Кэптивные страховщики

Понятие

Кэптив — это страховая или перестраховочная компания, принадлежащая группе, основная деятельность которой лежит за пределами страхования, и используемая ею для страхования или перестрахования рисков собственных компаний группы. Федеральный верховный суд Швейцарии в 1988 г. охарактеризовал кэптивы как страховые учреждения, контролируемые материнской компанией и служащие её операционным целям.¹ Мотивов для создания кэптива несколько. Группа, удерживающая часть собственного риска, может планировать расходы на убытки, сглаживать их во времени и получать андеррайтинговую прибыль, которую иначе она уплатила бы коммерческому страховщику. Кэптив даёт прямой доступ к перестраховочному рынку, где покрытие крупных рисков может быть дешевле, чем на первичном рынке. Он также может предоставлять покрытие, от которого коммерческий рынок отказывается или которое он предлагает лишь по высокой цене. Наконец, собираемые им данные об убытках улучшают управление рисками группы. Наконец, при выборе юрисдикции давно играла роль отсрочка налогообложения, хотя национальные правила против уклонения от налогов значительно сузили этот мотив.

Большинство швейцарских кэптивов являются перестраховочными. Компания группы покупает полис у лицензированного коммерческого страховщика, который выдаёт полис в стране нахождения риска и выполняет местные регуляторные требования. Затем страховщик передаёт весь риск или его часть кэптиву группы, который, как правило, зарегистрирован в центре с опытными управляющими кэптивами. Коммерческим страховщиком, оказывающим эту услугу фронтирования, часто выступает крупная глобальная группа. Swiss Re Corporate Solutions, подразделение коммерческого страхования Swiss Re, входит в число поставщиков, предлагающих корпоративным клиентам фронтирование для кэптивов и сопутствующие услуги.² Управляющие кэптивами из Aon отмечали в 2020 г., что большинство владельцев швейцарских кэптивов предпочитают лицензию перестраховочного кэптива и что FINMA допускала для перестраховочных кэптивов упрощённую модель Швейцарского теста платёжеспособности (SST), учитывая особые отношения между таким кэптивом и его материнской компанией.

Швейцарские кэптивы до пересмотра закона

Надзорный режим перестраховочных кэптивов в Швейцарии восходит к первым годам Швейцарского теста платёжеспособности. В декабре 2006 г. Федеральное ведомство частного страхования, предшественник FINMA в сфере страхового надзора, издало директиву о требованиях к капиталу перестраховочных кэптивов, освобождённых от полного SST. Директива измеряла страховой риск через «разрыв риска», определяемый как разница между договорно согласованными максимальными годовыми убытками и ожидаемыми годовыми премиями, и добавляла простые факторные надбавки за рыночный, кредитный риск и риск концентрации. Гибридные инструменты или гарантии владельца могли при определённых условиях покрывать недостаток капитала сверх минимального.³ Этот подход признавал простую вещь. Кэптиву, максимально возможный убыток которого зафиксирован договором, а единственным страхователем является собственная группа, не нужно сложное стохастическое моделирование, необходимое коммерческому перестраховщику с тысячами цедентов.

Риск-ориентированный надзор FINMA отнёс большинство кэптивов к двум низшим из пяти надзорных категорий, что означало меньшую интенсивность надзора. Число швейцарских перестраховочных кэптивов по международным меркам невелико. В отчёте FINMA о страховом рынке за 2024 г. на конец года значились пятьдесят перестраховщиков под её надзором, из которых двадцать три были перестраховщиками в обычном смысле, а двадцать семь — перестраховочными кэптивами (годом ранее кэптивов было двадцать четыре).⁴ Таким образом, швейцарских кэптивов немного, но они часто принадлежат крупным промышленным и коммерческим группам. Для таких владельцев швейцарский кэптив выгоден близостью к штаб-квартире в Швейцарии и надзорным органом, репутацию которого ценят рейтинговые агентства, аудиторы и фронтирующие страховщики.

Реформы 2024 г.

Пересмотренный Закон о страховом надзоре (ISA) ввёл дифференцированный подход, при котором интенсивность надзора зависит от потребности страхователей в защите. Для кэптивов важны два элемента. Во-первых, страховщики, работающие только с профессиональными страхователями, могут быть освобождены от требований об организационном фонде, связанных активах и плане восстановления согласно ст. 30a пересмотренного закона. Определение профессиональных страхователей следует ст. 98a п. 2 лит. b–g Закона о договоре страхования (ICA), за исключением учреждений профессионального пенсионного обеспечения, и охватывает поднадзорные финансовые учреждения, страховщиков и компании с профессиональным управлением рисками. Страховщики обязаны до заключения договора выяснить и задокументировать статус таких страхователей и уведомить их о том, что их требования не будут покрыты связанными активами. Во-вторых, кэптивы получили собственное положение. Согласно ст. 30d пересмотренного закона, кэптив, страхующий риски своей группы, должен представить в FINMA соответствующие части своего бизнес-плана и вести кэптивный бизнес отдельно от бизнеса с третьими лицами; при этом обязанности по выяснению статуса и раскрытию информации, действующие в отношении профессиональных страхователей, к нему не применяются. Перестраховщики полностью освобождены от этих обязанностей.⁵

В комментарии Pestalozzi к законопроекту льготы для кэптивов охарактеризованы как обширные: они охватывают организационные фонды, связанные активы, отдельные страховые правила, положения о реструктуризации и требования о передаче портфеля; при этом подчёркивается, что льготы не распространяются на бизнес с третьими лицами.⁶ Логика состоит в том, что связанные активы существуют для защиты страхователей, которые не могут защитить себя сами. Когда страхователь и страховщик принадлежат к одной группе, от несостоятельности кэптива могут пострадать лишь сама группа и её кредиторы, которых защищает общее корпоративное право и право о несостоятельности. Для прямых кэптивов реформа тем самым снимает бремя, которое долгое время делало Швейцарию менее привлекательной, чем конкурирующие юрисдикции. Для перестраховочных кэптивов, которые как перестраховщики и прежде были освобождены от требования о связанных активах, реформа важна главным образом как сигнал того, что от надзорного органа ожидается подход, соразмерный профилю риска организации.

Люксембург, Лихтенштейн и другие европейские юрисдикции

Швейцария конкурирует за кэптивы с несколькими европейскими центрами, у каждого из которых своё преимущество. Люксембург — крупнейший центр перестраховочных кэптивов в Европейском союзе. Luxembourg for Finance, агентство по продвижению Великого Герцогства, говорит примерно о 200 перестраховочных кэптивах и возводит регуляторную базу к закону от 24 февраля 1984 г. Центральный элемент люксембургской модели — выравнивающий резерв (provision pour fluctuation de sinistralité), позволяющий кэптиву формировать резерв на будущие убытки с отсрочкой налогообложения до определённого предела. К концу 2023 г. в люксембургских кэптивах за счёт этого резерва было накоплено 12 млрд евро.⁷ Поскольку люксембургский кэптив подпадает под Solvency II, он пользуется европейским паспортом и может напрямую заключать договоры в других государствах-членах, хотя и несёт всю тяжесть европейских правил о платёжеспособности, корпоративном управлении и отчётности, применяемых с определённой соразмерностью.

Брокер Willis Towers Watson в январе 2025 г. представил сравнительный обзор. По его данным, на конец 2023 г. в Люксембурге насчитывалось 195 перестраховочных кэптивов, в Ирландии — 65 кэптивов, на Мальте — 21 «чистый» кэптив и 79 ячеек кэптивов, в Швейцарии — 25 кэптивов. Гернси, находящийся вне Европейского союза и вне режима Solvency II, был назван крупнейшей европейской юрисдикцией в целом: в начале 2024 г. там было 199 «чистых» кэптивов и 123 ячейки. Франция в 2023 г. приняла законодательство, благоприятное для кэптивов.⁸

Лихтенштейн занимает положение между Швейцарией и Европейским союзом. Как член Европейской экономической зоны он применяет Solvency II и позволяет своим страховщикам действовать во всей Зоне на основании паспорта. Его надзорная база основана на Законе о страховом надзоре и Законе о договоре страхования, напоминающих законы соседних Австрии и Швейцарии. В практических комментариях указывается минимальный капитал 2,5 млн евро или эквивалент в швейцарских франках для кэптивов, занимающихся иным страхованием, чем страхование жизни, и около 1,2 млн евро для перестраховочных кэптивов. Двустороннее соглашение со Швейцарией позволяет страховщикам каждой из стран работать в другой, что даёт лихтенштейнскому кэптиву мост на оба рынка.⁹ Соглашение двух стран о прямом страховании датируется 1996 г.¹⁰

Выбор между этими юрисдикциями зависит от профиля владельца. Европейская группа, желающая заниматься прямым страхованием в нескольких государствах-членах, отдаст предпочтение юрисдикции Solvency II. Группа, использующая кэптив исключительно для перестрахования за фронтирующими страховщиками, свободнее в выборе и может ценить более низкие издержки, гибкого регулятора или местный пул управляющих. Аргументы в пользу Швейцарии — близость многих штаб-квартир крупных компаний, присутствие в Цюрихе ведущих мировых перестраховщиков и фронтирующих страховщиков и надзорный орган, которому пересмотр закона 2024 г. предписал соразмерять свои требования с фактическим риском. Её слабыми сторонами остаются отсутствие европейского паспорта и высокие по международным меркам издержки.

Примечания

1. Stefan Bonda, Markus Beck (Aon Insurance Managers (Schweiz) AG), “Artikelreihe ‘Captives’ – Teil 7: Beaufsichtigung von Captives in der Schweiz”, HZ Insurance (9 июня 2020 г.), о характеристике кэптивов Федеральным верховным судом в 1988 г., надзоре FINMA, предпочтении перестраховочных кэптивов, упрощённой модели SST и отнесении большинства кэптивов к надзорным категориям 4 и 5, https://www.hzinsurance.ch/artikelreihe-captives-teil-7-or-hz-insurance/kgrk34e. ↩
2. Swiss Re Corporate Solutions, “Captive Insurance Solutions & Services”, о фронтировании для кэптивов и сопутствующих услугах для корпоративных клиентов, https://corporatesolutions.swissre.com/alternative-risk-transfer/captive-solutions.html. ↩
3. Bundesamt für Privatversicherungen (BPV), Richtlinie 17/2006 о требованиях к капиталу перестраховочных кэптивов (21 декабря 2006 г.), о сфере её применения, измерении страхового риска через «разрыв риска», факторной модели для рыночного и кредитного риска, надбавках за концентрацию и использовании гибридных инструментов или гарантий владельца, https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/d/d%20Richtlinie%2017%202006%20Kapitalbedarf_RV_Captives.pdf. ↩
4. FINMA, “Insurance market report 2024” (3 сентября 2025 г.), о 195 страховых компаниях под надзором на конец 2024 г., включая пятьдесят перестраховщиков (двадцать три перестраховщика и двадцать семь перестраховочных кэптивов против двадцати четырёх кэптивов в 2023 г.), и совокупных валовых премиях 150,0 млрд швейцарских франков, https://www.finma.ch/en/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/versicherungsbericht/20250903-versicherungsmarktbericht-2024.pdf?sc_lang=en&hash=D93D8AE6ACA365EEE2FAC6DCBB7C7970. ↩
5. FINMA, “Business with professional policyholders – regulations from 1 January 2024”, о ст. 30a ISA (освобождение от требований о связанных активах, организационном фонде и плане восстановления), определении через отсылку к ст. 98a п. 2 лит. b–g ICA с исключением учреждений профессионального пенсионного обеспечения, ст. 30b и 30c ISA, кэптивах по ст. 30d ISA и режиме перестраховщиков, https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/professionelle-versicherungsnehmer/. ↩
6. Andrea Huber, Beat Schwarz, Catherine Hörr (Pestalozzi), “Revision of the Insurance Supervision Act – Relief, exemptions and opportunities under the new regulatory and supervisory concept” (19 ноября 2021 г.), о льготах для кэптивов по ст. 30d проекта ISA, режиме профессиональных страхователей по ст. 30a–30c и исключении для инноваций, https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/legal-insights/revision-insurance-supervision-act-relief-exemptions-and-opportunities-under-new-regulatory-and-supervisory-concept/. ↩
7. Luxembourg for Finance, “Managing new risks with captive reinsurance”, примерно о 200 перестраховочных кэптивах, законе от 24 февраля 1984 г., выравнивающем резерве (provision pour fluctuation de sinistralité) как средстве отсрочки налогообложения и 12 млрд евро, накопленных за его счёт к концу 2023 г., https://www.luxembourgforfinance.com/portfolio/managing-new-risks-with-captive-reinsurance/. ↩
8. WTW, “Understanding the changing captives landscape in Europe and how to take advantage” (28 января 2025 г.), о 195 перестраховочных кэптивах в Люксембурге, 65 кэптивах в Ирландии, «чистых» кэптивах и ячейках на Мальте, 25 кэптивах в Швейцарии по состоянию на декабрь 2023 г., 199 «чистых» кэптивах и 123 ячейках на Гернси и французском законодательстве о кэптивах 2023 г., https://www.wtwco.com/en-be/insights/2025/01/understanding-the-changing-captives-landscape-in-europe-and-how-to-take-advantage. ↩
9. Alexander Ospelt, Lukas-Florian Gilhofer, Vivianne Auer, Laura Bayer (Ospelt & Partner), “Insurance & Reinsurance 2026 – Liechtenstein”, Chambers Global Practice Guides, о VersAG, VersAV, VersVG и VersVertG, FMA, минимальном капитале кэптивов, unit-linked страховании жизни для международных частных клиентов, паспорте ЕЭЗ и соглашении о взаимном признании со Швейцарией, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/insurance-reinsurance-2026/liechtenstein. ↩
10. Accord entre la Confédération suisse et la Principauté de Liechtenstein concernant l’assurance directe, conclu le 19 décembre 1996, одобрено Федеральным собранием 21 марта 1997 г., действует с 9 июля 1998 г., SR 0.961.514, текст в архиве FINMA, https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/download/f/fr.pdf. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.