Другие европейские конкуренты

Люксембург и индустрия фондов

В Европе Цюрих конкурирует с рядом центров, которые меньше Лондона, но обладают преимуществом, которого нет у Швейцарии, — полным доступом к внутреннему рынку Европейского союза. Самый важный из них в сфере управления активами — Люксембург. Чистые активы его предприятий коллективного инвестирования составляли на конец августа 2025 года около 5,95 трлн евро и были распределены между 3 079 структурами и более чем 13 000 субфондов.¹ Многие швейцарские управляющие активами распространяют свои фонды в Европе через люксембургские структуры — либо в качестве управляющих портфелем по делегированию, либо в качестве консультантов люксембургской управляющей компании. Глава об управлении активами в части H показывает, как швейцарский фонд для ограниченного круга квалифицированных инвесторов (Limited Qualified Investor Fund), действующий с марта 2024 года, был задуман для того, чтобы вернуть часть этого бизнеса в Швейцарию. Он не изменил того основополагающего факта, что фонд, предназначенный для европейских инвесторов, по-прежнему проще учредить в Люксембурге или Дублине, чем в Цюрихе.

Люксембург конкурирует с Цюрихом также в частном банковском обслуживании европейских клиентов, в страховых «обёртках» для состоятельных семей и в размещении трансграничного бизнеса с Европейским союзом. Его место в GFCI — семнадцатое в сентябре 2026 года — лишь на несколько позиций ниже Цюриха и Женевы.² От Цюриха его отличает структура, построенная вокруг европейского «паспорта». Его сила зависит от европейского права, тогда как сила Цюриха зависит от его собственных институтов и от доверия клиентов из-за пределов Европы.

Франкфурт, Амстердам и Париж

Франкфурт — место пребывания Европейского центрального банка, Единого надзорного механизма и, с 2024 года, Европейского органа по противодействию отмыванию денег (AMLA). Этот орган был юридически учреждён 26 июня 2024 года, располагается в MesseTurm и в 2028 году начнёт непосредственный надзор примерно за сорока отобранными финансовыми учреждениями; к тому времени он рассчитывает иметь около 430 сотрудников.³ Это решение укрепляет Франкфурт как регуляторную столицу еврозоны. Однако в GFCI Франкфурт в сентябре 2026 года опустился на двадцать девятое место — на четырнадцать позиций ниже, чем в марте.⁴ Для немецких клиентов Франкфурт — отечественный финансовый центр, тогда как Цюрих остаётся зарубежным центром доверия. Эти отношения подробно описаны в главах части K. Конкуренция между двумя городами касается институционального бизнеса, управления активами и рынков капитала в большей мере, чем частных состояний, где преимущество Цюриха остаётся значительным.

Амстердам после Brexit получил значительную долю европейской торговли акциями, поскольку европейские правила требовали, чтобы торговля акциями, номинированными в евро, проходила на территории Союза.⁵ Париж привлёк персонал инвестиционных банков и Европейскую банковскую службу. Ни один из этих городов не конкурирует с Цюрихом напрямую в трансграничном частном банковском обслуживании, хотя Париж создал заметное присутствие в управлении активами и прямых инвестициях. Их значение для Цюриха заключается главным образом в конкуренции за высококвалифицированный персонал и за европейские штаб-квартиры международных компаний.

Милан и фиксированный налог

Италия стала неожиданным конкурентом в борьбе за состоятельных частных лиц благодаря фиксированному налогу (flat tax) для новых резидентов согласно статье 24-bis итальянского кодекса о подоходном налоге. Этот режим позволяет лицам, переносящим своё налоговое резидентство в Италию, уплачивать с иностранных доходов фиксированный ежегодный замещающий налог. Его размер с момента введения режима резко вырос.⁶ Для лиц, переносящих своё гражданское место жительства после 31 декабря 2025 года, он увеличился с 200 000 до 300 000 евро для основного налогоплательщика и с 25 000 до 50 000 евро для каждого члена семьи.⁷ Режим привлёк в Милан и на озёра Ломбардии состоятельные семьи, многие из которых покидают Лондон. Его популярность иллюстрирует более общее явление. Паушальное налогообложение в Швейцарии, описанное в части H, на протяжении многих десятилетий было образцом, которому подражали другие страны. Италия, Греция и Португалия в последние годы ввели собственные режимы для состоятельных новых резидентов, так что конкуренция за состоятельных резидентов стала конкуренцией налоговых систем не в меньшей мере, чем конкуренцией финансовых центров. Место Милана в GFCI — шестьдесят второе в сентябре 2026 года — показывает, что налоговый режим для частных лиц сам по себе не создаёт финансового центра.⁸ Активы новых жителей Милана нередко управляются в Швейцарии, и Лугано, Цюрих и Женева извлекают выгоду из этой близости.

Лихтенштейн

Лихтенштейн занимает среди конкурентов Цюриха особое положение, поскольку он одновременно является партнёром по швейцарскому таможенному и валютному пространству и с 1995 года — членом Европейской экономической зоны. Его банки на конец 2024 года управляли клиентскими активами в размере 503,7 млрд швейцарских франков на консолидированной основе, включая иностранные компании групп. В княжестве насчитывалось одиннадцать лицензированных банков, фондовый сектор с 117,8 млрд швейцарских франков в 840 фондах и тридцать две страховые компании.⁹ В главе о рынке DACH в части K описано, как банки, трастовые компании и страховщики Лихтенштейна используют «паспорт» ЕЭЗ для обслуживания клиентов в Германии и Австрии и как швейцарские группы используют для той же цели лихтенштейнские дочерние компании. Поэтому для Цюриха Лихтенштейн в значительной мере выступает продолжением его собственного рынка, поскольку открывает управлению капиталом на базе швейцарского франка дверь на европейский рынок, которой у самой Швейцарии нет.

Примечания

Chronicle.lu, «Net Assets of Luxembourg UCIs Rise to €5.95trn in August 2025», https://www.chronicle.lu/category/fund-asset-management/57151-net-assets-of-luxembourg-ucis-rise-to-eur5-95trn-in-august-2025, по данным Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). ↩
GFCI 40 (см. выше), рейтинговая таблица. ↩
European Anti-Money Laundering Authority, «About AMLA», https://www.amla.europa.eu/about-amla_en. Отбор поднадзорных напрямую структур должен состояться в течение 2027 года. ↩
GFCI 40 (см. выше), комментарий по Западной Европе, где Франкфурт назван центром с наиболее резким падением в регионе. ↩
Перемещение торговли акциями, номинированными в евро, из Лондона в Амстердам в январе 2021 года широко освещено в финансовой прессе. ↩
Ст. 24-bis TUIR введена Законом № 232 от 11 декабря 2016 года (закон о бюджете на 2017 год). Её п. 2 изменён Декретом-законом № 113/2024, преобразованным в Закон № 143/2024, в отношении лиц, переносящих место жительства после вступления декрета в силу: Brocardi.it, «Art. 24-bis TUIR», https://www.brocardi.it/testo-unico-imposte-redditi/titolo-i/capo-i/art24bis.html. Действовавший до 2026 года размер составлял 200 000 евро: DWF (см. ниже). ↩
DWF, «2026 Budget Law: key tax changes», январь 2026 г., https://dwfgroup.com/en-ie/news-and-insights/insights/2026/1/2026-budget-law-key-tax-changes. ↩
GFCI 40 (см. выше), рейтинговая таблица. ↩
Finanzmarktaufsicht Liechtenstein (FMA), Finanzplatz Liechtenstein, издание 2025 г., https://www.fma-li.li/fma-li/documents/publikationen/finanzplatz-liechtenstein/fma-broschuere-finanzplatz-liechtenstein-2025.pdf. В брошюре подчёркивается сочетание свободы оказания услуг в пределах ЕЭЗ с привилегированным доступом к Швейцарии благодаря таможенному договору и использованию швейцарского франка. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.

Русский

Контакты

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/адвокат

Я швейцарский адвокат, а также имею допуск к практике в качестве солиситора в Гонконге и в Англии и Уэльсе. Мой профессиональный опыт составляет почти 25 лет.

Вместе с моей многоязычной командой, в которую входят носители китайского, японского, корейского, русского, украинского и французского языков, я консультирую компании и их владельцев со всего мира по всему спектру вопросов банковского, корпоративного, коммерческого и налогового права в Швейцарии, включая международное налоговое планирование, фидуциарные услуги, а также юридические услуги семейного офиса, в том числе по вопросам иммиграции и переезда или инвестиций в недвижимость. Особое внимание в моей практике уделяется клиентам с развивающихся и пограничных рынков Большого Китая, Центральной Азии и Кавказа, других стран Азии, Ближнего Востока, Африки и Латинской Америки; при этом я в равной мере консультирую клиентов из Европы и Северной Америки. Через аффилированную швейцарскую трастовую компанию мы также занимаемся учреждением и текущим администрированием их компаний и других структур, включая бухгалтерский учёт, подачу налоговых деклараций и корпоративное секретарское обслуживание; при необходимости я выступаю в качестве профессионального директора. При поддержке сети первоклассных партнёров я также реализую решения по всему миру.

Мой подход — выступать в роли доверенного советника (trusted advisor), который работает напрямую с лицами, принимающими решения, на равных: я исхожу из того, чего вы хотите достичь, и выстраиваю каждую структуру, каждый договор и каждое налоговое решение вокруг ваших коммерческих целей и повышения вашей доходности после уплаты налогов. Верные принципу «lawyers who make it happen», мы с командой остаёмся рядом, пока ваша компания не будет учреждена, структура не будет создана, а сделка не будет закрыта, и остаёмся в вашем распоряжении для любой последующей работы, которая может потребоваться. Вы получаете индивидуальные решения, персональное внимание, а также обоснованные, доброжелательные и практичные консультации. Мы не самый дешёвый поставщик услуг на рынке и не намерены им становиться; наша цель — предложить вам надёжные решения и отличное соотношение цены и качества.

Связаться со мной →