Самоанализ и самопомощь, 2007–2008
Капитал из Сингапура и с Ближнего Востока
Сначала UBS попытался восстановить свой баланс собственными силами. 10 декабря 2007 года, одновременно со списаниями примерно на 10 млрд долларов США, банк объявил о комплексе мер, которые, по его расчётам, должны были увеличить капитал первого уровня на 19,4 млрд швейцарских франков. Ядро пакета составляли обязательно конвертируемые облигации на сумму 13 млрд швейцарских франков, размещённые среди двух инвесторов: Government of Singapore Investment Corporation (GIC) подписалась на 11 млрд швейцарских франков, а инвестор с Ближнего Востока, имя которого не раскрывалось, — на 2 млрд швейцарских франков. До конвертации в обыкновенные акции, которая должна была состояться примерно в течение двух лет, по облигациям выплачивался купон в размере 9%. Кроме того, UBS повторно продал около 36,4 млн казначейских акций и заменил денежные дивиденды за 2007 год дивидендами в форме бонусных акций.1
Выбор инвесторов имел значение, выходящее за рамки баланса. Швейцарский банк, долгое время позиционировавший себя как надёжное убежище для иностранного капитала, теперь зависел от капитала иностранных государств. Суверенные фонды из Азии и стран Персидского залива зимой 2007–2008 годов предоставили капитал ряду западных банков, и на какое-то время их готовность инвестировать воспринималась как знак доверия к долгосрочной ценности соответствующих бизнесов. Для UBS связь с Сингапуром имела особый смысл, поскольку Сингапур стал главным конкурентом Цюриха и Женевы в трансграничном управлении капиталом. Акционеры одобрили необходимые меры по увеличению капитала на внеочередном общем собрании в феврале 2008 года.2
Вскоре выяснилось, что капитала, привлечённого в декабре, недостаточно. Одновременно со списаниями, объявленными 1 апреля 2008 года, UBS предложил выпуск прав на приобретение акций примерно на 15 млрд швейцарских франков, который был одобрен годовым общим собранием акционеров 23 апреля 2008 года.3 Выпуск был осуществлён в июне 2008 года и принёс около 15,6 млрд швейцарских франков. В апреле банк разместил также гибридный капитал первого уровня на сумму 1 млрд евро.4 Таким образом, за шесть месяцев банк, который по регуляторным нормативам считался одним из наиболее капитализированных в Европе, привлёк из частных источников почти 30 млрд швейцарских франков нового капитала, и всё же убытки опережали капитал.
Доклад для акционеров апреля 2008 года
Параллельно с привлечением капитала банк предпринял необычный акт публичного самоанализа. По требованию Банковской комиссии UBS подготовил доклад о причинах своих убытков, опубликованный 18 апреля 2008 года под названием Shareholder Report on UBS’s Write-Downs. Доклад был проверен аудиторами банка, KPMG, и был посвящён чистым убыткам в размере около 18,7 млрд долларов США по позициям, связанным с американским рынком жилищной ипотеки, в 2007 году. Примерно две трети этих убытков были отнесены на счёт отдела CDO подразделения инструментов с фиксированной доходностью инвестиционного банка, около 16% — на DRCM и около десяти процентов — на торговый портфель ценных бумаг, обеспеченных активами, принадлежавший подразделению валютных операций и торговли денежным обеспечением; остаток распределялся по другим направлениям бизнеса с фиксированной доходностью.5
Доклад — примечательный документ, поскольку в нём собственными словами банка названо большинство провалов, которые впоследствии подтвердили другие расследования. В нём установлено, что стратегия роста 2005–2006 годов осуществлялась без соответствующих ограничений риска, что система контроля рисков чрезмерно опиралась на VaR и стресс-тесты и что модель фондирования способствовала керри-трейдам, создавая видимость прибыльности неликвидных позиций. В числе способствовавших факторов была названа и система вознаграждения: отмечалось, что схемы стимулирования недостаточно разграничивали доходы, полученные за счёт принятия риска, и прочую выручку. Авторы подчёркивали, что анализ написан задним числом и что проблемы измерения рисков и оценки структурированных кредитных продуктов были свойственны не только UBS.6 Обе оговорки были справедливы. Однако ни одна из них не объясняла, почему банк, называвший свой аппетит к риску консервативным, накопил более крупные позиции в суперстарших траншах, чем почти любой из конкурентов.
С точки зрения цюрихского финансового центра доклад ознаменовал смену стиля. Швейцарские банки традиционно избегали публичного обсуждения своих внутренних провалов, поскольку культура конфиденциальности, которую часть F настоящей книги прослеживает начиная с Закона о банках 1934 года, распространялась и на собственные дела банков. Доклад для акционеров, напротив, обращался к глобальной аудитории институциональных инвесторов на языке англо-американского корпоративного управления. Он одновременно отвечал требованию надзорного органа и запросу рынков капитала. Его публикация создала прецедент, которому UBS вновь последовал в октябре 2010 года, выпустив доклад о прозрачности для акционеров, о котором речь пойдёт ниже.
Перемены в руководстве
За финансовыми последствиями последовали кадровые. Петер Вуффли покинул группу в июле 2007 года. Хью Дженкинс, глава инвестиционного банка, ушёл осенью того же года, когда Марко Зутер сменил также Клайва Стэндиша на посту финансового директора.7 Решающая перемена касалась Марселя Оспеля, который руководил Швейцарской банковской корпорацией, осуществил слияние 1998 года и с 2001 года был председателем UBS. Контрольные комиссии парламента позднее установили, что в марте 2008 года Банковская комиссия потребовала отставки Оспеля с поста председателя.8 1 апреля 2008 года он объявил, что не будет баллотироваться на переизбрание.9
На годовом общем собрании 23 апреля 2008 года акционеры избрали его преемником главного юрисконсульта банка Петера Курера. Курер был юристом без специального банковского опыта, и ряд акционеров, в том числе бывший главный исполнительный директор UBS Лукман Арнольд, выражали сомнения в том, что инсайдер без такого опыта должен вести банк через период восстановления. Оспель заявил собранию, что худшее позади и буря постепенно стихает, — оценка, которую вскоре опровергли события. Совет директоров учредил новый комитет по рискам во главе с Дэвидом Сидуэллом, бывшим финансовым директором Morgan Stanley, и сократил срок полномочий своих членов с трёх лет до одного года.10 В годовом отчёте Банковской комиссии за 2008 год смена председателя была описана как часть затребованного ею обновления корпоративного управления с акцентом на укрепление финансовой экспертизы в совете директоров.11
Марсель Ронер оставался главным исполнительным директором на протяжении всей спасательной операции, однако в январе 2009 года сообщил совету директоров о намерении уйти после завершения реструктуризации инвестиционного банка. В феврале 2009 года совет директоров назначил его преемником Освальда Й. Грюбеля. Грюбель, который до февраля 2007 года был главным исполнительным директором Credit Suisse, вернулся с пенсии. Швейцарские институциональные инвесторы приветствовали его назначение как наилучшее из возможных в сложившихся обстоятельствах.12 Когда в апреле 2009 года Петер Курер оставил пост председателя, акционеры избрали председателем Каспара Филлигера, бывшего члена Федерального совета и главу Федерального департамента финансов.13 Выбор бывшего министра финансов для руководства банком, который Конфедерация только что спасла, многое говорил о близости между банком и государством, возникшей в результате кризиса.
Примечания
- UBS AG, форма 6-K, пресс-релиз от 10 декабря 2007 г. (указ. соч.). ↩
- UBS, “Annual General Meeting 2008” (архив собраний акционеров 2008 г.), https://www.ubs.com/global/en/investor-relations/events/agm/archive/2008.html, где указано внеочередное общее собрание 27 февраля 2008 г. в St. Jakobshalle, Базель. ↩
- swissinfo.ch, “Kurer replaces Ospel as UBS chairman”, 23 апреля 2008 г., https://www.swissinfo.ch/eng/kurer-replaces-ospel-as-ubs-chairman/6606786. ↩
- Yale Program on Financial Stability, The New Bagehot Project, “Switzerland: UBS Capital Injection, 2008”, https://newbagehot.yale.edu/docs/switzerland-ubs-capital-injection-2008/. ↩
- UBS AG, Shareholder Report on UBS’s Write-Downs (указ. соч.), распределение убытков по направлениям бизнеса. ↩
- UBS AG, Shareholder Report on UBS’s Write-Downs (указ. соч.), вводные оговорки. ↩
- swissinfo.ch, “UBS shakes up management after credit losses”, 1 октября 2007 г., https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-shakes-up-management-after-credit-losses/6172352, где сообщается об уходе Хью Дженкинса с поста главы инвестиционного банка и Клайва Стэндиша с поста финансового директора, о назначении на его место Марко Зутера, а также об объявлении убытка до налогообложения на уровне группы за третий квартал 2007 г. ↩
- Доклад GPK от 30 мая 2010 г. (указ. соч.), хронология вмешательств Банковской комиссии в UBS. ↩
- IPE (указ. соч.). ↩
- swissinfo.ch, “Kurer replaces Ospel as UBS chairman” (указ. соч.). ↩
- Федеральная банковская комиссия Швейцарии, Jahresbericht 2008, раздел о UBS, https://www.finma.ch/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/geschaeftsbericht/jb08_d_ebk.pdf. ↩
- IPE, “UBS’ Marcel Rohner resigns”, февраль 2009 г., https://www.ipe.com/ubs-marcel-rohner-resigns/30927.article. ↩
- UBS, “Annual General Meeting 2009”, https://www.ubs.com/global/en/investor-relations/events/agm/archive/2009.html, — о собрании 15 апреля 2009 г. в Hallenstadion в Цюрихе-Эрликоне с выступлениями уходящего председателя Петера Курера и Каспара Филлигера. Его роль председателя в 2010 г. подтверждается документом UBS, “Annual General Meeting 2010”, https://www.ubs.com/global/en/investor-relations/events/agm/archive/2010.html. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.