограничивается крупнейшими компаниями. Новый режим должен начать применяться через восемнадцать месяцев после вступления в силу.2
Для Лугано европейский пересмотр имеет два последствия. Он упрощает сравнение продуктов для итальянских клиентов и для швейцарских управляющих активами, отбирающих европейские фонды. Кроме того, он создаёт ориентир, которому может последовать швейцарское регулирование, поскольку Федеральный совет заявил, что следит за развитием событий в Союзе. Управляющему активами из Лугано, который хочет предлагать итальянским клиентам мандаты в области устойчивого инвестирования, придётся объяснять соотношение между Swiss Climate Scores, саморегулированием швейцарской отрасли и европейскими категориями, а эта задача требует специальных знаний.
Распространённое заблуждение. Устойчивое финансирование иногда считают маркетинговой темой для крупных учреждений, мало касающейся небольших частных банков и независимых управляющих активами. Однако Циркуляр FINMA 2026/1 обязателен для каждого банка не позднее чем с 2027 года, саморегулирование Швейцарской ассоциации банкиров и ассоциаций управляющих активами регулирует консультирование по вопросам устойчивости, а итальянские клиенты сравнивают продукты на основе европейских категорий. Даже небольшой компании необходим задокументированный подход.
Возможность или бремя
Станет ли устойчивое финансирование возможностью для Лугано, зависит от реакции отрасли. Описанные выше наследники проявляют к устойчивым инвестициям больший интерес, чем их родители, а состоятельные семьи всё чаще используют филантропию и импакт-инвестиции как часть планирования преемственности. Лугано мог бы развить экспертизу в этих областях, опираясь на университеты и на близость Милана, где сложилось крупное сообщество специалистов по устойчивому финансированию. Альтернатива — оборонительное внедрение, при котором правила воспринимаются как бремя комплаенса. В этом случае бизнес заберут более крупные учреждения Цюриха, Женевы и Милана, а Лугано понесёт расходы, не получив доходов. В представленных ниже сценариях устойчивое финансирование рассматривается как одна из областей, в которых специализация может сыграть решающую роль.
Примечания
- Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector, OJ L 317, 9 декабря 2019 г., 1, https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32019R2088, ст. 20 (применяется с 10 марта 2021 г.; отдельные положения — с 29 декабря 2019 г., ст. 11(1)–(3) — с 1 января 2022 г.). ↩
- Arthur Cox, «SFDR Reform Proposal – Key Changes», 21 ноября 2025 г., https://www.arthurcox.com/insights/sfdr-reform-proposal-key-changes/. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.