Лондон

Лондонский Сити после Brexit

Лондон остаётся единственным финансовым центром Европы, который конкурирует с Нью-Йорком во всём спектре оптовых финансовых услуг. Его валютный рынок и рынок деривативов, страховой рынок вокруг Lloyd’s, концентрация управляющих активами и хедж-фондов, а также юридическая и бухгалтерская профессии образуют кластер, который не удалось воспроизвести ни одному континентальному городу. Brexit, вступивший в силу в конце 2020 года, лишил британские компании европейского «паспорта» и вынудил банки и инвестиционные компании перевести сотрудников, капитал и юридические лица в Дублин, Франкфурт, Париж, Амстердам и Люксембург. Тем не менее ущерб положению Лондона оказался более медленным и менее драматичным, чем многие предсказывали в 2016 году, хотя он заметен в утрате торговли акциями, номинированными в евро, в пользу Амстердама и в упадке лондонского рынка акций.

Рынок акций — самое заметное слабое место Лондона. В первом полугодии 2025 года совокупный объём первичных и последующих размещений в Лондоне составил 8,8 млрд фунтов стерлингов — самый низкий показатель с поправкой на инфляцию за три десятилетия, а за первые восемь месяцев года на основном рынке было размещено лишь три компании.¹ Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) ответило самой глубокой за поколение реформой правил листинга. С 29 июля 2024 года оно заменило премиальный и стандартный сегменты единой категорией для акций коммерческих компаний, отменило голосование акционеров по существенным сделкам и смягчило требования к допуску, в том числе требование о трёхлетней истории деятельности.² Для Цюриха урок лондонского опыта состоит в том, что глубокий рынок капитала не защищает центр от ухода эмитентов в Нью-Йорк, как только оценки и инвесторские базы начинают расходиться. SIX Swiss Exchange испытывает такое же давление в меньшем масштабе.

Английское право и юридические услуги

Самое устойчивое преимущество Лондона — английское право и применяющее его юридическое сообщество. Английское право — предпочтительный выбор для трансграничных договоров, и, по оценке TheCityUK, на нём основаны около 40% корпоративных арбитражей в мире. В 2024 году сектор юридических услуг Соединённого Королевства получил выручку в 52,3 млрд фунтов стерлингов и положительное сальдо внешней торговли в 8,9 млрд фунтов стерлингов. В 72% дел, рассматривавшихся Коммерческим судом в Лондоне, участвовала хотя бы одна иностранная сторона.³ Эти цифры описывают экспортную отрасль, с которой Швейцария не может сравниться по масштабу. Швейцарское право и арбитражные центры Цюриха и Женевы имеют давнюю традицию в международном коммерческом арбитраже, которую прослеживает часть I. Однако Обязательственный кодекс Швейцарии (CO) редко выбирается для финансовых договоров, которые почти повсеместно в мире, в том числе в Цюрихе, составляются по английскому праву или праву Нью-Йорка.

Ответ Цюриха состоял в том, чтобы сделать свои суды доступными для международных сторон. Пересмотренный Гражданский процессуальный кодекс Швейцарии, действующий с 1 января 2025 года, позволяет кантонам по ходатайству сторон вести разбирательство в международных коммерческих судах на английском языке. Кантон Цюрих объявил о намерении создать Цюрихский международный коммерческий суд в качестве специализированной палаты существующего Коммерческого суда и в июле 2025 года опубликовал проект соответствующих изменений; аналогичные проекты реализуют Берн и Женева.⁴ Эта реформа подробно описана в главе о Коммерческом суде Цюриха в части I. Новая палата может предложить иностранным сторонам, выбравшим Цюрих местом разрешения споров, англоязычную процедуру перед судьями с опытом в коммерческих делах при расходах, значительно более низких, чем в лондонских судах. Доминирования английского права в финансовых договорах это не затронет.

Конец режима non-dom

Второе событие в Лондоне непосредственно касается частных клиентов. С 6 апреля 2025 года Соединённое Королевство отменило налогообложение по принципу перевода доходов (remittance basis) для лиц, не имеющих домициля в стране, и заменило его системой, основанной на налоговом резидентстве. Вновь прибывшие теперь получают полное освобождение иностранных доходов и прироста капитала от налога в течение первых четырёх лет налогового резидентства при условии, что они не были резидентами в предшествующие десять лет. Обязанность уплачивать налог на наследство в отношении небританских активов теперь возникает у лиц, являвшихся резидентами не менее десяти из предыдущих двадцати налоговых лет, и сохраняется до десяти лет после их отъезда.⁵ Реформа положила конец режиму, который более двух столетий делал Лондон привлекательным для состоятельных иностранцев. За ней последовали сообщения о значительном оттоке состоятельных лиц из Соединённого Королевства. Henley Private Wealth Migration Report 2025 прогнозировал для Соединённого Королевства чистую потерю 16 500 миллионеров в 2025 году — крупнейшую среди всех стран — и чистый прирост 9 800 миллионеров для Объединённых Арабских Эмиратов.⁶ К этим прогнозам следует относиться сдержанно. Tax Justice Network раскритиковала лежащие в их основе данные, поскольку они получены из профилей в социальных сетях и небольших выборок очень состоятельных лиц, а ежегодная доля мигрирующих миллионеров остаётся гораздо ниже одного процента.⁷

Для Цюриха конец режима non-dom — это возможность ограниченного масштаба. Часть семей, покидающих Лондон, переезжает в Швейцарию, где во многих кантонах по-прежнему существует кантональное паушальное налогообложение, хотя кантон Цюрих отменил его всенародным голосованием в 2009 году. Другие выбирают Милан, Дубай или Монако. Эти потоки важнее для швейцарского финансового центра в целом, чем для города Цюриха, поскольку паушальный режим привлекает семьи в кантоны Швиц, Цуг, Во, Вале и Тичино, тогда как их активами нередко управляют банки и управляющие активами в Цюрихе и Женеве.

Бернское соглашение о финансовых услугах

Для отношений между Цюрихом и Лондоном важнейшим событием последних лет стало Бернское соглашение о финансовых услугах (BFSA). Член Федерального совета Карин Келлер-Зуттер и канцлер казначейства Джереми Хант подписали его в Берне 21 декабря 2023 года. Федеральный департамент финансов назвал его первым соглашением, в котором два государства на взаимной основе признают эквивалентность своих правовых и регуляторных рамок в определённых секторах финансовых услуг в целях облегчения доступа на рынок. Охватываемые секторы — банковские услуги, инвестиционные услуги, страхование (только имущественное страхование для крупных корпоративных клиентов), управление активами и инфраструктуры финансового рынка.⁸ Соглашение вступило в силу 1 января 2026 года. FINMA, FCA и Управление пруденциального регулирования Банка Англии заключили меморандум о взаимопонимании о надзорном сотрудничестве, а швейцарские компании уведомляют о своей трансграничной деятельности через платформу FINMA для опросов и заявлений.⁹

Практическое значение соглашения проявляется в частном банковском обслуживании и управлении активами. Швейцарские банки и управляющие портфелями могут трансгранично обслуживать состоятельных частных лиц в Соединённом Королевстве без британской лицензии при условии, что клиент располагает приемлемыми активами в размере не менее 2 млн швейцарских франков и просит обслуживать его как профессионального клиента. Розничные клиенты по-прежнему исключены, и швейцарская компания не может ссылаться на соглашение для открытия филиала.¹⁰ Тем самым соглашение предоставляет Цюриху привилегированный доступ к самому состоятельному сегменту британского рынка в тот момент, когда Европейский союз движется в противоположном направлении. Условия подробно анализируются в главе о частном банковском обслуживании в части H. С точки зрения международной конкуренции соглашение является и политическим сигналом. Два государства за пределами Европейского союза показали, что взаимное признание, основанное на результатах регулирования, возможно между юрисдикциями с сопоставимыми стандартами, и эта модель может послужить образцом для будущих переговоров Швейцарии с другими партнёрами.

Примечания

Enterprise, «London’s IPO drought deepens as Frankfurt, Zurich pull ahead», 29 августа 2025 г., https://enterpriseam.com/uae/2025/08/29/londons-ipo-drought-deepens-as-frankfurt-zurich-pull-ahead/, со ссылкой на Financial Times и Reuters. В статье лондонские показатели противопоставляются запланированным размещениям в Германии и листингу Swiss Marketplace Group в Цюрихе. ↩
CMS, «FCA overhauls the UK listing regime as part of the most ambitious listing rule reform in recent years», https://cms.law/en/gbr/legal-updates/fca-overhauls-the-uk-listing-regime-as-part-of-the-most-ambitious-listing-rule-reform-in-recent-years2. Реформа также допускает повышенные права голоса для основателей и инвесторов, вошедших в капитал до IPO, в течение десяти лет после допуска к торгам. ↩
TheCityUK, «UK legal services deliver record economic contribution and re-enforce global influence», 9 декабря 2025 г., https://www.thecityuk.com/news/uk-legal-services-deliver-record-economic-contribution-and-re-enforce-global-influence/. ↩
Baker McKenzie, Global Litigation News, «Switzerland steps up: international commercial courts will strengthen Switzerland as hub for the resolution of international commercial disputes», 26 августа 2025 г., https://globallitigationnews.bakermckenzie.com/2025/08/26/switzerland-steps-up-international-commercial-courts-will-strengthen-switzerland-as-hub-for-the-resolution-of-international-commercial-disputes/. Предлагаемые условия доступа включают коммерческую деятельность хотя бы одной из сторон, минимальную цену иска в 100 000 швейцарских франков, явно выраженное согласие сторон и наличие у хотя бы одной из них места жительства или местонахождения за рубежом. ↩
ACCA, «Non dom tax regime abolished», октябрь 2024 г., https://www.accaglobal.com/gb/en/technical-activities/technical-resources-search/2024/October/Non-dom-tax-regime-abolished.html. Лица, ранее пользовавшиеся принципом перевода доходов, могут в рамках временного механизма репатриации переводить ранее полученные иностранные доходы и прирост капитала по пониженным ставкам 12%, а впоследствии 15%. ↩
Business Standard, «Millionaire migration 2025: UAE, US top destinations; UK sees biggest wealth exit», 25 июня 2025 г., https://www.business-standard.com/world-news/millionaire-migration-2025-uae-us-top-destinations-uk-wealth-exit-125062500811_1.html, о Henley Private Wealth Migration Report 2025. ↩
Tax Justice Network, The millionaire exodus myth: A critical reconsideration of the Henley & Partners Private Wealth Migration report, июнь 2025 г., https://taxjustice.net/wp-content/uploads/2025/06/The-millionaire-exodus-myth-A-critical-reconsideration-of-the-Henley-Partners-Private-Wealth-Migration-report-June2025.pdf. Согласно этой работе, доклады в значительной мере опираются на места работы, указанные в LinkedIn и на аналогичных платформах, и экстраполируют данные на основе небольшого числа наблюдаемых изменений. ↩
Federal Department of Finance, «Switzerland and the UK sign agreement on mutual recognition in financial services», 21 декабря 2023 г., https://www.efd.admin.ch/efd/en/home/the-fdf/nsb-news_list.msg-id-99533.html. Приводятся слова Келлер-Зуттер о том, что соглашение «helps to retain and boost the international competitiveness of the Swiss financial centre in the long term». ↩
FINMA, «Berne Financial Services Agreement», https://www.finma.ch/en/documentation/legal-basis/international-treaties/berne-financial-services-agreement/. ↩
VISCHER, «London calling: financial services agreement between Switzerland and the United Kingdom to enter into force (Part 1)», https://www.vischer.com/know-how/blog/london-calling-financial-services-agreement-between-switzerland-and-the-united-kingdom-to-enter-into-force-part-1. Авторы отграничивают этих клиентов от состоятельных частных лиц с активами не менее 500 000 швейцарских франков и соответствующими знаниями, на которых исключение не распространяется. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.

Русский

Контакты

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/адвокат

Я швейцарский адвокат, а также имею допуск к практике в качестве солиситора в Гонконге и в Англии и Уэльсе. Мой профессиональный опыт составляет почти 25 лет.

Вместе с моей многоязычной командой, в которую входят носители китайского, японского, корейского, русского, украинского и французского языков, я консультирую компании и их владельцев со всего мира по всему спектру вопросов банковского, корпоративного, коммерческого и налогового права в Швейцарии, включая международное налоговое планирование, фидуциарные услуги, а также юридические услуги семейного офиса, в том числе по вопросам иммиграции и переезда или инвестиций в недвижимость. Особое внимание в моей практике уделяется клиентам с развивающихся и пограничных рынков Большого Китая, Центральной Азии и Кавказа, других стран Азии, Ближнего Востока, Африки и Латинской Америки; при этом я в равной мере консультирую клиентов из Европы и Северной Америки. Через аффилированную швейцарскую трастовую компанию мы также занимаемся учреждением и текущим администрированием их компаний и других структур, включая бухгалтерский учёт, подачу налоговых деклараций и корпоративное секретарское обслуживание; при необходимости я выступаю в качестве профессионального директора. При поддержке сети первоклассных партнёров я также реализую решения по всему миру.

Мой подход — выступать в роли доверенного советника (trusted advisor), который работает напрямую с лицами, принимающими решения, на равных: я исхожу из того, чего вы хотите достичь, и выстраиваю каждую структуру, каждый договор и каждое налоговое решение вокруг ваших коммерческих целей и повышения вашей доходности после уплаты налогов. Верные принципу «lawyers who make it happen», мы с командой остаёмся рядом, пока ваша компания не будет учреждена, структура не будет создана, а сделка не будет закрыта, и остаёмся в вашем распоряжении для любой последующей работы, которая может потребоваться. Вы получаете индивидуальные решения, персональное внимание, а также обоснованные, доброжелательные и практичные консультации. Мы не самый дешёвый поставщик услуг на рынке и не намерены им становиться; наша цель — предложить вам надёжные решения и отличное соотношение цены и качества.

Связаться со мной →