Токенизация и инфраструктура финансового рынка
Токенизация, то есть отображение ценных бумаг и других активов в распределённом реестре, способна изменить инфраструктуру финансового рынка сильнее, чем розничные платежи в криптоактивах и цифровых активах. Швейцарский национальный банк (ШНБ) протестировал расчёты по токенизированным активам в деньгах центрального банка в рамках Project Helvetia. В июне 2025 г. он продлил пилотный проект с оптовой цифровой валютой центрального банка как минимум до середины 2027 г. и расширил его, включив расчёты по токенизированным активам в традиционных деньгах центрального банка через подключение к системе Swiss Interbank Clearing. BX Digital, инфраструктура финансового рынка, планирующая управлять торговой площадкой для токенизированных активов, получила для этого производственное подключение. ШНБ подчеркнул, что продление не обязывает его вводить оптовую цифровую валюту центрального банка на постоянной основе.1
Для центра частного банковского обслуживания токенизация открывает возможности в трёх областях. Во-первых, это доступ к частным рынкам. Токенизированные доли в фондах прямых инвестиций, частном долге или недвижимости можно делить на более мелкие единицы, что открывает эти классы активов для клиентов, которые не могли бы внести минимальную сумму инвестиций, требуемую традиционными фондами. Во-вторых, это выпуск цифровых облигаций компаниями и публичными образованиями, который Лугано опробовал в первой фазе Plan ₿.2 В-третьих, это управление семейными активами. Токенизированные доли в семейной компании могут упростить наследование и передачу долей между поколениями. Каждая из этих возможностей требует юридической экспертизы в области положений Обязательственного кодекса Швейцарии (CO) о DLT и налогового режима токенов. Компания из Лугано, сочетающая эту экспертизу со знанием итальянских семейных структур, располагает отличительным предложением.
Искусственный интеллект и автоматизация
Искусственный интеллект влияет на финансовый центр через то, каким образом производятся финансовые услуги. Опрос FINMA, охвативший около 400 учреждений и опубликованный 24 апреля 2025 г., показал, что примерно половина из них использует искусственный интеллект или разрабатывает соответствующие приложения: в среднем около пяти приложений находятся в эксплуатации и девять — в разработке. Из учреждений, использующих искусственный интеллект, 91 процент применяет и генеративный искусственный интеллект, преимущественно через внешних провайдеров. FINMA изложила свои ожидания в отношении корпоративного управления и управления рисками в Руководстве 08/2024 и просила учреждения консультироваться с ней при внедрении искусственного интеллекта в критически важные процессы.3
Тичино располагает в этой области необычными исследовательскими ресурсами. Институт искусственного интеллекта Далле Молле (IDSIA), совместный институт USI и SUPSI, в 2021 году вместе с факультетом информатики USI и департаментом инновационных технологий SUPSI переехал в новый Campus Est в Лугано-Виганелло, открытый 22 марта 2021 г. и рассчитанный примерно на 600 сотрудников и 1 000 студентов.4 Швейцарский национальный суперкомпьютерный центр (CSCS) в Лугано эксплуатирует суперкомпьютер Alps, на котором более чем за десять миллионов GPU-часов была обучена швейцарская открытая многоязычная языковая модель Apertus. EPFL, ETH Zurich и CSCS выпустили модель 2 сентября 2025 г. в версиях с 8 и 70 млрд параметров, обученных на 15 трлн токенов более чем на 1 000 языках.5 Наличие этой инфраструктуры в Лугано — ресурс, который финансовый центр пока систематически не использует.
Направление воздействия искусственного интеллекта на занятость в банках Лугано очевидно, хотя его масштаб неясен. Такие функции, как проверка документов, проверки KYC («знай своего клиента»), мониторинг транзакций, отчётность и администрирование портфелей, будут в значительной мере автоматизированы. В каждой из этих функций занята значительная доля персонала частного банка, причём многие из этих должностей занимают трансграничные работники. Работа с клиентами, сложное консультирование, кредитные решения и надзор за автоматизированными процессами останутся задачами человека, но потребуют новых навыков. В сочетании с описанной выше волной выхода на пенсию автоматизация могла бы позволить банкам компенсировать демографические потери, не замещая каждую должность. Она могла бы также позволить небольшим компаниям оказывать услуги, для которых прежде требовался масштаб крупного банка, при условии что у них есть доступ к технологиям через сервис-провайдеров.
Главное. Plan ₿ принёс Лугано известность и около ста стартапов; вторая фаза продлится с 2026 по 2030 год. Федеральная консультация 2025 года по учреждениям платёжных инструментов и криптоучреждениям приведёт к созданию лицензий, благоприятствующих более крупным регулируемым компаниям. Токенизация открывает клиентам частных банков доступ к частным рынкам и цифровым облигациям. Искусственный интеллект, который уже использует около половины швейцарских финансовых учреждений, автоматизирует операционные функции и может помочь банкам справиться с выходом на пенсию опытных сотрудников. В Лугано находятся IDSIA и CSCS, возможности которых финансовый центр почти не использует.
Примечания
- Швейцарский национальный банк, пресс-релиз от 30 июня 2025 г. о продлении Project Helvetia, https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2025/pre_20250630. ↩
- tio.ch, 6 марта 2026 г., спонсорский материал (NewsBlog) о Plan ₿, https://www.tio.ch/newsblog/lugano-s-plan-/1909393/plan-citta-lugano-tether-anni-fase-dati-tecnologie-infrastrutture-progetto («in questo primo quadriennio, sono stati introdotti strumenti innovativi quali l'emissione di ben cinque bond digitali»). См. главу I.I. ↩
- FINMA, пресс-релиз об опросе по использованию искусственного интеллекта в швейцарских финансовых учреждениях, 24 апреля 2025 г., https://www.finma.ch/en/news/2025/04/20250424-mm-umfrage-ki/. ↩
- Università della Svizzera italiana, «Inaugurato il Campus Est a Lugano», 22 марта 2021 г., https://www.usi.ch/en/feeds/22786. ↩
- EPFL AI Center, «Apertus: a fully open, transparent, multilingual language model», 2 сентября 2025 г., https://ai.epfl.ch/apertus-a-fully-open-transparent-multilingual-language-model. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.