Право ценных бумаг: проспект и торговля

Читать PDF-версию (2 стр.)

Закон о финансовых услугах (FinSA), действующий с 1 января 2020 года, требует проспекта при публичном предложении ценных бумаг в Швейцарии и при допуске ценных бумаг к торгам на торговой площадке; проспект до публикации должен быть проверен и одобрен проверяющим органом.¹ Поскольку Закон применяется к токенам-активам, квалифицируемым как ценные бумаги, проект, продающий такие токены публике, должен подготовить проспект, если не действует исключение. К исключениям относятся предложения, адресованные только профессиональным клиентам, предложения менее чем 500 инвесторам и предложения с минимальной суммой инвестиций или номиналом 100 000 швейцарских франков. Многие продажи токенов структурировались так, чтобы подпадать под эти исключения.

Закон также устанавливает правила поведения для поставщиков финансовых услуг. Поставщик, который консультирует клиентов по токенам, квалифицируемым как финансовые инструменты, или исполняет их поручения, должен классифицировать своих клиентов, информировать их о рисках и проверять уместность или пригодность своих услуг. Поставщики криптоуслуг, работающие только с платёжными токенами, этим правилам не подчиняются, поскольку платёжные токены не являются финансовыми инструментами в смысле Закона. Так как граница между двумя режимами следует классификации токенов, поставщик, предлагающий оба вида токенов, должен применять правила поведения к части своего бизнеса.

Торговля токенами, квалифицируемыми как ценные бумаги, требует лицензии по Закону об инфраструктуре финансового рынка, если она осуществляется на многосторонней платформе. Платформа, сводящая интересы нескольких участников на покупку и продажу ценных бумаг, является торговой площадкой, для которой требуется лицензия биржи или многосторонней торговой системы.² Традиционные торговые площадки открыты только для регулируемых участников, таких как банки и фирмы по ценным бумагам. Криптовалютные рынки устроены иначе, поскольку инвесторы торгуют непосредственно на платформе без посредника. Поэтому Закон о DLT создал новую категорию — торговую систему DLT, которая рассматривается в главе II.

Примечания

1. Федеральный закон о финансовых услугах от 15 июня 2018 г. (FinSA, SR 950.1), droit-bilingue.ch: ст. 35 п. 1 (проспект требуется при публичном предложении ценных бумаг в Швейцарии и при допуске к торгам на торговой площадке), ст. 36–38 (исключения по виду предложения, виду ценной бумаги и для допуска к торгам), ст. 51–52 (обязанность проверки; проверяющий орган). Принят вместе с FinIA (SR 954.1), действующим с 1 января 2020 г. (droit-bilingue.ch). ↩
2. Закон об инфраструктуре финансового рынка (FinMIA, SR 958.1), ст. 26 лит. b и c, fedlex.admin.ch (английская версия по состоянию на 1 августа 2021 г.): биржа и многосторонняя торговая система — учреждения для многосторонней торговли ценными бумагами, целью которых является одновременный обмен заявками между несколькими участниками и заключение договоров на основе недискреционных правил; биржа — с листингом ценных бумаг, многосторонняя торговая система — без него. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.