Оценка Закона о DLT
Через пять лет после вступления в силу Закон о DLT можно оценить. Его правовые достижения значительны. Он заложил прочную частноправовую основу для токенизированных ценных бумаг, защитил клиентов кастодианов при несостоятельности и создал лицензию для интегрированных торговых платформ. При этом он не нарушил структуру швейцарского права финансового рынка. Международные наблюдатели высоко оценили Закон как образец технологически нейтрального законодательства; в тот же период сопоставимые нормы приняли и другие юрисдикции, в том числе Лихтенштейн и Германия.1
Экономические результаты оказались скромнее. Объём токенизированных ценных бумаг, выпущенных на основании Закона, остаётся небольшим. Торговая площадка DLT привлекла лишь немногих обладателей лицензии, а крупные банки использовали технологию главным образом в пилотных проектах. Причины кроются не столько в праве, сколько в рынке. Традиционная инфраструктура ценных бумаг хорошо работает и дёшева для крупных эмитентов, тогда как преимущества токенизации наиболее велики для небольших эмитентов и неликвидных активов, где объёмы невелики. Закон создал возможность, которой рынок может пользоваться шире по мере созревания технологии и роста затрат на традиционную инфраструктуру.
Примечания
- Германия: Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) от 3 июня 2021 г., вступил в силу 10 июня 2021 г. (de.wikipedia.org, «Gesetz über elektronische Wertpapiere»). Лихтенштейн: Gesetz vom 3. Oktober 2019 über Token und VT-Dienstleister (TVTG), LGBl. 2019.301, впервые вступил в силу 1 января 2020 г. (gesetze.li). ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.