Закон о финансовых учреждениях: лицензирование управляющих портфелями и трасти

Каскад лицензий

Закон о финансовых учреждениях (FinIA) выстраивает регулируемые им финансовые учреждения в иерархию лицензий, которую часто называют каскадом. Лицензия более высокой категории включает право осуществлять деятельность, относящуюся к более низким. Банковская лицензия охватывает деятельность фирмы по ценным бумагам, управляющей компании фонда или управляющего коллективными активами. Управляющая компания фонда может также управлять индивидуальными портфелями, а управляющий коллективными активами — выступать управляющим портфелем. В основании каскада находятся управляющие портфелем и доверительные управляющие (трасти), для которых закон ввёл новое требование о лицензировании. Управляющим портфелем является всякий, кто на профессиональной основе управляет активами от имени и за счёт клиентов на основании доверенности. Доверительным управляющим является всякий, кто на профессиональной основе управляет обособленным имуществом или распоряжается им в пользу бенефициара или для определённой цели на основании акта об учреждении траста.¹

Включение доверительных управляющих — швейцарская особенность. Швейцария признаёт иностранные трасты с тех пор, как ратифицировала Гаагскую конвенцию о праве, применимом к трастам, и об их признании с вступлением её в силу 1 июля 2007 г., однако собственного права о трастах у неё нет. Тем не менее профессиональные доверительные управляющие, администрирующие трасты из Цюриха или Женевы, играют значительную роль в международном наследственном планировании. До 2020 года на них распространялись лишь правила о противодействии отмыванию денег. FinIA поставил их в один ряд с управляющими портфелем, установив те же требования к организации, капиталу и надзору. Последствия для практики трастов подробнее рассматриваются в главе о семейных офисах, трастах и фондах. Проект Федерального совета по введению траста в швейцарское частное право, вынесенный на консультации в 2022 году, касался материального права трастов и режим лицензирования не затрагивал.²

Требование о лицензировании имеет ряд исключений. От него освобождены лица, управляющие активами экономически или семейно связанных с ними лиц, а также лица, действующие лишь в рамках определённых программ участия работников в капитале, лица, управляющие активами в рамках предусмотренного законом поручения, например исполнители завещаний или назначенные судом управляющие, и однородовые семейные офисы, обслуживающие одну семью. Последнее из этих исключений имеет большое значение для Цюриха, где находится много однородовых семейных офисов. Поскольку исключение зависит от отсутствия коммерческой деятельности в пользу третьих лиц, его границы применительно к многосемейным офисам и совместным структурам требуют в каждом случае тщательного анализа.³

Требования для получения лицензии

Для получения лицензии управляющий портфелем или доверительный управляющий должен быть организован в форме индивидуального предприятия, коммерческого общества или кооператива и фактически управляться из Швейцарии. Его руководство в принципе должно состоять не менее чем из двух квалифицированных лиц. Закон допускает одного квалифицированного руководителя, если обеспечена непрерывность деятельности, например посредством договорённости о замещении. Квалифицированные руководители должны иметь не менее пяти лет соответствующего профессионального опыта и пройти обучение продолжительностью не менее сорока часов. Лица, ответственные за руководство, должны пользоваться хорошей репутацией и гарантировать безупречное ведение дел. Компания должна располагать минимальным капиталом в размере 100 000 швейцарских франков, оплаченным денежными средствами, и собственными средствами не менее четверти своих постоянных расходов за предыдущий год, но не более 10 млн швейцарских франков. Кроме того, она должна предоставить надлежащее обеспечение или заключить договор страхования профессиональной ответственности.⁴

Организационные требования следуют принципу соразмерности. Каждый управляющий портфелем обязан выявлять, измерять и контролировать свои риски и располагать надлежащей системой внутреннего контроля. Управление рисками и комплаенс в принципе должны быть независимы от деятельности, приносящей доход. Однако небольшие фирмы могут поручать эти функции квалифицированному сотруднику, который одновременно работает с клиентами, при условии что фирма не превышает определённых порогов по численности персонала и выручке и имеет бизнес-модель с низким уровнем риска. В качестве альтернативы функции могут быть делегированы внешнему специалисту.⁵ В свою лицензионную практику FINMA добавила риск-ориентированный элемент. Она выделила так называемые бизнес-модели повышенного риска — к ним относятся фирмы с высокой долей политически значимых лиц, сложными структурами, клиентами из юрисдикций повышенного риска или необычными продуктами — и подвергла такие заявки более интенсивной проверке.⁶

Управляющие портфелем могут также управлять активами коллективных инвестиционных схем и пенсионных фондов, но лишь в определённых пределах. Управляющему портфелем требуется более высокая лицензия управляющего коллективными активами, если коллективные активы под его управлением превышают 100 млн швейцарских франков или 500 млн швейцарских франков, если схемы не используют кредитное плечо и имеют период блокировки не менее пяти лет. Для активов пенсионных фондов действует та же логика с порогом для активов обязательного профессионального пенсионного обеспечения.⁷ Для большинства независимых управляющих активами, обслуживающих частных клиентов, эти пороги не имеют значения, поскольку их бизнес состоит из индивидуальных мандатов. Для более крупных фирм с собственными фондами пороги определяют, нужно ли добиваться более требовательной лицензии.

Надзорные организации

Самая оригинальная черта FinIA — его модель надзора. Парламент хотел, чтобы управляющие портфелем и доверительные управляющие находились под надзором, но не желал, чтобы FINMA взяла на себя непосредственный надзор за более чем двумя тысячами небольших фирм. Решением стала двухуровневая система. FINMA выдаёт и отзывает лицензии и наделена полномочиями принимать принудительные меры, тогда как текущий надзор осуществляют частные надзорные организации, которые FINMA, в свою очередь, лицензирует и контролирует. Надзорные организации проверяют соблюдение лицензионных требований и правил поведения посредством регулярных проверок, которые они поручают аудиторским компаниям или проводят сами. Если они выявляют нарушения, которые не могут устранить, они передают дело в FINMA.⁸

FINMA лицензировала первые надзорные организации 6 июля 2020 г.: Organisme de Surveillance des Instituts Financiers (OSIF) в Женеве и Organisation de Surveillance Financière (OSFIN) в Невшателе.⁹ С 11 августа 2020 г. к ним присоединилась Organisme de Surveillance pour Intermédiaires Financiers & Trustees (SO-FIT) в Женеве, преемница саморегулируемой организации женевских управляющих активами.¹⁰ FINcontrol Suisse AG с местонахождением в Цуге получила лицензию 29 сентября 2020 г.¹¹ Пятой и последней стала Schweizerische Aktiengesellschaft für Aufsicht (AOOS) с местонахождением в Цюрихе, которую FINMA лицензировала с 27 октября 2020 г. и одновременно признала саморегулируемой организацией для целей противодействия отмыванию денег.¹² Совмещение этих двух функций позволяет управляющему портфелем находиться под пруденциальным надзором и надзором в сфере противодействия отмыванию денег со стороны одного органа. AOOS была создана по инициативе Verband Schweizerischer Vermögensverwalter (VSV), её единственного акционера, тогда как SO-FIT продолжила традицию женевской ассоциации.¹³

Рынок надзорных организаций начал консолидироваться. 27 ноября 2025 г. FINMA одобрила слияние FINcontrol Suisse AG с OSFIN. После завершения слияния объединённая организация будет работать под наименованием OSFINcontrol AG.¹⁴ Консолидация отражает экономику надзора. Каждая организация несёт постоянные расходы на персонал, системы и собственный надзор со стороны FINMA, тогда как её доходы зависят от числа присоединённых фирм, общее количество которых после окончания переходного периода сократилось. Управляющие портфелем могут сменить надзорную организацию, однако лишь с конца календарного года.

Периодичность проверок зависит от риска. В принципе надзорная организация проводит ежегодную проверку, но для фирм с низким профилем риска может продлить цикл до четырёх лет при условии, что фирма представляет ежегодные отчёты.¹⁵ Эта гибкость сделала режим посильным для небольших фирм. Однако на практике FINMA неоднократно настаивала на том, чтобы надзорные организации строго применяли риск-ориентированный подход. В 2025 году она сообщила, что во втором полугодии 2024 г. число дел, переданных надзорными организациями в FINMA, значительно возросло.¹⁶

Переходный период и число выданных лицензий

Переходные положения FinIA предоставили действующим управляющим портфелем и доверительным управляющим три этапа для адаптации. Во-первых, они должны были уведомить FINMA в течение шести месяцев после вступления закона в силу, то есть до 30 июня 2020 г. Во-вторых, они должны были присоединиться к надзорной организации в течение одного года после лицензирования первой надзорной организации, что установило срок 6 июля 2021 г. В-третьих, они должны были выполнить лицензионные требования и подать заявление в течение трёх лет после вступления закона в силу — до 31 декабря 2022 г.¹⁷ Те, кто начал деятельность лишь после 1 января 2020 г., должны были незамедлительно подать заявление о лицензии и могли работать только после её получения.

В уведомлениях июня 2020 г. фирмы сообщили о своих намерениях: 273 планировали подать заявление в 2020 году, 629 — в 2021 году и 1 304 — в 2022 году, а 121 объявила, что заявление подавать не будет, поскольку намерена закрыть или объединить бизнес.¹⁸ Ожидавшаяся волна заявлений в конце периода действительно пришла. К 31 декабря 2022 г. FINMA получила 1 699 заявлений о лицензии и выдала 670 лицензий: 642 управляющим портфелем, 22 доверительным управляющим и шести учреждениям, действующим в обоих качествах. Около 1 060 учреждений уведомили FINMA, что заявление подавать не будут. К той же дате FINMA возбудила 307 расследований по подозрению в деятельности без разрешения, подала 27 уголовных заявлений и внесла 153 фирмы в свой предупредительный список.¹⁹ Предупредительный список — это публичный реестр FINMA, в котором перечислены фирмы, возможно осуществляющие деятельность без необходимого разрешения; включение в него фактически лишает фирму доступа к швейцарским банкам-депозитариям.

Обработка накопившихся заявлений заняла более двух лет. К 28 февраля 2025 г. FINMA выдала 1 532 лицензии, из которых 1 428 — по заявлениям, поданным в переходный период, и 104 — по заявлениям, поданным начиная с 2023 года. Из 1 864 заявлений, полученных с 2020 года, 131 было отозвано, а 94 всё ещё находились на рассмотрении. FINMA сообщила, что завершила рассмотрение более 94 процентов заявлений переходного периода и что более чем в 40 процентах случаев ей приходилось запрашивать доработку не менее пяти раз.²⁰ Последняя цифра говорит о качестве многих заявлений и о том, какой путь пришлось пройти небольшим фирмам, чтобы организовать себя в соответствии с ожиданиями регулятора. Она также показывает, что FINMA не рассматривала лицензию как формальность. Ведомство назвало лицензию знаком качества и выразило надежду, что фирмы воспользуются этим требованием как возможностью улучшить свою организацию.²¹

Примечания

1. FINMA, “Portfolio managers and trustees”, https://www.finma.ch/en/authorisation/portfolio-managers-and-trustees/. Определения содержатся в статье 17 FinIA. FINMA поясняет, что управляющие портфелем и доверительные управляющие, входящие в отечественную группу, находящуюся под консолидированным надзором FINMA, поднадзорны самой FINMA, а не надзорной организации. ↩
2. Федеральное ведомство юстиции, “Einführung eines Schweizer Trusts”, https://www.bj.admin.ch/de/einfuehrung-eines-schweizer-trusts. Консультации по поправке к Обязательственному кодексу Швейцарии (CO) начались 12 января 2022 г. Дальнейшая судьба проекта рассматривается в главе о семейных офисах, трастах и фондах. ↩
3. Ст. 2 п. 2 FinIA, двуязычное издание, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/954.1-2-5.html, которая освобождает, в частности, лиц, управляющих исключительно активами лиц, с которыми они связаны экономически или семейными узами. Её применение к семейным офисам рассматривается в следующей главе. ↩
4. Manu Ferro, “Authorisation requirements for portfolio managers”, Pestalozzi Attorneys at Law, 1 декабря 2020 г., https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/legal-insights/authorisation-requirements-portfolio-managers/; Diana Lafita, “A guide to Switzerland’s new licensing rules for portfolio managers”, IFLR, 10 марта 2020 г., https://www.iflr.com/article/2a63733ixysbvckrrahxu/a-guide-to-switzerlands-new-licensing-rules-for-portfolio-managers. Соответствующие положения — статьи 18–23 FinIA и соответствующие статьи Ордонанса о финансовых учреждениях. ↩
5. Ferro, “Authorisation requirements for portfolio managers” (см. выше), со ссылкой на статьи 9 и 21 FinIA и статью 26(2) FinIO. ↩
6. FINMA, “Dossier on portfolio managers and trustees”, https://www.finma.ch/en/documentation/dossier/dossier-vermoegensverwalter-und-trustees/. FINMA разъяснила свой «risk-based licensing approach and the concept of high-risk business models» в презентации 2021 года и 17 февраля 2022 г. провела симпозиум, посвящённый опыту лицензионных процедур. ↩
7. Ст. 24 п. 2 FinIA, двуязычное издание, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/954.1-24-27.html, с порогами в 100 млн швейцарских франков или 500 млн швейцарских франков для схем без кредитного плеча и без права погашения в течение пяти лет, а для пенсионных активов — с порогом в 100 млн швейцарских франков в сочетании с лимитом в 20 процентов обязательных активов отдельного пенсионного фонда. Порядок их расчёта уточняет Ордонанс FINMA о финансовых учреждениях. Режим управляющих коллективными активами относится к предыдущей главе. ↩
8. FINMA, “Supervisory organisations (SOs)”, https://www.finma.ch/en/authorisation/supervisory-organisations/. Правовая основа деятельности надзорных организаций содержится в статьях 43a и сл. Закона о надзоре за финансовым рынком (FINMASA). FINMA осуществляет текущий надзор за лицензированными организациями и может отозвать их лицензию. ↩
9. FINMA, пресс-релиз от 7 июля 2020 г. (см. выше). ↩
10. FINMA, “FINMA authorises third supervisory organisation”, пресс-релиз, 12 августа 2020 г., https://www.finma.ch/en/news/2020/08/20200812-mm-ao-bewilligung-2/. ↩
11. Metrika, “FINcontrol Suisse is the fourth supervisory body authorised by FINMA”, https://www.metrika.ch/fincontrol-suisse-is-the-fourth-supervisory-body-authorised-by-finma/. ↩
12. FINMA, пресс-релиз от 28 октября 2020 г. (см. выше). ↩
13. AOOS, “Über uns”, — с указанием на то, что AOOS создана по инициативе VSV как национальной отраслевой ассоциации и что VSV является её единственным акционером, https://www.aoos.ch/de. FINMA, пресс-релиз от 12 августа 2020 г. (см. выше), — с указанием на то, что заявку SO-FIT поддерживала Organisme d’Autorégulation des Gérants de Patrimoine (OAR-G) и что SO-FIT станет её преемницей. ↩
14. FINMA, “FINMA approves merger of two supervisory organisations”, 11 декабря 2025 г., https://www.finma.ch/en/news/2025/12/20251211-meldung-ao-fusion/. ↩
15. Lafita, “A guide to Switzerland’s new licensing rules for portfolio managers” (см. выше). ↩
16. FINMA, “FINMA provides information on the status of licences issued to portfolio managers and trustees”, пресс-релиз, 11 марта 2025 г., https://www.finma.ch/en/news/2025/03/20250311-mm-abschluss-uvv/. ↩
17. Matthias Kuert, “FinSA and FinIA enter into effect on 1 January 2020 – but a lot of provisions do not apply immediately”, CMS, 11 декабря 2019 г., https://cms.law/en/che/legal-updates/finsa-and-finia-enter-into-effect-on-1-january-2020-but-a-lot-of-provisions-will-not-apply-immediately; Ferro, “Authorisation requirements for portfolio managers” (см. выше), — о сроке присоединения 6 июля 2021 г. ↩
18. FINMA, пресс-релиз от 7 июля 2020 г. (см. выше). ↩
19. FINMA, “Expiry of the transitional period: FINMA provides information on the status of licences for portfolio managers and trustees”, пресс-релиз, 30 января 2023 г., https://www.finma.ch/en/news/2023/01/20230130-mm-am-02-2023/. ↩
20. FINMA, пресс-релиз от 11 марта 2025 г. (см. выше). FINMA также сообщила о 3 221 запросе на изменения от лицензированных учреждений и ожидает около 1 700 таких запросов ежегодно. ↩
21. FINMA, “Dossier on portfolio managers and trustees” (см. выше). ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.