Цуг в регуляторной конкуренции
Регуляторные рамки — один из главных факторов международной конкуренции между криптохабами. Начав раньше других, Швейцария благодаря руководящим указаниям FINMA 2018 года и Закону о DLT 2020 года вырвалась вперёд по сравнению с большинством других юрисдикций. После принятия Европейским союзом MiCA это преимущество сократилось. Сингапур, Гонконг, Дубай и Абу-Даби создали лицензионные режимы для провайдеров криптоуслуг, а Великобритания выстраивает собственный режим.1 США в 2025 году изменили свой подход, приняв закон о стейблкоинах; их регуляторы стали относиться к отрасли благосклоннее.2
Швейцария сохраняет ряд преимуществ. Её регуляторные рамки стабильны и технологически нейтральны, а применяет их регулятор, имеющий опыт работы с криптоактивами с 2014 года. Её частное право признаёт реестровые ценные бумаги и защищает клиентов при банкротстве кастодианов. Её суды и профессиональные услуги надёжны. К недостаткам относятся отсутствие доступа к европейскому рынку, неопределённость квалификации в каждом отдельном случае и пробелы, которые призвана устранить нынешняя реформа. Для Цуга вопрос состоит в том, сможет ли швейцарская система идти в ногу с конкурентами, сохранив те качества, которые изначально привлекли отрасль. К этому вопросу мы вернёмся в части K.
Примечания
- Сингапур: лицензии на услуги с цифровыми платёжными токенами по Payment Services Act 2019 (MAS, ответ на парламентский запрос, 26 июля 2021 г., mas.gov.sg) и режим FSMA 2022, часть 9, действующий с 30 июня 2025 г. (Allen & Gledhill, 10 июня 2025 г., allenandgledhill.com); Абу-Даби: ADGM, «ADGM launches crypto asset regulatory framework», 25 июня 2018 г., adgm.com; лицензионный режим VATP в Гонконге действует с 1 июня 2023 г. (Davis Polk, 20 июня 2023 г., davispolk.com); дубайское VARA создано в 2022 г. (vara.ae); режим Великобритании по FSMA, проект подзаконного акта опубликован 29 апреля 2025 г. и внесён в парламент в декабре 2025 г. (gov.uk), см. сноски ниже. ↩
- Белый дом, информационный бюллетень «President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law», 18 июля 2025 г., whitehouse.gov; пресс-релизы SEC 2025-30 от 21 января 2025 г. (Crypto Task Force) и 2025-47 от 27 февраля 2025 г. (прекращение принудительного производства против Coinbase), sec.gov. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.