Наследие: что годы с 1907 по 1936 оставили Цюриху
Первые три десятилетия Швейцарского национального банка оставили наследие, которое и сегодня прослеживается в праве, институтах и обычаях цюрихского финансового центра. Выделяются четыре элемента.
Первый — институциональная форма самого центрального банка. Созданное в 1905 году акционерное общество, действующее на основании специального закона, с кантональными и частными акционерами, ограниченным дивидендом и распределением прибыли в пользу кантонов, пережило все редакции Закона о национальном банке. Исторический словарь отмечает, что редакция 2003 года сократила число органов управления банка с семи до четырёх, однако базовая структура сохранилась.1 Независимость национального банка, которую сегодня прямо гарантирует Федеральная конституция 1999 года, уходит корнями в конструкцию 1905 года. Банк, принадлежащий акционерам, правление которого заседает в Цюрихе среди коммерческих банков и на физическом удалении от Федерального совета в Берне, с самого начала обладал такой степенью автономии, какой не имел бы государственный банк в столице. Опыт Первой мировой войны, когда банку пришлось финансировать федеральный дефицит, за чем последовала инфляция, научил банк и политический класс ценить эту автономию. Опыт 1936 года, когда Федеральный совет навязал девальвацию вопреки желанию банка, показал им, что у денежно-кредитной автономии есть пределы, если правительство вправе изменять паритет постановлением. Оба урока определили современную конституционную статью, обязывающую национальный банк как независимый центральный банк проводить денежно-кредитную политику в общих интересах страны.2
Второй элемент — традиция твёрдой валюты. Возвращение к довоенному паритету в 1920-е годы, удавшееся лишь горстке стран, и долгая защита золотого паритета в 1930-е годы создали репутацию, которая пережила сам золотой стандарт. С тех пор франк стал одной из классических мировых валют-убежищ, на которую растёт спрос при каждом международном кризисе. Национальному банку неоднократно приходилось справляться с последствиями этой репутации — от отрицательных процентных ставок и контроля за движением капитала в 1970-е годы, рассматриваемых в главе F.IV, до минимального обменного курса 2011–2015 годов и последовавшей за ним отрицательной учётной ставки. Дилемма между сильной валютой и занятостью внутри страны, господствовавшая в дефляционные годы 1930-х, так и не исчезла. Она возвращается всякий раз, когда иностранный капитал ищет убежища в Швейцарии и франк дорожает сверх того, что способна выдержать экспортная промышленность.
Третий элемент — роль Цюриха как операционного центра швейцарских денег. Разделение местонахождения в 1905 году оставило за Берном юридическое и административное местонахождение, тогда как Цюрих получил правление, а с 1922 года — здание, из которого руководят денежно-кредитными операциями банка. С течением десятилетий центр тяжести деятельности банка неуклонно смещался в Цюрих, где находятся его подразделения по операциям на денежном рынке, валютным операциям и управлению активами. Когда Швейцарский национальный банк объявляет об изменении денежно-кредитной политики, решение принимается и сообщается в Цюрихе, а реакцию рынка первыми ощущают торговые залы банков, расположенных в нескольких минутах ходьбы от Бёрзенштрассе. В этом смысле компромисс 1905 года предвосхитил разделение труда между политической и финансовой столицами, соответствующее реальному устройству страны.
Четвёртый элемент — модель антикризисного управления, сложившаяся в результате межвоенного кризиса. В 1931 году швейцарские банки усвоили, насколько опасно финансировать долгосрочное или неликвидное иностранное кредитование за счёт краткосрочных иностранных депозитов и как быстро финансовый центр, построенный на доверии, может это доверие утратить. Конфедерация усвоила, что не может оставаться в стороне, когда терпит крах крупный банк. Спасение ею Volksbank в 1933 году стало прототипом последующих интервенций. Законодательный ответ — Закон о банках 1934 года с его надзорным органом и уголовно-правовой защитой банковской тайны — определял облик швейцарского финансового центра до конца столетия. В главе F.II будет показано, как этот закон, принятый сразу после описанного в настоящей главе кризиса, соединил пруденциальный надзор с правовой гарантией конфиденциальности, ставшей одновременно бизнес-моделью и национальным символом.
Для практикующего юриста межвоенные годы служат также уроком скромности. Швейцарские банки 1920-х годов были хорошо капитализированы по меркам своего времени, ими руководили опытные банкиры, и никто их не надзирал. Их бизнес-модель, сочетавшая привлечение иностранных депозитов с кредитованием соседней страны под привлекательную маржу, казалась разумной вплоть до момента своего краха. Тот, кто сегодня консультирует в Цюрихе банки, управляющих активами или их клиентов по вопросам риска концентрации, несоответствия сроков ликвидности или зависимости от одной иностранной юрисдикции, имеет дело с проблемой, которую руководители Basler Handelsbank, Eidgenössische Bank и Volksbank узнали бы сразу.
Примечания
- Tanner, «Schweizerische Nationalbank (SNB)» (HLS), https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013747/2015-06-29/, о редакции 2003 года. ↩
- П. 2 ст. 99 Федеральной конституции от 18 апреля 1999 г. (SR 101), английский текст: https://www.droit-bilingue.ch/en-de/1/10/101-99-117.html: «The Swiss National Bank, as an independent central bank, shall pursue a monetary policy that serves the overall interests of the country; it shall be administered with the cooperation and under the supervision of the Confederation.» Ст. 3 Закона о национальном банке от 3 октября 2003 г. (SR 951.11), https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/951.11-3-6.html, предусматривает, что головные офисы ШНБ находятся в Берне и Цюрихе. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.