Экономика перестрахования
Перестрахование часто описывают, используя краткую формулу самой Swiss Re, как «страхование для страховых компаний».1 В своих пределах эта формула верна. Первичный страховщик, именуемый в терминологии перестрахования цедентом или передающей компанией, передаёт перестраховщику часть рисков, принятых им от своих страхователей, в обмен на долю премии. Страхователи, как правило, ничего не знают об этой передаче. Их договор остаётся с первичным страховщиком, который несёт перед ними полную ответственность, даже если перестраховщик не заплатит. Договор перестрахования — это отдельное правоотношение между двумя профессиональными сторонами. Это разделение во многом объясняет право, рассматриваемое далее в настоящей главе, поскольку защитные нормы, выработанные потребительским страховым правом для страхователей, в отношениях между двумя страховщиками попросту не нужны.
Экономические функции перестрахования можно сгруппировать по четырём направлениям, которые руководство Swiss Re излагает в сходных терминах.2 Первая функция — ёмкость. Страховщик с ограниченным капиталом может принять крупный риск — электростанцию, авиалайнер или портфель домов в сейсмической зоне — лишь в том случае, если он может передать часть этого риска дальше. Без перестрахования покрывать крупнейшие риски могли бы лишь крупнейшие страховщики, и многим рынкам вообще не хватало бы ёмкости для страхования крупных промышленных или инфраструктурных проектов. Таким образом, перестрахование позволяет малому или среднему страховщику предлагать клиентам покрытие, намного превышающее его собственный баланс.
Вторая функция — высвобождение капитала. Современные режимы платёжеспособности — как Швейцарский тест платёжеспособности (Swiss Solvency Test), так и европейская система Solvency II — требуют от страховщика держать капитал пропорционально удерживаемым им рискам. Передавая риск, страховщик уменьшает требуемый капитал и может использовать высвобожденный таким образом капитал для заключения нового бизнеса или вернуть его акционерам. Для растущего страховщика перестрахование часто обходится дешевле, чем привлечение нового собственного капитала. Для надзорных органов оборотной стороной этой функции является необходимость удостовериться, что передача риска реальна. Дело Converium, рассматриваемое в разделе XIII, показывает, что происходит, когда договоры перестрахования конструируются так, чтобы создать видимость передачи риска без её сути.
Третья функция — стабилизация результатов. Страховщик, страхующий от штормов в северной Европе, знает, что сильный ураган случается раз в несколько лет, но не может знать, в каком именно году. Перестрахование сглаживает возникающие колебания его результатов, ограничивая убыток, который он понесёт от любого отдельного события или за любой отдельный год. Руководство Swiss Re формулирует это языком осмотрительности: перестрахование «helps reduce the likelihood that insurers would face potentially grave consequences as a result of a significant depletion in capital».3 Стабильные результаты снижают стоимость капитала страховщика и риск понижения рейтинга рейтинговыми агентствами, что может иметь решающее значение в коммерческих видах страхования, где брокеры размещают бизнес лишь у страховщиков с рейтингом не ниже определённого уровня.
Четвёртая функция — передача знаний. Перестраховщики видят бизнес сотен цедентов во многих странах и накапливают данные и опыт, с которыми не может сравниться ни один отдельный первичный страховщик. Они консультируют клиентов по андеррайтингу, ценообразованию, урегулированию убытков и разработке продуктов, поддерживая выход на новые виды бизнеса или новые рынки.4 Swiss Insurance Training Centre 1960 года было ранним и формализованным выражением этой функции. Сегодня она принимает форму инструментов ценообразования, моделей катастроф, руководств по медицинскому андеррайтингу для страховщиков жизни и данных о тенденциях смертности и заболеваемости.
В основе этих функций лежит принцип, объясняющий, почему перестраховщик может нести риски, которые разорили бы первичного страховщика: диверсификация. Перестраховщик, принимающий риск штормов в Европе, риск землетрясений в Японии, риск ураганов в Соединённых Штатах, риск смертности в Соединённом Королевстве и риск ответственности в Австралии, держит портфель, составляющие которого в значительной мере независимы друг от друга. Шторм в Германии не делает землетрясение в Японии более вероятным. Поэтому капитал, необходимый для поддержки всего портфеля, значительно меньше суммы капиталов, которые потребовались бы для поддержки каждой его части в отдельности. Будучи главным экономическим преимуществом перестраховщика, диверсификация объясняет, почему отрасль тяготеет к небольшому числу очень крупных глобальных компаний. Она же объясняет уязвимость этой бизнес-модели перед коррелированными рисками, которые поражают одновременно многие виды страхования и регионы: пандемиями, финансовыми кризисами, войнами и во всё большей мере последствиями изменения климата сразу для нескольких видов угроз.
Мировой рынок перестрахования концентрирован. Руководство Swiss Re оценивало число перестраховщиков в мире примерно в 200, из которых десять крупнейших перестраховщиков в сфере страхования иного, чем страхование жизни, собирали примерно половину премий. Годовой объём премий оно указывало на уровне около 170 миллиардов долларов в перестраховании иных видов, чем страхование жизни, и 53 миллиардов в перестраховании жизни, исходя из данных за 2012 год.5 Концентрация — следствие только что описанной экономики. Клиенты перестраховщиков покупают обещание, которое должно быть исполнено в экстремальных обстоятельствах, что даёт преимущество перестраховщикам с крупными диверсифицированными балансами и высокими рейтингами. Вместе с тем рынок цикличен. После крупных убытков капитал становится дефицитным, и цены растут. Когда капитала в избытке, цены падают до следующей катастрофы. Рынок говорит о «жёстких» и «мягких» фазах, а ежегодные даты возобновления договоров, прежде всего 1 января для Европы и большей части мира, отслеживаются как индикаторы цикла.
С 1990-х годов на рынок пришёл ещё один источник ёмкости — капитал извне страховой отрасли. После урагана «Эндрю» инвесторы предоставили капитал новым перестраховщикам на Бермудских островах, а через катастрофные облигации и другие ценные бумаги, связанные со страхованием, — и для прямого принятия катастрофических рисков. Swiss Re сама является одним из главных организаторов таких сделок и публикует Swiss Re Global Cat Bond Index — эталонный индекс рынка, доходность которого в первом полугодии 2025 года составила 2,77%. Правовые и структурные аспекты этих инструментов рассматриваются в главе V настоящей части. Здесь достаточно отметить, что альтернативный капитал стал дополнительным слоем ёмкости наряду с традиционным перестрахованием. Используемый прежде всего для пиковых катастрофических рисков, он сделал цикл перестрахования менее выраженным, чем в XX веке.6
Примечания
- Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. ↩
- Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. Руководство разграничивает ёмкость и передачу риска, высвобождение капитала, стабилизацию доходов и передачу знаний. ↩
- Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. ↩
- Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. ↩
- Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. Цифры приведены по использованному изданию и с тех пор значительно выросли. ↩
- Swiss Re, The essential guide to reinsurance, где ценные бумаги, связанные со страхованием, описываются как «a means of ceding insurance-related risks to the capital markets». «Cat bonds deliver in 2025. Demonstrate low correlation, spreads exceed high yield: Swiss Re», Artemis, 11 августа 2025 г., https://www.artemis.bm/news/cat-bonds-deliver-in-2025-demonstrate-low-correlation-spreads-exceed-high-yield-swiss-re/. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.