Классификация токенов на практике
Классификация токенов FINMA на платёжные, утилитарные токены и токены-активы остаётся отправной точкой любого анализа, хотя с 2018 года её применение стало более тонким. FINMA оценивает экономическую функцию токена и права, которые он предоставляет на момент выпуска. Токен, продаваемый до того, как появилась платформа, на которой он будет использоваться, рассматривается как токен-актив, поскольку покупатель платит за будущую услугу, ценность которой зависит от успеха проекта так же, как стоимость доли участия. FINMA также разъяснила, что утилитарный токен, который на момент выпуска дополнительно имеет инвестиционное назначение, рассматривается как ценная бумага.1
От классификации зависит, какие законы применяются. К токенам-активам применяется законодательство о ценных бумагах: правила о проспекте Закона о финансовых услугах (FinSA), лицензионные требования к фирмам по ценным бумагам по Закону о финансовых учреждениях (FinIA), если фирма профессионально торгует ими за собственный счёт или для клиентов, а также правила о торговых площадках Закона об инфраструктуре финансового рынка. Для платёжных токенов центральное значение имеет Закон о борьбе с отмыванием денег (AMLA), а также Закон о банках (BankA), если поставщик хранит токены для клиентов таким образом, что у них возникают требования к нему. Утилитарные токены, не являющиеся ценными бумагами, в принципе находятся вне сферы права финансового рынка, хотя поставщик, торгующий ими, всё же может быть финансовым посредником по AMLA.
На практике многие токены являются гибридными. Токен управления протокола децентрализованных финансов может давать его держателям право голоса по параметрам протокола, долю в его комиссиях и доступ к его услугам. В этом случае анализ должен рассматривать каждую функцию отдельно, и, как правило, преобладает наиболее строгая классификация. Рынок отреагировал на эту логику созданием токенов с ограниченными функциями, так что токены, дающие право на прибыль, стали редкостью среди проектов, стремящихся избежать законодательства о ценных бумагах. FINMA отвечает на запросы о классификации конкретного токена и публикует статистику таких обращений в своих годовых отчётах.2
Примечания
- FINMA, пресс-релиз от 16 февраля 2018 г.: утилитарные токены не рассматриваются как ценные бумаги, если их единственное назначение — предоставлять цифровые права доступа к приложению или услуге и если утилитарный токен на момент выпуска действительно может использоваться таким образом; если утилитарный токен на момент выпуска дополнительно или исключительно имеет инвестиционное назначение, FINMA рассматривает такие токены как ценные бумаги. ↩
- FINMA, годовой отчёт за 2018 г., досье «Developments in FinTech», finma.ch: до конца 2018 г. получено 155 подробных запросов о регулировании ICO. FINMA, годовой отчёт за 2019 г., досье «Innovation and supervision 2019», finma.ch: 94 обращения в связи с ICO в 2019 г. против 184 годом ранее. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.