SIX Swiss Exchange или BX Swiss: выбор биржи и сегмента
В Швейцарии действуют две лицензированные фондовые биржи, и каждая из них применяет несколько регуляторных стандартов или сегментов с собственными правилами допуска и раскрытия информации. Для эмитента из Азии, с Ближнего Востока или из Африки правильное сочетание биржи и сегмента на годы после листинга определяет охват инвесторов, расходы и нагрузку в сфере комплаенс.
Две биржи с разными профилями
SIX Swiss Exchange в Цюрихе — основной швейцарский рынок. На ней торгуются крупнейшие швейцарские «голубые фишки», широкий спектр компаний средней и малой капитализации, а также существует значительный рынок облигаций, биржевых продуктов и депозитарных расписок. Её правила и индексы обеспечивают эмитентам видимость для институциональных инвесторов в Швейцарии и за рубежом.
BX Swiss, расположенная в Берне, — меньшая из двух бирж. Традиционно она привлекает небольших и средних эмитентов, а также компании, стремящиеся к вторичному листингу, и позиционирует себя за счёт более индивидуального процесса допуска. Обе биржи лицензированы и находятся под надзором в соответствии с Законом об инфраструктуре финансового рынка, и обе опираются на режим проспектов Закона о финансовых услугах (FinSA).
Сегменты и регуляторные стандарты
На SIX каждый эмитент допускается к определённому регуляторному стандарту. Стандарты различаются главным образом признаваемыми стандартами бухгалтерского учёта, глубиной раскрытия информации и целевой аудиторией инвесторов. Существуют стандарт для компаний, отчитывающихся по международным стандартам, стандарт для компаний, применяющих швейцарские стандарты бухгалтерского учёта, сегмент, ориентированный на малые и средние предприятия, а также специальные стандарты для инвестиционных компаний, компаний в сфере недвижимости и депозитарных расписок. BX Swiss также различает сегменты. Применимые пороговые значения время от времени меняются, поэтому перед началом планирования их всегда следует сверять с действующим сводом правил.
Факторы, определяющие решение
На практике выбор зависит от ожидаемой рыночной капитализации и доли акций в свободном обращении, стандарта бухгалтерского учёта, который уже применяет группа, целевой базы инвесторов, бюджета на листинг и ежегодные сборы, а также доступного аналитического покрытия. Компания, которой необходимы включение в индексы и широкий институциональный спрос, как правило, будет ориентироваться на основные стандарты SIX, тогда как небольшой компании, сосредоточенной на видимости и доступе к швейцарским частным инвесторам, более соразмерным может оказаться облегчённый сегмент.
Первичный или вторичный листинг
Компании, уже прошедшие листинг за рубежом, часто могут воспользоваться упрощёнными процедурами вторичного листинга, которые в значительной мере опираются на правила биржи страны происхождения. Это существенно меняет соотношение затрат и выгод и разъясняется в отдельной статье о двойном и вторичном листинге.
Что оправдывает себя на практике
- Начинайте с инвестиционной истории. Выбор биржи и сегмента должен вытекать из того, кто, как ожидается, будет покупать и держать акции.
- Проверяйте действующий свод правил. Критерии допуска и сборы периодически меняются; ориентируйтесь на редакцию, действующую на момент подачи заявки.
- Обращайтесь на биржу заблаговременно. Обе биржи предлагают неформальные предварительные обсуждения, которые позволяют с небольшими затратами прояснить открытые вопросы.
Чем поможет Ressos Legal
Я консультирую эмитентов из Большого Китая, Азии, с Ближнего Востока, из Африки и Латинской Америки по вопросам выбора швейцарской биржи и сегмента, соответствующих их структуре и инвестиционной стратегии, совместно с их финансовыми консультантами. Свяжитесь со мной для первой беседы.
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.