Кредит, контрагенты и хрупкость торговли
Низкая маржа физической торговли сочетается с крупными рисковыми позициями. Трейдер, который покупает партию нефти стоимостью пятьдесят или сто миллионов долларов и продаёт её нефтеперерабатывающему заводу с отсрочкой платежа на тридцать дней, на время рейса и кредитного периода несёт риск того, что покупатель не заплатит, что банк, выставивший аккредитив, обанкротится или что груз будет утрачен. Трейдер, финансирующий производителя посредством предоплаты, то есть авансирующий средства под будущие поставки, несёт риск непоставки. Трейдер, держащий позиции на фьючерсных биржах, обязан вносить маржу, когда цены движутся против него. Поэтому резкое движение цен может потребовать крупных сумм наличности в короткий срок.1
История отрасли знает немало примеров трейдеров, потерпевших крах, когда эти риски реализовались: из-за дефолта крупного контрагента, из-за мошенничества с документами, под которые предоставлялось финансирование, из-за ценового шока, вызвавшего маржин-коллы, которые трейдер не смог удовлетворить, или из-за ухода финансировавших его банков. Банкротство Petroplus в 2012 г., описанное в главе II, и серия мошеннических дел в сфере сырьевого финансирования в Сингапуре и других местах в 2020 г. показали, что торговый бизнес может быть хрупким, несмотря на свои масштабы.2 Крупнейшие трейдеры ответили на это наращиванием собственного капитала, диверсификацией источников финансирования, а Glencore — интеграцией в добычу. Для практикующего юриста хрупкость торговли означает, что к документированию каждой сделки, проверке каждого контрагента и обеспечению каждого финансирования следует относиться со всей серьёзностью. Эти вопросы рассматриваются в части E.
Примечания
- Craig Pirrong, «The Economics of Commodity Trading Firms», аналитический доклад (white paper), University of Houston, март 2014 г., исследование при финансовой поддержке Trafigura, bauer.uh.edu (PDF): кредитный риск контрагента управляется посредством кредитных лимитов на каждого контрагента; компания, хеджирующая груз, должна немедленно покрыть снижение стоимости своей фьючерсной позиции платежом вариационной маржи, что порождает потребность в ликвидности. См. также том, посвящённый Женеве, часть H. ↩
- Global Trade Review, «ABN Amro to exit trade and commodity finance after losses», 12 августа 2020 г., gtreview.com: Hin Leong Trading (Сингапур) обанкротилась в апреле 2020 г. после того, как её основатель раскрыл около 800 млн долларов США ранее скрытых убытков; рисковая позиция ABN Amro в размере около 300 млн долларов США способствовала его уходу из сырьевого финансирования. Дело Agritrade International в этом источнике не освещается. Рассматривается в части E. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.