Международная конкуренция: Лондон, Сингапур, Гонконг, Дубай и Женева — обзор и резюме
Финансовые центры конкурируют за одни и те же дефицитные блага: доверие состоятельных семей, мандаты институциональных инвесторов, листинги растущих компаний, штаб-квартиры банков и страховщиков и людей, умеющих всех их обслуживать. В отдельной сделке эта конкуренция редко заметна. Она проявляется на протяжении лет, когда семейный офис выбирает Сингапур вместо Цюриха, когда азиатский предприниматель размещает новые активы в Гонконге, когда инвестор из стран Залива переносит свою холдинговую структуру из Лондона в Международный финансовый центр Дубая или когда швейцарский банк решает, что консультанту, отвечающему за Ближний Восток, лучше находиться в Дубае, чем на Парадеплац. В предыдущих частях этого тома описано, как Цюрих на протяжении восьми веков приобретал своё положение — от цехового города конституции Бруна до универсальных банков эпохи Эшера, страховых и перестраховочных групп, частных банков и независимых управляющих активами, судов и органов принудительного взыскания. Часть L обращается теперь к будущему и начинается с того, что помещает Цюрих в поле его конкурентов в том виде, в каком это поле существует в сентябре 2026 г.
За последнее десятилетие это поле резко изменилось. Лондон вышел из Европейского союза и утратил паспорт, который некогда делал его естественной базой для обслуживания клиентов с континента. Сингапур вырос из регионального центра бронирования активов в центр управления капиталом, соперничающий со Швейцарией в ряде сегментов, хотя крупное дело об отмывании денег в 2023 г. вынудило его ужесточить контроль. Гонконг, от которого многие наблюдатели отказались после политических потрясений 2019 и 2020 гг., вернулся благодаря притоку капитала из материкового Китая и оживлению фондового рынка. Объединённые Арабские Эмираты, ещё в 2022 г. внесённые в «серый список» Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ), стали предпочтительным направлением для международно мобильного капитала. Женева, спутница Цюриха внутри Швейцарии и предмет параллельного тома, конкурирует с Цюрихом за частных клиентов, одновременно дополняя его в финансировании сырьевой торговли и в сфере международных организаций.
В этой главе Цюрих сопоставляется с этими центрами в пять шагов. Сначала обсуждается, как измеряются финансовые центры и почему рейтинги следует читать с осторожностью. Затем поочерёдно рассматриваются Лондон, Сингапур, Гонконг, Дубай и Абу-Даби, а также Женева, после чего следует более краткий обзор европейских конкурентов — Люксембурга, Франкфурта, Амстердама, Милана и Лихтенштейна. Центральный раздел взвешивает сравнительные сильные и слабые стороны Цюриха — от правовой определённости и политической стабильности до издержек ведения бизнеса, доступа к европейскому рынку, зависимости от одного крупного банка и налогообложения. Заключительный раздел рассматривает, как международные клиенты из Азии, Ближнего Востока и немецкоязычных стран в действительности воспринимают выбор между этими центрами. Сценарии для Цюриха в 2035 г., опирающиеся на это сравнение, представлены в следующей, последней главе тома.
Заключение
Сравнение Цюриха с его международными конкурентами даёт ясную картину. Цюрих находится в группе непосредственно ниже четырёх мировых лидеров GFCI, где в сентябре 2026 г. он вернулся в первую десятку. В трансграничном управлении капиталом его с очень небольшим отрывом обогнал Гонконг; это изменение отражает прежде всего рост китайского капитала и его концентрацию в одних воротах. Сингапур и Гонконг конкурируют с Цюрихом за азиатский капитал, предлагая щедрые стимулы для семейных офисов, динамичных регуляторов и близость к своим клиентам. Дубай и Абу-Даби привлекают мобильный капитал с Ближнего Востока, из Южной Азии, России и Европы нулевым подоходным налогом для физических лиц и эффективной инфраструктурой. Лондон сохраняет непревзойдённые рынки капитала и юридические услуги, теряя при этом часть частных клиентов после отмены режима non-dom.
Сильные стороны Цюриха заключаются в сочетании правовой определённости, политической стабильности, сильной валюты, первоклассного образования и качества жизни, привлекающего семьи и профессионалов. Его слабые стороны — издержки ведения бизнеса, отсутствие доступа к европейскому рынку финансовых услуг и концентрация банковского сектора в одном крупном банке, требования к капиталу которого всё ещё обсуждаются в парламенте. Бернское соглашение о финансовых услугах с Соединённым Королевством и пакет соглашений с Европейским союзом обеспечивают важные части экономических отношений Швейцарии, хотя ни то, ни другое не открывает европейский финансовый рынок. Женева остаётся одновременно конкурентом и партнёром, и два швейцарских центра вместе образуют систему, которую клиенты воспринимают как «Швейцарию».
Главный урок сравнения состоит в том, что конкуренция между финансовыми центрами — это конкуренция доверия. Клиенты выбирают центр, потому что верят, что их активы будут там в безопасности, что правила не изменятся без предупреждения и что споры будут разрешаться справедливо. По этим критериям Цюрих остаётся среди лучше всего позиционированных центров мира. Сможет ли он сохранить это положение до 2035 г., зависит от решений, которые принимаются сейчас — в парламенте, в советах директоров его банков и страховщиков и на переговорах с Европейским союзом. В следующей главе разрабатываются сценарии этих решений и финансового центра, который может стать их результатом.
В пяти предложениях
1. В марте 2026 г. Цюрих занял одиннадцатое место в GFCI 39, а в сентябре 2026 г. — десятое место в GFCI 40, уступая Нью-Йорку, Лондону, Гонконгу и Сингапуру и неизменно оставаясь среди ведущих центров континентальной Европы.
2. В 2025 г. Гонконг с небольшим отрывом обогнал Швейцарию как крупнейший центр бронирования трансграничного капитала благодаря притоку из материкового Китая, тогда как Сингапур и Дубай росли за счёт стимулов для семейных офисов, низких налогов и быстрых регуляторных инноваций.
3. Лондон остаётся непревзойдённым в сфере рынков капитала и юридических услуг, а Бернское соглашение о финансовых услугах, действующее с 1 января 2026 г., даёт швейцарским компаниям привилегированный трансграничный доступ к состоятельным британским клиентам.
4. Сравнительные сильные стороны Цюриха — правовая определённость, политическая стабильность, франк, образование и качество жизни, а слабые — высокие издержки, отсутствие доступа к европейскому рынку финансовых услуг и зависимость от единственного глобального банка.
5. Международные клиенты из Азии, Ближнего Востока и немецкоязычных стран всё чаще используют Цюрих как второй, надёжный центр бронирования активов наряду со своим региональным центром, что делает доверие решающим фактором конкурентной позиции Цюриха.
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.