Первые годы деятельности, 1856–1870

Финансирование железных дорог и Nordostbahn

Первым и важнейшим направлением деятельности было финансирование железных дорог. Историческая энциклопедия характеризует Kreditanstalt как банк, специализировавшийся на коммерческом кредитовании и выпуске ценных бумаг, с особым упором на финансирование железнодорожного транспорта.¹ В центре этой деятельности находилась Nordostbahn. Согласно англоязычной энциклопедической литературе, четверть доходов банка в первый год его работы приходилась на Nordostbahn.² Тот же источник подчёркивает, что цюрихский банк проводил более консервативную кредитную политику, чем его парижский образец, сосредоточившись на кратко- и среднесрочных кредитах. Таким образом, Kreditanstalt сочетала функцию crédit mobilier по выпуску и размещению железнодорожных ценных бумаг с более традиционной коммерческой функцией предоставления оборотного кредита.

На практике банк выступал домашним банком Nordostbahn. Портал швейцарского правительства, посвящённый Эшеру, указывает, что Kreditanstalt действовала именно в качестве такого домашнего банка и дала толчок железнодорожному строительству по всей Швейцарии.³ Она размещала облигации и акции компании, предоставляла промежуточные кредиты в период строительства и управляла платёжными потоками предприятия, которое на протяжении нескольких десятилетий было одним из крупнейших работодателей и инвесторов восточной Швейцарии. К 1858 г. Nordostbahn стала крупнейшей железнодорожной компанией региона.⁴ Личная уния между руководством железной дороги и руководством её банка была полной, поскольку Эшер возглавлял и то и другое. Такое устройство позволяло быстро принимать решения и тесно координировать строительство и финансирование. Одновременно оно концентрировало риск: кризис железной дороги неизбежно становился кризисом банка, и наоборот.

Значение этих отношений для цюрихского финансового центра выходило за рамки одной железной дороги. Организовав финансирование Nordostbahn в Цюрихе, Kreditanstalt привлекла в город размещение крупных выпусков. Инвесторы, которые прежде покупали иностранные государственные займы через частных банкиров, теперь приобретали швейцарские железнодорожные облигации через швейцарский акционерный банк. Торговля этими ценными бумагами стала одной из основ цюрихской фондовой биржи, организация которой описана в главе D.IV. Связь между железнодорожным бумом и подъёмом банковского центра является сквозной темой исследования этого периода, проведённого экономистом Нильсом Хергером, который рассматривает железнодорожный бум, рост крупных банков и восхождение Цюриха как финансового центра в 1848–1914 гг. как единый процесс.⁵

Промышленность, торговля и первые убытки

Учредители обещали финансировать не только железные дороги, но и промышленность. Текстильные фабриканты, подписавшиеся на акции, ожидали, что банк будет поддерживать их предприятия. Вскоре Kreditanstalt приобрела доли участия в цюрихских фирмах и стала предоставлять им коммерческие кредиты. Фрёлихер отмечает, что стратегия приобретения долей в бурно развивавшейся промышленности Цюриха в первые годы оказалась убыточной, а баланс был наполнен опасными концентрациями риска.⁶ Историческая энциклопедия фиксирует глубокую реорганизацию в середине 1860-х годов, последовавшую за кредитными потерями и неудачными спекуляциями.⁷ Одновременно по промышленным клиентам банка ударила Гражданская война в США, нарушившая поставки хлопка-сырца и рынки сбыта текстиля. Согласно одной англоязычной истории компании, в 1867 г. Kreditanstalt впервые показала убыток, который оставался последним вплоть до 1990-х годов.⁸

Трудности 1860-х годов истолковываются двояко. Тобиас Штрауман утверждает, что Эшер не был самым новаторским предпринимателем своего времени и что подлинными созидателями благосостояния Цюриха были промышленные фирмы, такие как Escher, Wyss & Cie. в области текстильного машиностроения и инженерного дела.⁹ Согласно этому прочтению, банк следовал за бумом, созданным другими, а его ранние промышленные участия отражали скорее воодушевление момента, чем продуманную кредитную политику. Более благосклонное прочтение видит в реорганизации 1860-х годов период обучения, в ходе которого банк отказался от наиболее спекулятивных элементов модели crédit mobilier и выработал практику коммерческого кредитования по текущему счёту, ставшую ядром его деятельности. Семинарское исследование трансформации банка в 1856–1914 гг. описывает именно этот переход от приобретения акций к кредиту по текущему счёту.¹⁰ Оба прочтения совместимы, поскольку банк может учиться на ошибках, которых ему не следовало совершать.

Финансировала ли Kreditanstalt в эти годы непосредственно Escher Wyss, по источникам, использованным для этой главы, установить невозможно. Общая картина, однако, достаточно ясна. Банк кредитовал текстильные дома и машиностроительные фирмы кантона, владел долями в некоторых из них и терпел вместе с ними убытки, когда рынки разворачивались. Машиностроительная промышленность Цюриха и Винтертура, выросшая из торговли текстильным оборудованием и впоследствии строившая локомотивы, турбины и суда, относилась к естественной клиентуре банка нового типа. Долгосрочным результатом стали тесные отношения между крупным банком и экспортной промышленностью северо-восточной Швейцарии — отношения, определявшие швейцарскую экономику вплоть до глубины XX века и объясняющие, почему судьба крупных банков всегда рассматривалась в Швейцарии как вопрос национальной промышленной политики.

Иностранные выпуски, государственные займы и новые финансовые компании

Хотя первоначальное назначение Kreditanstalt было внутренним, вскоре она стала участвовать в международных операциях, которыми давно занимались частные банкиры Женевы и Базеля. Швейцарские инвесторы покупали иностранные государственные займы с XVIII века, как это описано в части C применительно к цюрихской Zinskommission и дому Leu. Акционерный банк с крупным капиталом и широкой инвесторской базой мог гарантировать размещение таких займов за собственный счёт и размещать их среди публики. В статье исторической энциклопедии о швейцарском финансовом центре отмечается, что крупные коммерческие банки, основанные в 1850–1875 гг., поначалу сталкивались с препятствиями и достигли решающего расширения лишь около рубежа веков, когда сложился банковский картель, всё больше доминировавший в размещении государственных облигаций.¹¹ Поэтому период с 1856 по 1890 г. был временем экспериментов, в ходе которых Kreditanstalt осваивала дело иностранных выпусков наряду с внутренним железнодорожным финансированием.

Хронологии компании относят первое международное присутствие банка к 1870 г., когда он, как сообщается, начал операции в Нью-Йорке.¹² Характер этой ранней американской деятельности в использованных источниках не описан. Не следует представлять её как филиал в современном смысле. Крупный международный шаг был сделан с созданием специализированных финансовых компаний в последней четверти века, о которых речь пойдёт ниже. Для периода до 1870 г. важен принцип: с первых десятилетий своего существования Kreditanstalt сочетала внутренние промышленные и железнодорожные операции с международными операциями с ценными бумагами. Это сочетание, предвосхитившее смешанный характер более позднего Credit Suisse, было характерно для модели универсального банка в её швейцарском варианте.

Учредитель институтов: Rentenanstalt (1857) и Swiss Re (1863)

Одно из самых долговечных последствий деятельности Kreditanstalt заключалось в институтах, которые она помогла создать. В 1857 г., всего через год после собственного основания, банк принял участие в учреждении Schweizerische Lebensversicherungs- und Rentenanstalt, ныне Swiss Life.¹³ Движущей силой нового страховщика жизни был Конрад Видмер (1818–1903), юрист из Фрауэнфельда, руководивший им около тридцати пяти лет, до 1892 г. Его первая контора располагалась неподалёку от Парадеплац.¹⁴ Сам Эшер входил в наблюдательный совет Rentenanstalt с 1857 по 1874 г.¹⁵ История компании, как и история страхования жизни в Цюрихе в целом, относится к части E. Для настоящей главы достаточно отметить принцип: банк предоставил свой капитал, престиж и связи учреждению долгосрочных сбережений, чьи премии, в свою очередь, поступали на рынок ценных бумаг, который обслуживал банк.

Та же модель повторилась в 1863 г. при основании Schweizerische Rückversicherungs-Gesellschaft, ныне Swiss Re. Поводом послужил большой пожар в Гларусе в 1861 г., показавший, что швейцарским страховщикам не хватает ёмкости для покрытия катастрофических убытков. 19 декабря 1863 г. страховая компания Helvetia General Insurance Company из Санкт-Галлена, Kreditanstalt и Basler Handelsbank учредили перестраховщика с капиталом 6 млн франков, из которых 15 процентов были оплачены. Учредительный документ скреплён подписью поэта Готфрида Келлера, который был тогда первым секретарём кантона Цюрих.¹⁶ Подпись Келлера — небольшая, но красноречивая деталь. Она показывает, насколько тесно были переплетены кантональная администрация, либеральная элита и новые финансовые учреждения в Цюрихе 1860-х годов. Она также напоминает читателю, что самый знаменитый писатель города пятнадцать лет зарабатывал на жизнь на службе у государства, за экономической политикой которого он наблюдал острым взглядом.

Rentenanstalt и Swiss Re — наиболее известные примеры более широкой функции Kreditanstalt как учредителя других финансовых и промышленных компаний. В материале одной швейцарской газеты о конце Credit Suisse Swiss Life, Swiss Re и страховая группа Helvetia названы среди предприятий, основание которых поддержал банк.¹⁷ В терминах модели crédit mobilier именно в этом и состояла задача банка нового типа: выявить неудовлетворённую экономическую потребность, собрать необходимый капитал и разместить полученные ценные бумаги среди инвесторов. Отличие от парижского прототипа заключалось в выборе сфер. Цюрихский банк сосредоточился на учреждениях долгосрочных сбережений и принятия рисков, которые укрепляли внутренний рынок капитала и впоследствии сами стали опорами швейцарского финансового центра. Кластер банков и страховщиков, который и сегодня определяет финансовый профиль Цюриха и к крупнейшим учреждениям которого относятся Swiss Re, Swiss Life и Zurich Insurance, одним из своих корней уходит в эти учредительские операции конца 1850-х и 1860-х годов.

Примечания

1. HLS, «Schweizerische Kreditanstalt (SKA)» (указ. соч.): SKA быстро стала ведущим коммерческим банком Швейцарии и сосредоточилась на коммерческом кредитовании и выпуске ценных бумаг, особенно в сфере финансирования железных дорог. ↩
2. Wikipedia (на английском языке), «Credit Suisse» (указ. соч.): «25% доходов банка приходилось на Швейцарскую северо-восточную железную дорогу» в первый год. В той же статье банк описывается как построенный по образцу Crédit Mobilier, но с более консервативной кредитной политикой, ориентированной на кратко- и среднесрочные кредиты. ↩
3. aboutswitzerland, «Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland» (указ. соч.), где Kreditanstalt характеризуется как современный банк, действовавший в качестве домашнего банка и давший толчок железнодорожному строительству по всей Швейцарии. ↩
4. HLS, «Escher, Alfred» (указ. соч.), где указано, что NOB, основанная в 1853 г. с Эшером в качестве директора, а затем президента, к 1858 г. была крупнейшей железнодорожной компанией восточной Швейцарии. ↩
5. Nils Herger, «Railway Boom, the Big Banks, and the Ascent of Zurich as Financial Centre (1848–1914)», в: Switzerland and its Banks, Springer, 2023, с. 61–73, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-031-35904-0_5 (использованы аннотация и ознакомительный фрагмент). ↩
6. Froelicher, «The turbulent history of Credit Suisse» (указ. соч.). ↩
7. HLS, «Crédit suisse» (указ. соч.): в середине 1860-х годов SKA пришлось провести основательную реорганизацию из-за кредитных потерь и неудачных спекуляций. ↩
8. Encyclopedia.com, «Credit Suisse Group» (указ. соч.): «Credit Suisse впервые в своей истории показал убыток в 1867 г., и этот убыток оставался последним вплоть до середины 1990-х годов»; статья связывает это с последствиями Гражданской войны в США для швейцарской текстильной отрасли. ↩
9. Straumann, «Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit» (указ. соч.), где Escher, Wyss & Cie. названа примером промышленных предприятий, создавших благосостояние региона. ↩
10. Der Wandel des schweizerischen Bankensystems am Beispiel der Schweizerischen Kreditanstalt 1856 bis 1914, GRIN, https://www.grin.com/document/539575 (использован ознакомительный фрагмент издателя). Во фрагменте описывается метод Crédit Mobilier — финансирование предприятий путём приобретения их акций — и последующее развитие SKA в направлении кредита по текущему счёту и универсального банковского обслуживания. Это студенческая работа, и она цитируется лишь как краткое изложение аргумента. ↩
11. HLS, Sébastien Guex, «Place financière», https://hls-dhs-dss.ch/textes/f/F45549.php. Гекс утверждает, что о швейцарском финансовом центре можно говорить лишь приблизительно с 1890 г., отмечает роль банковского картеля в размещении государственных займов и характеризует Цюрих, Базель и Женеву в 1914 г. как скоординированный, но всё ещё второстепенный центр по сравнению с Лондоном, Парижем и Берлином. ↩
12. FINANCE MUSEUM, «Bye bye Credit Suisse» (указ. соч.), и Wikipedia (на немецком языке), «Credit Suisse» (указ. соч.); оба источника относят начало международной экспансии с присутствием в Нью-Йорке к 1870 г. Форма этого присутствия (агентство, участие или корреспондентские отношения) ни в одном из источников не уточняется. ↩
13. aboutswitzerland, «Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland» (указ. соч.), где зафиксировано участие Kreditanstalt в учреждении Schweizerische Lebensversicherungs- und Rentenanstalt в 1857 г. ↩
14. Swiss Life Group, «Our history», https://www.swisslife.com/en/home/about-us/our-history.html, с датами жизни Видмера, сведениями о его длительном руководстве компанией и о первой конторе неподалёку от Парадеплац. ↩
15. HLS, «Escher, Alfred» (указ. соч.), со сведениями о членстве Эшера в наблюдательном совете Rentenanstalt с 1857 по 1874 г. ↩
16. Swiss Re, «Established 1863», https://www.swissre.com/about-us/history/established-1863.html. На странице также указано, что компания была зарегистрирована в двухкомнатной квартире по адресу Schoffelgasse 1 в Цюрихе и что её первым управляющим был Георг Шмидт. ↩
17. Blick, «Das Ende der Credit Suisse» (указ. соч.), где Swiss Life, Swiss Re, Helvetia и один из предшественников UBS названы среди учреждений, которые SKA помогла основать. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.