Наследие и перспективы
Швейцарский режим регулирования финтеха десятилетия с 2016 по 2026 год оставляет неоднозначное, но в целом положительное наследие. «Песочница» и финтех-лицензия продемонстрировали готовность Федерального совета и парламента снижать барьеры для входа на рынок, хотя финтех-лицензия и привлекла немного учреждений. Классификация токенов FINMA 2018 года стала первой последовательной регуляторной классификацией токенов в крупном финансовом центре и повлияла на регуляторов в других странах. Закон о DLT создал оригинальный правовой инструмент — реестровую ценную бумагу — и сделал Швейцарию одной из первых стран мира с законодательной базой для токенизированных ценных бумаг и выделения криптоактивов при банкротстве.1
Слабые стороны режима заключаются в его фрагментарности и в продолжительности лицензирования. Отсутствие специального режима для стейблкоинов и поставщиков криптоуслуг поставило швейцарские компании в невыгодное положение, как только Европейский союз и Соединённые Штаты приняли соответствующее законодательство. Реформа 2025 года призвана устранить этот разрыв. Её успех будет зависеть от деталей, которые в сентябре 2026 г. остаются открытыми: требований к капиталу, режима банков как эмитентов, объёма категории криптоактивов торгового характера, продолжительности процедур лицензирования и того, насколько FINMA сумеет приспособить свой надзор к темпу рынка.
Для Цюриха ставки значительны. В городе есть банки, поставщики инфраструктуры, аудиторские и юридические фирмы, необходимые для зрелого криптосектора. Станет ли он ведущим центром франковых стейблкоинов, токенизированных ценных бумаг и институционального хранения криптоактивов, зависит от законодательных решений ближайших двух лет и от готовности крупных банков перейти от «песочниц» к промышленной эксплуатации. Участие UBS и Zürcher Kantonalbank в «песочнице» для франкового стейблкоина 2026 года говорит о том, что устоявшиеся учреждения намерены сами определять это развитие. Криптодолина (Crypto Valley), её компании и цифровая рыночная инфраструктура являются предметом следующей главы.
Примечания
- Государственный секретариат по международным финансовым вопросам (SIF), «DLT / blockchain / tokenisation», https://www.sif.admin.ch/en/dlt-blockchain-en. На странице Швейцария описана как одна из первых стран мира, урегулировавших технологию блокчейн на уровне закона, и упоминается о более чем 1 000 финтех- и блокчейн-компаний в стране. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.