Интеграция, прекращение гарантий и судебные споры акционеров
Закрытие сделки и прекращение государственной поддержки
UBS завершил приобретение 12 июня 2023 г.; этот день стал и последним днём торгов акциями Credit Suisse на SIX Swiss Exchange, а его американскими депозитарными акциями — в Нью-Йорке. На первое время UBS Group AG сохранил два отдельных материнских банка, UBS AG и Credit Suisse AG, каждый со своими дочерними компаниями и филиалами. Эрмотти заявил, что объединение предоставит клиентам расширенное глобальное предложение и более широкий географический охват.1
Всего два месяца спустя UBS отказался от государственной поддержки. 11 августа 2023 г. он добровольно расторг соглашение о защите от убытков с Конфедерацией и отказался от публичного механизма резервной ликвидности после того, как проверка непрофильного портфеля Credit Suisse по сценариям жёсткого стресса показала, что гарантия больше не нужна. Накануне Credit Suisse погасил кредиты ELA+. UBS уплатил Конфедерации 40 млн франков за соглашение о защите от убытков и 214 млн франков в виде комиссий за обязательство и премий за риск по механизму резервной ликвидности, из которых 153 млн получила Конфедерация и 61 млн — ШНБ. Федеральный департамент финансов сообщил, что в общей сложности Конфедерация получила доходы около 200 млн франков, что с лихвой покрыло её расходы на внешних консультантов в размере 3,3 млн франков.2 Досрочное прекращение позволило Федеральному совету и UBS утверждать, что налогоплательщик за спасение не заплатил. Критики возражали, что неявную гарантию, которой пользуется единственный оставшийся глобальный банк такого размера, невозможно измерить комиссиями, полученными в 2023 году.
Интеграция Credit Suisse в UBS
Юридическая интеграция проходила поэтапно. 31 мая 2024 г. UBS AG и Credit Suisse AG слились, и Credit Suisse AG был исключён из торгового реестра. UBS AG принял на себя все его права и обязанности, включая находящиеся в обращении долговые инструменты. 1 июля 2024 г. последовали швейцарские внутренние банки: UBS Switzerland AG поглотил Credit Suisse (Schweiz) AG. Последний был исключён из торгового реестра кантона Цюрих, а его главный исполнительный директор Андре Хельфенштайн покинул группу.3 Решение о полной интеграции швейцарского бизнеса было спорным на внутреннем рынке, где и без того не хватало крупных конкурентов. UBS объявил о нём 31 августа 2023 г., заявив, что оно принято по итогам тщательной оценки всех имеющихся вариантов.4 Слияние положило конец существованию последнего юридического лица, носившего название банка в Швейцарии.
Операционная интеграция заняла больше времени. 18 марта 2026 г., почти ровно через три года после выходных спасения, UBS объявил о завершении перевода бывших клиентов Credit Suisse в Швейцарии на собственные платформы. Эрмотти говорил о переводе около 1,2 млн клиентов и об одной из самых сложных интеграций в истории банковского дела. Оставшиеся работы, включая вывод из эксплуатации унаследованных информационных систем, планировалось в основном завершить к концу 2026 года.5 За этими цифрами стояли тысячи сокращений и исчезновение второй корпоративной культуры из банковского ландшафта Цюриха. Когда в августе 2023 года UBS объявил о полной интеграции швейцарского бизнеса, его главный исполнительный директор ожидал в последующие годы около 3 000 сокращений только в Швейцарии.6
Акционеры в Коммерческом суде и Федеральном верховном суде
Акционеры Credit Suisse также обратились в суд, хотя и с иной целью, чем держатели облигаций. Согласно ст. 105 Закона о слияниях, акционеры могут просить суд проверить, был ли коэффициент обмена при слиянии надлежащим, и присудить компенсацию, если он таковым не был. Более тридцати таких исков были объединены в Коммерческом суде кантона Цюрих. 18 июня 2025 г. суд назначил независимую экспертную оценку Credit Suisse на момент слияния и назначил экспертами Петера Лайбфрида, профессора Университета Санкт-Галлена, и Роджера Найнингера, бывшего главного исполнительного директора KPMG Switzerland. Оценка должна была основываться на стоимости действующего предприятия (going concern) — момент, который ассоциации акционеров приветствовали. На конец 2024 года UBS раскрыл резервы на судебные и регуляторные дела в размере 3,6 млрд франков.7 По состоянию на сентябрь 2026 года в источниках, использованных для этой главы, сообщений о решении по коэффициенту обмена не было.
Иски к самой Конфедерации до сих пор оставались безуспешными. В решении 2E_5/2024 Федеральный верховный суд отклонил иск о возмещении ущерба акционера, утверждавшего, что Федеральный совет нарушил свои служебные обязанности при проведении экстренного слияния. Суд признал, что угроза экономического коллапса отвечала требованию серьёзной и непосредственной опасности по ст. 184 и 185 Конституции. Он проявил значительную сдержанность при проверке выбора Федерального совета, вмешиваясь лишь в случае произвола, и признал поглощение со стороны UBS разумной мерой. По мнению суда, гарантия собственности не защищает стоимость акций в условиях кризиса. Суд также отметил, что коэффициент обмена был установлен UBS.8 Показателен контраст с решением Федерального административного суда по инструментам AT1. Суды проявляют уважение к выбору Федеральным советом общего решения, но подвергают более тщательной проверке отдельные вмешательства в охраняемые законом требования.
Примечания
- UBS Group AG, «UBS completes Credit Suisse acquisition», пресс-релиз от 12 июня 2023 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20230612-ubs-credit-suisse-acquisition.html. UBS ожидал коэффициента CET1 около 14% за второй квартал 2023 года. ↩
- UBS Group AG, сообщение от 11 августа 2023 г. (цит. выше); Федеральный департамент финансов, «UBS takeover of Credit Suisse» (цит. выше). ↩
- UBS Group AG, «UBS completes merger of UBS AG and Credit Suisse AG», пресс-релиз от 31 мая 2024 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20240531-pbm.html; UBS Group AG, «UBS completes merger of UBS Switzerland AG and Credit Suisse (Schweiz) AG», пресс-релиз от 1 июля 2024 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20240701-sbm.html. ↩
- UBS Group AG, «UBS’s second-quarter 2023 results», пресс-релиз от 31 августа 2023 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20230831-2q23-quarterly-result.html; тот же релиз в качестве сообщения ad hoc, «UBS announces second quarter 2023 earnings and decision to integrate Credit Suisse (Schweiz) AG», Business Wire, https://www.businesswire.com/news/home/20230830408307/en/, с цитатой Серджио П. Эрмотти: «Наше решение в отношении Credit Suisse (Schweiz) AG принято по итогам тщательной оценки всех имеющихся вариантов». ↩
- UBS Group AG, «UBS successfully completes the client migration in Switzerland – another key milestone in the integration journey», пресс-релиз от 18 марта 2026 г., https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260318-client-migration.html. ↩
- Malay Mail, «UBS to cut 3,000 Swiss jobs as it slashes costs by US$10b», 31 августа 2023 г., https://www.malaymail.com/news/money/2023/08/31/ubs-to-cut-3000-swiss-jobs-as-it-slashes-costs-by-us10b/88268, с цитатой Серджио Эрмотти о примерно 1 000 сокращений в результате интеграции Credit Suisse (Schweiz) и ещё около 2 000 сокращений в Швейцарии в ближайшие пару лет. ↩
- finews.ch, 24 июня 2025 г. (цит. выше). Среди истцов — тысячи акционеров, представляемых такими организациями, как Legalpass и Швейцарская ассоциация защиты инвесторов (SASV). ↩
- IFLR, «Swiss Supreme Court dismisses another state liability claim after Credit Suisse–UBS merger» (цит. выше). В статье упоминается более раннее отклонение иска в решении 2E_1/2024 от мая 2025 года. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.