Наследие для Цюриха как центра международного финансирования сделок
Готтард оставил Цюриху двойное наследие. Первым был институциональный опыт. Kreditanstalt возглавил международный синдикат, вёл переговоры с германскими и итальянскими банками на равных, организовал размещение ценных бумаг на трёх рынках и провёл реструктуризацию, в ходе которой требовалось привести к согласию правительства, акционеров и держателей облигаций. Ни один швейцарский банк прежде не совершал ничего подобного. Этот опыт укрепил позиции Цюриха по отношению к Базелю и Женеве в сфере эмиссии ценных бумаг и организации крупных сделок. В недавнем обзоре истории швейцарского банковского дела Нильс Хергер описывает железнодорожный бум того периода как тесно переплетённый с превращением Цюриха в ведущий банковский центр.1 Готтард был крупнейшей отдельной сделкой этого бума и той, что наиболее явно требовала международного сотрудничества.
Женева, которой посвящён парный том, играла иную роль. Её частные банкиры имели давний опыт кредитования иностранных суверенных заёмщиков и работы на французских рынках капитала, а сам Фавр был женевцем. Однако женевские банки не руководили финансированием Готтарда, которое оставалось в руках оси Цюрих — Базель и её германских и итальянских партнёров. Этот контраст иллюстрирует разделение труда, которое будет характерно для швейцарского финансового центра на протяжении большей части следующего столетия. Женева была сильна в управлении частным капиталом и в отношениях с Францией и романским миром. Цюрих специализировался на корпоративном и промышленном финансировании, андеррайтинге ценных бумаг и отношениях с Германией, а через Готтард — с Северной Италией.
Вторым наследием был урок репутации. Готтардский кризис показал, что финансовый центр зависит от общественного доверия и политической поддержки и что одна-единственная неудача может подорвать и то и другое. Падение Эшера, отказ цюрихских избирателей от субсидий и федеральный компромисс по субсидиям ознаменовали конец периода, в котором небольшая группа либеральных предпринимателей могла определять экономическую политику кантона и Конфедерации. С тех пор крупные сделки с участием государственных средств требовали, помимо финансовой обоснованности, ещё и политической легитимности. Демократические институты, сдержавшие Эшера, и в первую очередь референдум, стали частью среды, в которой действовал цюрихский финансовый центр. Они остаются ею и сегодня, о чём свидетельствуют народные голосования по NEAT и её финансированию.
Готтард также закрепил ориентацию Цюриха на юг. Линия напрямую связала Цюрих с Миланом — финансовой и промышленной столицей Северной Италии. Благодаря Готтарду Цюрих стал естественным финансовым узлом для торговли и инвестиций между Германией и Италией; позднее эта роль проявилась в тесных связях цюрихских банков с итальянскими клиентами. К той же оси относится Banca della Svizzera Italiana, основанный в Лугано в 1873 году, во время строительства линии.2 Финансовые связи вдоль Готтардской оси пережили железнодорожную компанию более чем на столетие.
Наконец, Готтард внёс вклад в представление цюрихского финансового центра о самом себе как о месте, где крупные и сложные международные сделки могут быть организованы конфиденциально и надёжно. В Цюрихе история Готтарда рассказывается как история достижения, символом которого служит памятник Эшеру перед главным вокзалом, хотя этап строительства был также историей кризиса, потерь и унижения. Обе части этой истории принадлежат к наследию финансового центра. Достижение показывает, чего может добиться сочетание видения, капитала и международного сотрудничества. Кризис показывает цену самонадеянности и чрезмерной концентрации власти. Финансовый центр, помнящий и то и другое, лучше подготовлен к крупным сделкам своего времени.
Примечания
- Nils Herger, «Railway Boom, the Big Banks, and the Ascent of Zurich as Financial Centre (1848–1914)», в: он же, Switzerland and its Banks (Cham: Springer, 2023), 61–73, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-031-35904-0_5. ↩
- HLS, Gian Franco Pordenone, «Banca della Svizzera Italiana (BSI)», версия от 24.10.2019, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041947/, где указано, что BSI начал деятельность в Лугано в 1873 г., и его основание связывается со строительством Готтардской железной дороги. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.