Корпоративное управление, капитал и групповой надзор

Правовая структура группы

Правовая структура группы имеет два швейцарских уровня. На вершине находится Zurich Insurance Group Ltd — холдинговая компания, акции которой котируются на SIX Swiss Exchange. Ниже расположена Zurich Insurance Company Ltd, которая является одновременно основным операционным страховщиком группы и холдинговой компанией для большинства её дочерних обществ, в том числе Zurich Holding Company of America, Farmers Group, Inc. и основных европейских компаний. Zurich Insurance Company Ltd находится под надзором FINMA в соответствии с Законом о страховом надзоре и Постановлением о страховом надзоре.¹ Группа организует свою деятельность в четырёх географических регионах — Европа, Ближний Восток и Африка; Северная Америка; Азиатско-Тихоокеанский регион; Латинская Америка, — а основными направлениями бизнеса являются имущественное страхование и страхование от несчастных случаев, страхование жизни и Farmers.

В том же отчёте приводится положение операционной компании с точки зрения платёжеспособности. На конец 2025 года рискоспособный капитал Zurich Insurance Company Ltd составлял 40,8 млрд долларов при целевом капитале 17,0 млрд долларов, что даёт коэффициент по Швейцарскому тесту платёжеспособности (Swiss Solvency Test) в 241%. Её базовый капитал составлял 28,2 млрд долларов, дополнительный капитал — 12,6 млрд долларов. Компания имела рейтинги финансовой устойчивости AA от Standard & Poor’s, Aa2 от Moody’s и A+ от AM Best.² Разница между индивидуальным коэффициентом в 241% и групповым коэффициентом в 259% отражает различный периметр консолидации и порядок учёта внутригрупповых позиций. Механика Швейцарского теста платёжеспособности рассматривается в следующей главе.

Групповой надзор со стороны FINMA

FINMA осуществляет надзор за Zurich не только как за швейцарским страховщиком, но и как за страховой группой. Согласно Закону о страховом надзоре, страховая группа существует там, где несколько компаний образуют экономическое единство, занимающееся преимущественно страхованием. Групповой надзор FINMA охватывает платёжеспособность группы, рисковую ситуацию и концентрации, внутригрупповые операции и соблюдение требований к корпоративному управлению. Основным руководящим документом по этим вопросам является Циркуляр FINMA 2016/04 о страховых группах и конгломератах. В отношении групп, действующих на международном уровне, FINMA координирует свой надзор с иностранными надзорными органами в рамках надзорных коллегий.³

На международном уровне Международная ассоциация органов страхового надзора относит Zurich к страховым группам, действующим на международном уровне (IAIG), к которым применяются её Общие рамки (ComFrame). Реестр по состоянию на январь 2026 года называет FINMA надзорным органом на уровне группы для четырёх швейцарских групп — Helvetia Baloise, Swiss Life, Swiss Re и Zurich — из шестидесяти IAIG, определённых надзорными органами девятнадцати юрисдикций.⁴ Иными словами, надзор за мировым бизнесом Zurich осуществляется из Цюриха, что отводит FINMA в глобальном страховом надзоре роль, несоразмерную размеру внутреннего швейцарского рынка. Пересмотр Закона о страховом надзоре, действующий с 1 января 2024 года и рассматриваемый в следующей главе, усилил инструменты FINMA в области оздоровления и урегулирования несостоятельности страховщиков, которые имеют значение прежде всего для групп такого масштаба.

Farmers Exchanges

Ни одна часть группы Zurich не понимается неверно так часто, как Farmers. Farmers Insurance Exchange и родственные ей биржи (exchanges) в США являются взаимными страховщиками реципрокного типа (reciprocal insurers) — формой взаимной организации, принадлежащей своим страхователям. Они не являются дочерними обществами Zurich. Интерес Zurich заключается в Farmers Group, Inc., стопроцентном дочернем обществе, которое вместе с некоторыми собственными дочерними обществами действует в качестве уполномоченного представителя (attorney-in-fact) этих бирж и оказывает им за вознаграждение управленческие услуги, не связанные с урегулированием убытков, а также вспомогательные услуги. Отчёт группы о финансовом положении формулирует это с юридической точностью: “Zurich Insurance Group has no ownership interest in the Farmers Exchanges.”⁵

Эта структура имеет важные последствия. Андеррайтинговый риск бирж по страхованию автомобилей и жилья в США, подверженному ураганам, лесным пожарам и судебным искам, несут прежде всего сами биржи и их страхователи. Zurich получает вознаграждение за управление, рассчитываемое от премий бирж, — бизнес, который ведёт себя скорее как выручка управляющего активами, чем как андеррайтинговый результат страховщика. В 2025 году Farmers Management Services заработала рекордную операционную прибыль в 2,2 млрд долларов, а биржи увеличили число полисов более чем на 150 000 — впервые более чем за десятилетие показав чистый прирост — при комбинированном коэффициенте 84,6% и коэффициенте избыточного капитала 52,9%.⁶ Zurich также участвует в бизнесе бирж через их договор квотного перестрахования по всем видам (all-lines quota share), в котором Farmers Re, входящая в группу, приняла долю и частично ретроцедировала её Zurich Global, так что разделение не является абсолютным.⁷ Для группы, находящейся под швейцарским надзором, конструкция Farmers представляет собой законный и стабильный источник комиссионного дохода от регулируемого американского бизнеса, в котором она несёт лишь ограниченный риск капитала.

Примечания

1. Zurich Insurance Company Ltd, Financial Condition Report 2025, утверждён 9 апреля 2026 г., https://www.zurich.com/-/media-assets/project/zurich/dotcom/investor-relations/docs/financial-reports/2025/fcr-switzerland-zurich-insurance-company-ltd-2025-en.pdf. В отчёте указано, что он не проходил внешнего аудита и не проверялся FINMA. ↩
2. Zurich Insurance Company Ltd, Financial Condition Report 2025, https://www.zurich.com/-/media-assets/project/zurich/dotcom/investor-relations/docs/financial-reports/2025/fcr-switzerland-zurich-insurance-company-ltd-2025-en.pdf, раздел о платёжеспособности. ↩
3. FINMA, “Tools used in the context of insurance groups and conglomerates”, https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/groups-and-conglomerates/. ↩
4. International Association of Insurance Supervisors, “Register of Internationally Active Insurance Groups (IAIGs)”, 7 января 2026 г., https://www.iais.org/uploads/2026/01/260107-Register-of-Internationally-Active-Insurance-Groups-IAIGs.pdf. ↩
5. Zurich Insurance Company Ltd, Financial Condition Report 2025, https://www.zurich.com/-/media-assets/project/zurich/dotcom/investor-relations/docs/financial-reports/2025/fcr-switzerland-zurich-insurance-company-ltd-2025-en.pdf. ↩
6. Zurich Insurance Group, пресс-релиз “Zurich delivers USD 8.9bn operating profit, raises dividend to CHF 30, strong progress toward 2027 targets”, 19 февраля 2026 г., https://www.zurich.com/media/news-releases/2026/2026-0219-01. ↩
7. “Zurich rejoins Farmers quota share after reinsurers cut back at 1.1”, Insurance Insider US, https://insuranceinsiderus.com/article/2b9b9k0tisfdtu0ppkqgx/global-insurers-section/zurich-rejoins-farmers-quota-share-after-reinsurers-cut-back-at-1-1; согласно сообщению, Farmers Re увеличила своё участие в договоре квотного перестрахования по всем видам Farmers Exchanges с 1,75 до 8,5% и ретроцедировала 6,75% Zurich Global. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.