Заключительное размышление: долгая дуга цюрихского финансового центра
Книга, проследившая развитие цюрихского финансового центра на протяжении двух тысяч лет, может завершиться вопросом, на который не способен ответить ни один сценарий: что в этой долгой истории определяло разницу между периодами, когда Цюрих процветал, и периодами, когда он оступался? Главы этой книги позволяют предположить, что важнее всего были три наследия. Каждое из них непосредственно связано с выбором, который предстоит сделать в ближайшее десятилетие.
Первое наследие — моральная экономия капитала, оставленная городу Реформацией. Цвингли пришёл в Гроссмюнстер в 1519 году бывшим получателем папской пенсии, видевшим поле битвы при Мариньяно. С кафедры он направил свои проповеди против иностранных пенсий, на которые покупались швейцарские солдаты и швейцарская политика. Совет запретил пенсии, передал имущество упразднённых монастырей в ведение публичных учреждений и постановлением о милостыне 1525 года направил его на помощь бедным, школы и церковь. Буллингер, как показано в главе B.III, учил, что собственность есть управление вверенным, а умеренный доход с денег, данных взаймы для производительных целей, законен. Наследие этого периода — настойчивое требование, чтобы капитал служил определённой цели, чтобы его происхождение имело значение, а управление им было подотчётно публичной власти. Оно сохраняется в пятипроцентной ставке по умолчанию Обязательственного кодекса Швейцарии (CO), в надзоре за фондами и в принципе, заострённом комиссией Бержье, согласно которому происхождение активов должно быть известно. Дискуссии ближайшего десятилетия о санкциях, об инициативе по устойчивому финансированию и о налогообложении унаследованного капитала ведутся в рамках этой традиции. Финансовый центр, который забудет о ней, обнаружит, как обнаружил Цюрих во время Второй мировой войны и в десятилетия незадекларированных иностранных денег, что утраченная репутация восстанавливается лишь медленно и ценой больших затрат.
Второе наследие — консенсус цехового города. Конституция 1336 года разделила совет между Констафелем и цеховыми старшинами. Последовательные присяжные грамоты, принимавшиеся вплоть до 1498 года, создали систему коллегиального правления, при которой ни один человек или группа не могли долго властвовать единолично. Падение Ханса Вальдмана в 1489 году закрепило устойчивое недоверие к концентрации власти. Цеха регулировали допуск, обучение и качество и стали значительными кредиторами. Их современные наследники — саморегулируемые организации, кодексы Швейцарской ассоциации банкиров и сочетание государственного и частного нормотворчества, характерное для швейцарского финансового регулирования со времени соглашения о проверке due diligence 1977 года. Консенсус цехового города живёт и в прямой демократии, в рамках которой каждое крупное решение ближайшего десятилетия, от пакета с ЕС до финансирования пенсий, будет принято избирателями. Голосования 2024, 2025 и 2026 годов о пенсиях, наследстве, иммиграции и нейтралитете показывают, что эта система тяготеет к умеренности и преемственности. Она редко порождает быстрые реформы, но и редко позволяет финансовому центру оказаться во власти одного интереса.
Третье наследие — эпоха Эшера. Альфред Эшер, родившийся в Цюрихе в 1819 году, стал соучредителем Nordostbahn в 1853 году и Schweizerische Kreditanstalt в 1856 году, руководил проектом Готардской железной дороги и заседал в Национальном совете с 1848 года до своей смерти в 1882 году. Сосредоточение им политической и экономической власти вызвало демократическое движение, которое в конце 1860-х годов положило конец его господству в Цюрихе.1 Эпоха Эшера показала, чего может достичь для города одно-единственное учреждение. С Kreditanstalt, Политехникумом и железными дорогами она в течение одного поколения дала Цюриху инфраструктуру современного финансового центра. Она показала и опасности подобной концентрации. Демократическим ответом стал Zürcher Kantonalbank 1870 года — публичный банк для жителей кантона — и двойственная структура частных и публичных банков, с тех пор определяющая облик Цюриха.
Нынешняя дискуссия об UBS представляет собой в известном смысле четвёртый акт истории Эшера. Основанный Эшером Kreditanstalt исчез в 2023 году, поглощённый банком, выросшим из Bankgesellschaft и Bankverein. Цюрих вновь зависит от одного учреждения, размер которого превосходит обычный масштаб его политики. Политическая система вновь пытается поставить это учреждение под демократический контроль, не разрушив того, что оно привносит. От того, станет ли результатом устойчивый компромисс, уменьшившийся банк или его уход, будет зависеть, какой из четырёх сценариев реализуется. История города позволяет предположить, что ответ будет найден благодаря тому же сочетанию консенсуса, публичной подотчётности и нравственной серьёзности в отношении капитала, которое провело его через кризисы прошлого.
Предшествовавший этой книге женевский том описывал город, финансовый центр которого опирается на частный капитал, сырьевые товары и международные организации. Цюрихский центр крупнее, более институционален и теснее связан с судьбой немногих крупных компаний. Оба города объединяют федеральное право, швейцарский франк, FINMA и репутация, корни которой уходят в реформатскую дисциплину XVI века. В 2035 году, как и в 1535-м, их благополучие будет зависеть от того, доверят ли им другие свои деньги. Это доверие много раз завоёвывалось, терялось и завоёвывалось вновь с тех пор, как римские таможенники взимали свои два с половиной процента на statio Turicensis. Надёжнее всего Цюрих завоёвывал его тогда, когда держал капитал на службе целей, которые его граждане могли защищать, когда не доверял концентрации власти и когда был готов реформировать свои институты до того, как его к этому вынудит кризис.
Примечания
- HLS, Markus Bürgi, «Escher, Alfred», версия от 20 января 2020 г., https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/003626/2020-01-20/. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.