Ликвидность: кредитор последней инстанции, Extended Liquidity Facility и государственная гарантия ликвидности

Читать PDF-версию (5 стр.)

Credit Suisse потерпел крах не потому, что его отчётный капитал опустился ниже минимума. Он потерпел крах потому, что вкладчики и контрагенты забирали свои деньги быстрее, чем банк мог превратить свои активы в денежные средства. В докладе Федерального совета от апреля 2024 года зафиксировано, что только в четвёртом квартале 2022 года Credit Suisse лишился депозитов клиентов на 138 млрд швейцарских франков, прежде чем ускорившийся в марте 2023 года отток довёл его до неспособности исполнять платёжные обязательства.¹ Меры реформы в области ликвидности отвечают на этот опыт на трёх уровнях: ликвидность, которую банки держат сами; ликвидность, которую ШНБ может предоставить под обеспечение; и государственная гарантия ликвидности при урегулировании.

Первый уровень был урегулирован быстро и без принятия законов. С 1 января 2024 г. на системно значимые банки распространяются дополнительные требования к ликвидности с индивидуальными надбавками, устанавливаемыми FINMA, и сроком до конца 2024 года для формирования необходимых резервов.² Второй уровень касается ШНБ как кредитора последней инстанции. ШНБ формализовал свою экстренную помощь по ликвидности в 2003 году на условиях, ставших привычными во время кризиса: поддержка только под достаточное обеспечение, только платёжеспособным банкам и только банкам или группам банков, признанным значимыми для стабильности финансовой системы. В лекции в Женеве 29 апреля 2025 г. заместитель председателя ШНБ Антуан Мартен объявил о следующем шаге — Расширенном механизме ликвидности (Extended Liquidity Facility), открытом для всех швейцарских банков и призванном улучшить доступ к ликвидности, одновременно снижая стигму, связанную с такой поддержкой.³

19 февраля 2026 г. ШНБ опубликовал правовую основу нового механизма. Банки-участники могут закладывать ипотечные требования или ценные бумаги в рамках двух механизмов, известных как ликвидность под ипотечное обеспечение и ликвидность под обеспечение ценными бумагами, каждый с установленными дисконтами. Пилотные испытания с отдельными банками и структурами SIX планировалось проводить до середины 2026 года, а полноценную работу — начать в начале 2027 года.⁴ Включение ипотечных кредитов имеет большое значение для Швейцарии, где ипотечные кредиты составляют крупнейший класс активов на балансах внутренних банков. Во время кризиса Credit Suisse практическая сложность быстрой мобилизации таких требований — их необходимо идентифицировать, задокументировать и юридически передать — ограничивала объём ликвидности, которую ШНБ мог предоставить под них.

Законодательная реформа дополняет механизм ШНБ. Проект, вынесенный на консультации в августе 2026 года, обязывает банки готовить активы для получения поддержки ликвидностью от центрального банка и упрощает передачу обеспечения ШНБ. Системно значимые банки должны соблюдать количественные минимальные требования. Банки надзорной категории 3 определяют объём подготавливаемых активов на основе индикаторов риска, а небольшие банки категорий 4 и 5 освобождаются от этого требования.⁵ В Докладе о финансовой стабильности за 2026 год ШНБ описал часть реформы, касающуюся ликвидности, как состоящую из трёх компонентов: минимальные объёмы обеспечения для системно значимых банков, операционная подготовка других банков к Расширенному механизму ликвидности и публичный механизм резервной ликвидности.⁶

Третий уровень, публичный механизм резервной ликвидности, имеет самую долгую и запутанную историю. 11 марта 2022 г., за год до краха Credit Suisse, Федеральный совет объявил о намерении ввести такой инструмент в дополнение к существующей системе. В марте 2023 года он ввёл механизм чрезвычайным ордонансом, без обсуждения в парламенте, чтобы поддержать поглощение. 6 сентября 2023 г. он внёс в парламент соответствующее изменение Закона о банках как дело 23.062. Консультации показали неоднозначную поддержку. Крупные кантоны, банки, ШНБ, либералы и зелёные либералы одобрили проект, тогда как «зелёные», Швейцарская народная партия и другие его отвергли — главным образом потому, что он не предусматривал компенсации за риск, который несёт Конфедерация.⁷

Сам по себе инструмент концептуально прост. При урегулировании системно значимому банку может потребоваться больше ликвидности, чем способно обеспечить его собственное обеспечение. Механизм резервной ликвидности позволяет ШНБ кредитовать такой банк под гарантию Конфедерации на случай неисполнения обязательств, чтобы банк мог продолжать исполнять свои обязательства в ходе реструктуризации. При спасении Credit Suisse этот механизм составлял до 100 млрд швейцарских франков. С самого начала нерешённым оставался вопрос о том, кто должен платить за гарантию. Экономисты утверждали, что системно значимые банки пользуются неявной государственной гарантией и должны платить за неё премию. Банки оспаривали как принцип авансовой премии, так и её размер.⁸

В феврале 2025 года Комиссия по экономике и налогам Совета кантонов решила, что механизм резервной ликвидности не может разрабатываться в отрыве от более широкой реформы режима too-big-to-fail ввиду его тесной связи с новыми правилами урегулирования и требованиями к капиталу. Весной 2025 года Совет кантонов единогласно одобрил приостановление рассмотрения законопроекта. Летом Национальный совет молчаливо с этим согласился.⁹

Неожиданная попытка ускорить дело была предпринята Финансовой комиссией Национального совета в феврале 2026 года. При обсуждении федерального пакета мер по разгрузке бюджета на 2027 год — программы экономии и дополнительных доходов, известной как Entlastungspaket 27, — комиссия 19 голосами против 6 проголосовала за то, чтобы уполномочить Федеральный совет ввести публичный механизм резервной ликвидности для системно значимых банков ордонансом с 2027 года. Банки должны были платить фиксированный сбор, компенсирующий Конфедерации её риск и ограничивающий искажения конкуренции. Комиссия оценила связанное с этим облегчение для федеральных финансов в 140 млн швейцарских франков в год.¹⁰ Критики указывали, что увязка механизма резервной ликвидности с пакетом экономии ставит его в зависимость от судьбы этого пакета на возможном референдуме.¹¹ 4 марта 2026 г. Национальный совет отклонил предложение 142 голосами против 45 при 6 воздержавшихся.¹²

Поэтому по состоянию на конец сентября 2026 года публичный механизм резервной ликвидности остаётся незавершённым делом. Дело 23.062 по-прежнему значится в перечне нерассмотренных вопросов Совета кантонов.¹³ Когда в конце августа 2026 года комиссия Совета кантонов приняла решение по законопроекту о капитале, она вновь отложила обсуждение механизма резервной ликвидности.¹⁴ Международный валютный фонд в ходе консультаций со Швейцарией в июне 2026 года настоятельно призвал власти одобрить финансирование публичного механизма резервной ликвидности и ввести Расширенный механизм ликвидности ШНБ в 2027 году.¹⁵ Сама чрезвычайная поддержка 2023 года прекратилась, когда в августе 2023 года UBS расторг соглашения о государственной поддержке. Если новый кризис возникнет до принятия закона, Федеральному совету вновь придётся опираться на чрезвычайное право — а именно этой ситуации доклад апреля 2024 года и стремился избежать.¹⁶

Примечания

1. Федеральный совет, Report on banking stability, 10 апреля 2024 г., https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/LuYox2INDaQy/bericht-br-tbtf-en.pdf. ↩
2. Федеральный департамент финансов, «Liquidität», https://www.efd.admin.ch/de/liquiditaet-tbtf. ↩
3. Antoine Martin, «The Extended Liquidity Facility (ELF): the next step in the SNB’s liquidity support to banks», выступление от 29 апреля 2025 г., International Center for Monetary and Banking Studies, Женева, https://www.snb.ch/en/publications/communication/speeches/2025/ref_20250429_anmar. ↩
4. Швейцарский национальный банк, пресс-релиз «Swiss National Bank establishes basis for Extended Liquidity Facility», 19 февраля 2026 г., https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2026/pre_20260219. ↩
5. Федеральный совет, пресс-релиз от 12 августа 2026 г., https://www.admin.ch/en/newnsb/GGQLrZYSRx3csZsqryI1F. ↩
6. Швейцарский национальный банк, Financial Stability Report 2026, целевая страница, https://www.snb.ch/en/particular/landing-pages/fsb-2026. ↩
7. Année politique Suisse / Politchronik, «Bankengesetz. Änderung («Public Liquidity Backstop») (BRG 23.062)», https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. ↩
8. Tippinpoint, «Der Public Liquidity Backstop wird erneut auf die lange Bank geschoben», 25 февраля 2025 г., https://www.tippinpoint.ch/artikel/77916/der_public_liquidity_backstop_wird_erneut_auf_die_lange_bank_geschoben_.html. ↩
9. Année politique Suisse / Politchronik, «Bankengesetz. Änderung («Public Liquidity Backstop») (BRG 23.062)», https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. Приостановление должно было продлиться до представления Федеральным советом послания о пересмотре режима too-big-to-fail, ожидавшегося тогда ближе к концу 2026 года. ↩
10. Парламент Швейцарии, Финансовая комиссия Национального совета, пресс-релиз «Entlastungspaket 27 für den Bundeshaushalt: Finanzkommission des Nationalrates folgt weitgehend den Beschlüssen des Ständerates», 20 февраля 2026 г., https://www.parlament.ch/press-releases/Pages/mm-fk-n-2026-02-20.aspx?lang=1031. ↩
11. Tippinpoint, «Wie das Parlament den Banken-Notfallfonds durchdrücken will», февраль 2026 г., https://www.tippinpoint.ch/artikel/78617/wie_das_parlament_den_banken-notfallfonds_durchdruecken_will.html. ↩
12. SWI swissinfo.ch (Keystone-SDA), «Nationalrat lehnt Mehreinnahmen im Entlastungspaket ab», 4 марта 2026 г., https://www.swissinfo.ch/ger/nationalrat-lehnt-mehreinnahmen-im-entlastungspaket-ab/91034486. ↩
13. Парламент Швейцарии, Vorschau Ständerat Herbstsession 2026, позиция 23.062, https://www.parlament.ch/centers/documents/de/Vorschau%20SR%20HS%202026.pdf. ↩
14. Bote der Urschweiz, «Ständeratskommission legt UBS neue Eigenkapitalregeln vor», 31 августа 2026 г., https://www.bote.ch/nachrichten/schweizundwelt/staenderatskommission-legt-ubs-neue-eigenkapitalregeln-vor-art-1719342. ↩
15. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), «Switzerland’s capital plan for UBS wins wholehearted IMF backing», 25 июня 2026 г., https://www.swissinfo.ch/eng/switzerlands-capital-plan-for-ubs-wins-wholehearted-imf-backing/91649572. ↩
16. Федеральный департамент финансов, «Credit Suisse», https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en, и «FAQ on the takeover of Credit Suisse by UBS», https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/33TxQXz9VIJa/faq-cs-ubs-en.pdf: соглашение о защите от убытков между Конфедерацией и UBS и соглашение о публичном механизме резервной ликвидности между ШНБ и Credit Suisse были расторгнуты 11 августа 2023 г. Подробно рассматривается в предыдущей главе. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.