Создание SIX Group и её нынешний облик

Слияние 2008 года

В начале 2000-х годов швейцарская рыночная инфраструктура была разделена между тремя компаниями, принадлежавшими банкам. Группа SWX управляла фондовой биржей и владела швейцарской долей в Eurex. Группа SIS управляла центральным депозитарием ценных бумаг и расчётной системой SegaInterSettle, а также клиринговой палатой x-clear. Telekurs, преемница Ticker AG 1930 года, вела бизнес в области финансовой информации и управляла системами карточных платежей и межбанковского клиринга. Все три компании обслуживали одних и тех же владельцев и одних и тех же клиентов. Их раздельное существование становилось всё менее оправданным по мере того, как торговля, клиринг, расчёты и данные превращались в части единого непрерывного процесса.

1 января 2008 года группа SWX, группа SIS и группа Telekurs слились, образовав Swiss Financial Market Services AG, которая 21 августа 2008 года была переименована в SIX Group Ltd.¹ Общий бренд SIX был введён в сентябре 2008 года, когда SWX Swiss Exchange стала SIX Swiss Exchange. Ранее, с 1 января 2007 года, швейцарская биржа и Deutsche Börse управляли совместной биржей структурированных продуктов под названием Scoach. Партнёрство завершилось в 2013 году, после чего швейцарский бизнес продолжил работу под названием SIX Structured Products.² В 2012 году SIX продала свою половину Eurex компании Deutsche Börse, так что рынок деривативов, выросший из SOFFEX, полностью перешёл в немецкую собственность.³

Момент слияния оказался одновременно неудачным и удачным. Оно было завершено в год глобального финансового кризиса, когда UBS и Credit Suisse, два крупнейших владельца SIX, сами находились под сильным давлением. Однако создание единой инфраструктурной группы дало швейцарскому финансовому центру оператора достаточного масштаба, чтобы инвестировать в технологии в то время, когда банки сокращали расходы. Кроме того, вся цепочка торговли, клиринга, расчётов, хранения и данных оказалась под одной крышей в Цюрихе, что ещё больше укрепило позиции города по отношению к Женеве и Базелю.

Собственность и управление

SIX Group — некотируемая компания, принадлежащая примерно 120 швейцарским и международным финансовым учреждениям, которые одновременно являются её основными пользователями и клиентами.⁴ Такая структура собственности необычна для крупных европейских биржевых операторов. Deutsche Börse, Euronext и London Stock Exchange Group сами являются котируемыми компаниями с распылённым кругом акционеров, тогда как SIX остаётся принадлежащей пользователям инфраструктурной организацией швейцарского банковского сектора. Эта структура имеет два следствия. С одной стороны, SIX может действовать с расчётом на долгую перспективу и не испытывает ежеквартального давления со стороны публичных акционеров. С другой стороны, её владельцы являются также её клиентами, что порождает постоянное противоречие между заинтересованностью в низких комиссиях и заинтересованностью в дивидендах. Крупные банки, а с 2023 года один лишь UBS как правопреемник Credit Suisse, имеют в этой структуре особый вес.

Система управления SIX также отражает швейцарское предпочтение саморегулирования. Биржа работает как лицензированная фондовая биржа в соответствии с федеральным правом, однако правила для эмитентов и участников издаёт орган внутри SIX — Regulatory Board, а обеспечивает их соблюдение отдельная дочерняя компания SIX Exchange Regulation AG, как описано ниже в разделе VI. Критики время от времени ставили вопрос о том, может ли регулятор, принадлежащий банкам, быть достаточно независимым от них. Законодатель ответил на этот вопрос, потребовав создания независимого регулирующего органа внутри биржи и поставив всю систему под надзор FINMA.

Направления деятельности SIX сегодня

SIX описывает свою деятельность в четырёх областях: биржевые услуги в Швейцарии и Испании, услуги с ценными бумагами, охватывающие клиринг, расчёты и хранение, финансовая информация, а также банковские и платёжные услуги. Вместе с SIX Swiss Exchange и испанской BME Exchange она позиционирует себя как третью по величине биржевую группу в Европе по рыночной капитализации свободно обращающихся акций.⁵ Швейцарской биржей управляет SIX Swiss Exchange AG, а BX Swiss AG, независимая биржа с местом нахождения в Берне, предлагает менее крупную альтернативу для листинга и торговли акциями малых и средних компаний.

Посттрейдинговый бизнес ведут SIX SIS AG, швейцарский центральный депозитарий ценных бумаг, который хранит швейцарские ценные бумаги и проводит расчёты по ним, а также предлагает хранение иностранных ценных бумаг более чем на пятидесяти рынках, и SIX x-clear AG, центральный контрагент, осуществляющий клиринг сделок на SIX Swiss Exchange и на других европейских площадках. SIX также управляет SIC, швейцарской межбанковской платёжной системой, по поручению Швейцарского национального банка и является основным поставщиком справочных и ценовых данных по швейцарским финансовым инструментам.⁶ В 2021 году FINMA выдала лицензии SIX Digital Exchange, которая управляет торговой площадкой и центральным депозитарием для ценных бумаг, выпущенных на распределённом реестре, и которая рассматривается в части J настоящей книги в контексте цюрихского рынка цифровых активов.⁷

Испанское приобретение и европейская стратегия

Важнейшим стратегическим шагом SIX после 2008 года стало приобретение Bolsas y Mercados Españoles (BME), оператора испанских фондовых бирж. 11 июня 2020 года SIX завершила приобретение 93,16% акционерного капитала BME по итогам публичного тендерного предложения по цене 32,98 евро за акцию на общую сумму около 2,57 млрд евро, что эквивалентно примерно 2,75 млрд швейцарских франков. SIX объявила, что объединённая группа станет третьим по величине оператором инфраструктуры финансового рынка в Европе и десятым в мире по выручке. Первоначально приобретение было обеспечено банковскими гарантиями, предоставленными Credit Suisse, UBS и четырьмя испанскими банками.⁸ Впоследствии SIX приобрела оставшиеся акции путём принудительного выкупа (squeeze-out).

Сделка с BME ответила на вопрос, который беспокоил швейцарскую биржу со времён неудачи virt-x: как оператору среднего размера, принадлежащему отечественным банкам, выжить среди биржевых групп, выросших путём слияний в компании с глобальным охватом. SIX выбрала диверсификацию на двух внутренних рынках, при которой Испания вносит сильные позиции в сфере инструментов с фиксированным доходом, деривативов и индексов. Приобретение Aquis, лондонского оператора многосторонних торговых систем в Великобритании и Европейском союзе, завершённое в 2025 году, распространило эту стратегию на общеевропейскую торговлю акциями — ту самую область, в которой двадцатью годами ранее потерпела неудачу virt-x. Цюрих остаётся местом нахождения группы и центром её управления.

Примечания

Wikipedia (на английском языке), «SIX Group», https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Group; статья использовалась для ориентира. В ней также указано, что SIX принадлежит примерно 120 швейцарским и международным финансовым учреждениям, не котируется ни на одной бирже и на конец 2023 года насчитывала 4 024 сотрудника в эквиваленте полной занятости. ↩
Wikipedia (на немецком языке), «SIX Swiss Exchange», https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. В статье также зафиксирован переезд головного офиса с Зельнауштрассе на Пфингствайдштрассе в квартале Хардтурм в конце июня 2017 года. ↩
Lenz & Staehelin, «Deutsche Börse buys out Eurex from SIX Group», https://www.lenzstaehelin.com/en/news-events/deals-cases/deutsche-boerse-buys-out-eurex-from-six-group. 7 июня 2011 года Deutsche Börse подписала окончательное соглашение о приобретении 50-процентной доли SIX в Eurex за 295 млн евро денежными средствами плюс эквивалентную сумму в акциях с завершением сделки, запланированным на 2012 год. ↩
SIX Group, «Company», https://www.six-group.com/en/company.html. ↩
SIX Group, «Company», https://www.six-group.com/en/company.html. На странице также упоминается приобретение британской Aquis в 2025 году, благодаря которому торговая деятельность группы распространилась на 16 рынков. ↩
Швейцарский национальный банк, «Financial market infrastructure», https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability/financial-market-infrastructure, где указано, что SIC управляется по поручению ШНБ компанией SIX Interbank Clearing Ltd; SIX, «Settlement and custody», https://www.six-group.com/en/products-services/the-swiss-stock-exchange/post-trade/settlement-and-custody.html, о доступе к услугам хранения более чем на 50 рынках; SIX, «Clearing», https://www.six-group.com/en/products-services/securities-services/clearing.html, об услугах центрального контрагента SIX x-clear для множества торговых площадок в Европе. ↩
FINMA, «FINMA issues first-ever approval for a stock exchange and a central securities depository for the trading of tokens», пресс-релиз, 10 сентября 2021 г., https://www.finma.ch/en/news/2021/09/finma-issues-first-ever-approval-for-a-stock-exchange-and-a-central-securities-depository-for-the-trading-of-tokens/. FINMA выдала лицензию SIX Digital Exchange AG как центральному депозитарию ценных бумаг и SDX Trading AG как фондовой бирже. ↩
SIX Group, пресс-релиз «SIX Successfully Completes Acquisition of Controlling Stake in BME», 11 июня 2020 г., https://www.six-group.com/en/newsroom/media-releases/2020/20200611-completion-acquisition-controlling-stake-bme.html. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.

Русский

Контакты

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/адвокат

Я швейцарский адвокат, а также имею допуск к практике в качестве солиситора в Гонконге и в Англии и Уэльсе. Мой профессиональный опыт составляет почти 25 лет.

Вместе с моей многоязычной командой, в которую входят носители китайского, японского, корейского, русского, украинского и французского языков, я консультирую компании и их владельцев со всего мира по всему спектру вопросов банковского, корпоративного, коммерческого и налогового права в Швейцарии, включая международное налоговое планирование, фидуциарные услуги, а также юридические услуги семейного офиса, в том числе по вопросам иммиграции и переезда или инвестиций в недвижимость. Особое внимание в моей практике уделяется клиентам с развивающихся и пограничных рынков Большого Китая, Центральной Азии и Кавказа, других стран Азии, Ближнего Востока, Африки и Латинской Америки; при этом я в равной мере консультирую клиентов из Европы и Северной Америки. Через аффилированную швейцарскую трастовую компанию мы также занимаемся учреждением и текущим администрированием их компаний и других структур, включая бухгалтерский учёт, подачу налоговых деклараций и корпоративное секретарское обслуживание; при необходимости я выступаю в качестве профессионального директора. При поддержке сети первоклассных партнёров я также реализую решения по всему миру.

Мой подход — выступать в роли доверенного советника (trusted advisor), который работает напрямую с лицами, принимающими решения, на равных: я исхожу из того, чего вы хотите достичь, и выстраиваю каждую структуру, каждый договор и каждое налоговое решение вокруг ваших коммерческих целей и повышения вашей доходности после уплаты налогов. Верные принципу «lawyers who make it happen», мы с командой остаёмся рядом, пока ваша компания не будет учреждена, структура не будет создана, а сделка не будет закрыта, и остаёмся в вашем распоряжении для любой последующей работы, которая может потребоваться. Вы получаете индивидуальные решения, персональное внимание, а также обоснованные, доброжелательные и практичные консультации. Мы не самый дешёвый поставщик услуг на рынке и не намерены им становиться; наша цель — предложить вам надёжные решения и отличное соотношение цены и качества.

Связаться со мной →