Экосистема сегодня: Цуг, Цюрих и Лугано

Цифры отчётов о Криптодолине

Наиболее часто цитируемым источником о размерах Криптодолины является ежегодный отчёт цугского инвестора CV VC, который на протяжении ряда лет подсчитывает блокчейн-компании Швейцарии и Лихтенштейна и составляет рейтинг пятидесяти самых дорогих из них. Эта серия позволяет проследить развитие во времени. В сентябре 2020 г. в отчёте насчитывалось 919 действующих компаний против 842 в 2019 г. Пятьдесят крупнейших создали 776 рабочих мест, а сектор в целом — 4 784 рабочих места, при этом пятьдесят крупнейших оценивались в 37,5 млрд долларов.¹ На пике рынка в конце 2021 г. число компаний выросло до 1 128, из них 528 — в Цуге. В отчёте насчитывалось около 6 000 непосредственно занятых сотрудников, четырнадцать компаний стоимостью более одного млрд долларов и совокупная оценка пятидесяти крупнейших в 611,8 млрд долларов.²

Более поздние выпуски отражают последствия рыночного спада 2022 г. и последовавшего восстановления. В отчёте за 2024 г., опубликованном в январе 2025 г., стоимость пятидесяти крупнейших оценивалась в 593 млрд долларов при семнадцати «единорогах». Венчурное финансирование в регионе составило в 2024 г. 586 млн долларов, из которых 42 процента пришлись на компании в Цуге и 34,7 процента — на компании в Цюрихе. Доля региона в европейском финансировании блокчейна выросла до 29,1 процента.³ Согласно отдельному подсчёту, опубликованному в мае 2025 г., число действующих компаний составило 1 749, что на 132 процента больше, чем в 2020 г. Из них 719, или 41 процент, находились в Цуге и 264, или 15 процентов, — в Цюрихе, далее следовали Тичино, Женева, Невшатель, Люцерн и Лихтенштейн. На инфраструктуру приходилось 20 процентов компаний, на финансовые услуги — 18 процентов, на консалтинг — 17 процентов.⁴

Последний выпуск был представлен 14 апреля 2026 г. в помещениях CV Labs в Цуге при поддержке Люцернского университета прикладных наук и искусств и нового Цугского института блокчейн-исследований.⁵ По сообщениям прессы, в нём насчитывается 1 766 действующих компаний — рекордный показатель, однако рост по сравнению с предыдущим годом составил лишь один процент. Цуг потерял четыре компании, и их число составило 715, в Цюрихе оно сократилось с 264 до 257, тогда как в Тичино выросло на 15,5 процента, до 119. Совокупная стоимость пятидесяти крупнейших снизилась до 467 млрд долларов при десяти «единорогах», что отражает более низкие цены токенов. Венчурное финансирование, напротив, выросло в 2025 г. на 37 процентов, до 728 млн долларов, причём 47 процентов европейского венчурного капитала для блокчейн-компаний пришлись на швейцарские компании. Крупнейшей отдельной сделкой стало финансирование TON Foundation на 400 млн долларов в марте 2025 г., а цюрихский криптобанк Sygnum в январе 2025 г. привлёк 58 млн долларов.⁶

Эти цифры следует воспринимать с осторожностью. В оценке пятидесяти крупнейших преобладает рыночная капитализация нескольких протокольных токенов, фонды которых находятся в Швейцарии. Они мало говорят о создании стоимости в Швейцарии, поскольку разработчики этих протоколов работают по всему миру. Показатели занятости более информативны и остаются скромными по сравнению с традиционным финансовым сектором. Последняя опубликованная цифра — около 6 000 непосредственно занятых сотрудников на конец 2021 г. — примерно соответствует численности персонала одного крупного цюрихского частного банка. Сила кластера заключается в другом: в плотности специализированных юристов, аудиторов, поставщиков услуг по комплаенсу и банков, а также в том, что глобальные проекты выбирают Швейцарию своим правовым домом.

Исследования и роль университетов

Кантон Цуг использовал часть своих значительных бюджетных профицитов, чтобы закрепить кластер в научных исследованиях. Правительство кантона запустило совместную исследовательскую инициативу с бюджетом около 39,35 млн франков. Её главным результатом стал Цугский институт блокчейн-исследований (Zug Institute for Blockchain Research), официально открытый 23 января 2026 г. в сотрудничестве с Люцернским университетом. Кантон финансирует институт в размере 25 млн франков в течение пяти лет. На начальном этапе запланировано девять кафедр, пять из которых к открытию были заняты — в области энергетического права, социологии, частного права, философии и публичного права. Институт организован в форме ассоциации под председательством директора финансов Heinz Tännler и также получил финансирование ЕС в размере 1,5 млн евро на исследования в области безопасности блокчейна.⁷

Цюрих обеспечивает более широкую академическую базу. UZH Blockchain Center, созданный в 2019 г. в составе факультета бизнеса, экономики и информатики Цюрихского университета, объединяет 24 преподавателя с четырёх факультетов и 65 исследователей. Его работа охватывает информатику, экономику, финансы, право и регулирование, криптографию и цифровое искусство. Центр также предлагает программу повышения квалификации (certificate of advanced studies) в области блокчейна. Он называет себя крупнейшей академической инициативой в Швейцарии в этой области.⁸ Швейцарская высшая техническая школа Цюриха вносит свой вклад исследованиями в области криптографии, распределённых систем и информационной безопасности, обеспечивая кластер инженерами. Институт финансовых услуг Цуга Люцернского университета прикладных наук и искусств сопровождает кластер с самого начала исследованиями и программами дополнительного образования.

Роль Цюриха

Разделение труда между Цугом и Цюрихом подчиняется простой логике. В Цуге находятся фонды, разработчики протоколов, стартапы и значительная часть сервисных компаний, специализирующихся на токен-проектах. В Цюрихе находятся регулируемые финансовые учреждения, биржевая группа, крупные юридические и аудиторские фирмы, университеты и международные инвесторы. Поэтому бо́льшая часть капитала, поступающего в регион, мобилизуется через Цюрих. Криптопроект, который хочет выпустить токены, открыть банковский счёт, пройти аудит и впоследствии вывести продукт на биржу, как правило, имеет дело с Цугом в части местонахождения и с Цюрихом — в части большинства финансовых и юридических услуг.

Роль Цюриха в кластере иллюстрирует ряд компаний. Dfinity Foundation, о которой говорилось выше, находится в этом городе. Crypto Finance AG, основанная в 2017 г., оказывает институциональным клиентам брокерские, кастодиальные услуги, услуги по токенизации и управлению активами. В июне 2021 г. Deutsche Börse приобрела две трети акций компании, сделав её подразделением крупной европейской биржевой группы по цифровым активам.⁹ Цюрихская компания 21Shares, основанная в 2018 г., стала одним из ведущих эмитентов биржевых продуктов на криптоактивы. В октябре 2025 г. американский прайм-брокер FalconX согласился приобрести её; в то время 21Shares управляла более чем одиннадцатью млрд долларов в 55 биржевых продуктах.¹⁰ Среди цюрихских банков ведущие роли, описанные в следующем разделе, играют Zürcher Kantonalbank, UBS и криптобанк Sygnum.

«План Б» Лугано

Тичино стал третьим полюсом швейцарской криптосцены. В марте 2022 г. город Лугано совместно с Tether, эмитентом крупнейшего долларового стейблкоина, объявил о программе под названием Plan B, цель которой — превратить Лугано в европейский центр биткоина и блокчейн-приложений. В декабре 2023 г. город объявил, что все муниципальные счета можно оплачивать в биткоинах или в USDT компании Tether через швейцарский QR-счёт при участии Bitcoin Suisse в качестве технического партнёра.¹¹ Город также стал одним из самых активных эмитентов цифровых облигаций, как показывает раздел VI. Рост Тичино по данным последнего подсчёта отчёта о Криптодолине говорит о том, что программа привлекла компании. Её долгосрочный экономический эффект измерить труднее, поскольку муниципальная программа, построенная на сотрудничестве с одним частным эмитентом стейблкоина, зависит от судьбы этого эмитента.

Примечания

1. startupticker.ch, «The Swiss Crypto Valley continues to flourish», 16 сентября 2020 г., https://www.startupticker.ch/en/news/september-2020/the-swiss-crypto-valley-continues-to-flourish. ↩
2. CV VC, «14 Unicorns and a half a trillion-dollar industry in Crypto Valley», пресс-релиз об отчёте CV VC Top 50 Report 2021, https://www.cvvc.com/press-releases/launch-of-the-cv-vc-top-50-report-2021. ↩
3. CV VC, «CV VC Top 50 Report 2024: Crypto Valley Hits $593B with 17 Unicorns», январь 2025 г., https://www.cvvc.com/press-releases/cv-vc-top-50-report-2024-crypto-valley-hits-593b-with-17-unicorns. ↩
4. CV VC, «Crypto Valley Grows 132% Since 2020: Now Hosts 1,749 Companies», май 2025 г., https://www.cvvc.com/press-releases/crypto-valley-grows-132-since-2020-now-hosts-1-749-companies. ↩
5. Страница мероприятия на Luma, «Official Report Launch | Crypto Valley Top 50 & Ecosystem Report 2026», https://luma.com/r16fspxg. Программа включала выступление директора финансов Цуга Heinz Tännler. ↩
6. Crypto Valley Journal, «Crypto Valley attracts 47 percent of European blockchain venture capital», 16 апреля 2026 г., https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/crypto-valley-top-50-report-2026-47-percent-european-investments/. ↩
7. Люцернский университет, «Blockchain: Research institute of the Canton of Zug and the University of Lucerne opens», январь 2026 г., https://www.unilu.ch/en/news/blockchain-research-institute-of-the-canton-of-zug-and-the-university-of-lucerne-opens-10055/. ↩
8. UZH Blockchain Center, главная страница, https://www.blockchain.uzh.ch/, дата обращения: сентябрь 2026 г. ↩
9. Deutsche Börse Group, «Deutsche Börse Group acquires majority stake in Crypto Finance AG», пресс-релиз, 29 июня 2021 г., https://www.deutsche-boerse.com/dbg-en/media/news-stories/press-releases/Deutsche-B-rse-Group-acquires-majority-stake-in-Crypto-Finance-AG-extending-its-offering-for-digital-assets-2699048. ↩
10. FalconX, «FalconX Acquires Leading ETP Provider 21shares», пресс-релиз, 22 октября 2025 г., https://www.falconx.io/newsroom/falconx-acquires-leading-etp-provider-21shares-accelerating-the-convergence-of-digital-assets-and-traditional-finance. ↩
11. Cointelegraph, «Swiss city Lugano accepts Bitcoin and Tether for municipal taxes», декабрь 2023 г., https://cointelegraph.com/news/bitcoin-accepted-taxes-swiss-lugano. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.