Управляющие компании фондов и управляющие коллективными активами

Система Закона о финансовых учреждениях

С 1 января 2020 г. лицензирование учреждений, управляющих фондами, регулируется Законом о финансовых учреждениях (FinIA). Закон установил иерархию лицензий, в которой более высокая лицензия включает в себя более низкие. В основании находятся управляющие портфелем и доверительные управляющие (трасти), которые подлежат надзору со стороны надзорных организаций, подконтрольных FINMA; их режим описан в главе H.III. Выше располагаются управляющие коллективными активами, управляющие компании фондов, фирмы по ценным бумагам и банки — все они лицензируются FINMA и находятся под её непосредственным надзором.¹ Переходный период для действующих учреждений завершился 31 декабря 2022 г.²

Управляющие компании фондов

Управляющая компания фонда должна быть учреждена в форме акционерного общества с местонахождением и головным офисом в Швейцарии. Её акционерный капитал должен быть разделён на именные акции, а совет директоров должен состоять не менее чем из трёх членов. Компания и банк-депозитарий должны быть независимы друг от друга. Основная задача управляющей компании фонда — самостоятельно и от своего имени управлять по меньшей мере одной коллективной инвестиционной схемой. Эта задача включает выбор и оценку инвестиций, расчёт стоимости чистых активов, установление цен выпуска и погашения, определение распределений и осуществление прав, связанных с активами фонда.³ Помимо этого, управляющая компания фонда может выступать представителем иностранных фондов, управлять индивидуальными портфелями и оказывать сопутствующие услуги.

Требования к капиталу значительны. Управляющая компания фонда должна иметь минимальный капитал в размере 1 млн швейцарских франков и дополнительные собственные средства, которые растут вместе с активами управляемых ею фондов, но не более 20 млн швейцарских франков.⁴ Эти требования вместе с организационными требованиями к управляющей компании фонда объясняют, почему на швейцарском рынке доминирует ограниченное число крупных управляющих компаний фондов, многие из которых находятся в Цюрихе и Базеле. Многие небольшие управляющие пользуются услугами так называемых управляющих компаний white label, которые учреждают и администрируют фонды от имени сторонних управляющих, сохраняющих за собой принятие инвестиционных решений на основании договора о делегировании.

Управляющие коллективными активами

Лицензия управляющего коллективными активами предназначена для фирм, управляющих портфелями коллективных инвестиционных схем или активами учреждений профессионального пенсионного обеспечения. Иностранный управляющий, который на постоянной основе привлекает персонал в Швейцарии для управления такими активами, также нуждается в лицензии для своего швейцарского филиала.⁵ Заявитель должен располагать надлежащей организацией, минимальным капиталом в размере 200 000 швейцарских франков и собственными средствами, покрывающими не менее четверти его постоянных расходов. Кроме того, сверх определённого порога он должен располагать собственными средствами в размере 0,01 процента активов под управлением, если только у него нет надлежащего страхования профессиональной ответственности.⁶

Правило de minimis имеет большое практическое значение для многочисленных небольших управляющих в Цюрихе и Цуге. Фирма, управляющая коллективными инвестиционными схемами для квалифицированных инвесторов, может действовать как обычный управляющий портфелем, если активы под управлением не превышают 500 млн швейцарских франков, а при использовании кредитного плеча — 100 млн швейцарских франков. То же относится к управлению пенсионными активами в размере до 100 млн швейцарских франков при условии, что фирма управляет не более чем 20 процентами активов какого-либо одного пенсионного учреждения.⁷ Многие бутиковые управляющие начинают работу в этом режиме и подают заявку на лицензию управляющего коллективными активами по мере роста. Ценность лицензии выходит за рамки швейцарского рынка, поскольку европейские управляющие фондами и надзорные органы нередко требуют, чтобы швейцарский делегат находился под надзором FINMA.

Делегирование

Швейцарская фондовая отрасль держится на делегировании. Управляющая компания фонда может делегировать принятие инвестиционных решений и иные задачи третьим лицам при условии, что они обладают надлежащей квалификацией, а в отношении инвестиционных решений — находятся под признанным надзором. Делегирование за рубеж допускается, если делегат находится под равноценным надзором и, когда этого требует иностранное право, между FINMA и иностранным надзорным органом заключено соглашение о сотрудничестве.⁸ Ответственность остаётся за делегирующим учреждением. Оно обязано тщательно выбирать, инструктировать и контролировать своего делегата и отвечает за его действия как за свои собственные.

Делегирование действует и в обратном направлении, и именно это направление важнее для Цюриха. Значительная часть активов, управляемых в Цюрихе, принадлежит фондам с местонахождением в Люксембурге или Ирландии, управляющие компании которых делегировали управление портфелем цюрихскому управляющему. Эта модель зависит от готовности европейских надзорных органов признавать швейцарских делегатов. Поэтому в Цюрихе внимательно следят за европейскими правилами о делегировании и их ужесточением в ходе реформ последних лет.

Примечания

1. Rashid Bahar, “Something Old, Something New: The Supervision of Financial Institutions under the Federal Act on Financial Institutions – FinIA Cleared for Takeoff”, CapLaw 2019, — о переносе правил об управляющих компаниях фондов и управляющих коллективными активами из CISA в FinIA, их непосредственном лицензировании и надзоре со стороны FINMA вне двухуровневой модели, применяемой к управляющим портфелем и доверительным управляющим, а также о требованиях к их капиталу и собственным средствам, https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/. ↩
2. Goldblum, база знаний, “FinIA Switzerland: Licence Categories Explained”, — о категориях лицензий по FinIA, минимальном капитале в 100 000 швейцарских франков для управляющих портфелем и доверительных управляющих и в 200 000 швейцарских франков для управляющих коллективными активами, вступлении в силу 1 января 2020 г. и окончании переходного периода 31 декабря 2022 г., https://goldblum.ch/knowledgebase/finia-switzerland/. ↩
3. FINMA, “Fund management companies”, — о правовой основе в статьях 32 и сл. FinIA и статьях 49 и сл. FinIO, требовании об акционерном обществе с местонахождением и головным офисом в Швейцарии, именных акциях, совете директоров не менее чем из трёх членов, независимости от банка-депозитария и основных задачах по управлению коллективными инвестиционными схемами, https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/fund-management-companies/. ↩
4. Rashid Bahar, “Something Old, Something New”, CapLaw 2019, — о минимальном капитале управляющих компаний фондов в 1 млн швейцарских франков и собственных средствах, определяемых исходя из активов под управлением, с верхним пределом в 20 млн швейцарских франков, https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/. ↩
5. FINMA, “Managers of collective assets”, — о правовой основе в статьях 24 и сл. FinIA и статьях 34 и сл. FinIO, условиях о надлежащей организации, минимальном капитале и дополнительном обеспечении, управлении по меньшей мере одной коллективной инвестиционной схемой или пенсионным учреждением, порогах de minimis и лицензировании швейцарских филиалов иностранных управляющих, https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/asset-managers-of-collective-investment-schemes/. ↩
6. Rashid Bahar, “Something Old, Something New”, CapLaw 2019, — о собственных средствах управляющих коллективными активами в размере четверти постоянных расходов, но не более 20 млн швейцарских франков, плюс 0,01 процента активов под управлением, если страхование профессиональной ответственности недостаточно, https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/. Минимальный капитал в 200 000 швейцарских франков указан в: Goldblum, база знаний, “FinIA Switzerland: Licence Categories Explained”, https://goldblum.ch/knowledgebase/finia-switzerland/. ↩
7. FINMA, “Managers of collective assets”, — о порогах de minimis в 500 млн швейцарских франков без кредитного плеча, 100 млн швейцарских франков с кредитным плечом и 100 млн швейцарских франков для активов профессионального пенсионного обеспечения при максимуме в 20 процентов активов какого-либо одного учреждения, https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/asset-managers-of-collective-investment-schemes/. ↩
8. Dominik Oberholzer (Kellerhals Carrard), “Switzerland: An Investment Funds Overview”, Chambers and Partners, — о делегировании управления активами управляющим, лицензированным по статье 17 FinIA или статье 24 FinIA, и о допустимости делегирования нешвейцарским управляющим, находящимся под равноценным надзором, https://chambers.com/content/item/6915. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.