Наследие для цюрихского финансового центра
Два глобальных банка на Парадеплац
Самым заметным наследием 1990-х годов стала конфигурация, определявшая облик цюрихского финансового центра на протяжении четверти века: два глобальных банка, UBS и Credit Suisse, с головными офисами на Парадеплац и Банхофштрассе. На конец 2007 года статистика Швейцарского национального банка (ШНБ) по-прежнему насчитывала два крупных банка, двадцать четыре кантональных банка и семьдесят шесть региональных и сберегательных банков.1 Сократившись за десятилетие с пяти до двух, категория крупных банков оставалась неизменной до 2023 года. Два банка формировали рынок труда города, его рынок недвижимости, налоговые поступления и образ за рубежом. Они финансировали его культурные учреждения и спонсировали спортивные мероприятия. Когда иностранцы говорили о «швейцарских банках», они обычно имели в виду именно эти два.
У такой концентрации были очевидные преимущества. Цюрих располагал двумя учреждениями, способными конкурировать с крупнейшими американскими и европейскими банками в управлении капиталом, инвестиционном банкинге и управлении активами. Они привлекали в город международные кадры, поддерживали плотную экосистему юристов, аудиторов, консультантов и поставщиков технологий и придавали рынку капитала в швейцарских франках глубину, которой страна такого размера иначе не смогла бы достичь. Сосредоточение управления капиталом в двух глобальных группах помогло также Швейцарии в начале XXI века сохранить положение ведущего центра трансграничного частного банковского обслуживания. По оценке Исторического словаря Швейцарии, к середине 2000-х годов объём активов под управлением в Швейцарии более чем в десять раз превышал валовой внутренний продукт, а в начале века швейцарские учреждения управляли примерно третью мирового трансграничного частного капитала.2
Риск концентрации
Однако у концентрации была и своя цена, которая проявилась лишь позднее. Поскольку на два банка приходилось около двух третей совокупного баланса швейцарских банков, страна зависела от благополучия двух учреждений, бизнес которых всё больше определялся инвестиционным банкингом в Нью-Йорке и Лондоне. Убытки 1998 года по LTCM и в России стали первым предупреждением. Убытки 2001 и 2002 годов после технологического бума — вторым. В обоих случаях банки покрыли потери за счёт собственных ресурсов. Третье испытание пришлось на 2007 и 2008 годы, когда UBS потерял на американских ипотечных ценных бумагах больше, чем любой другой европейский банк, и нуждался в поддержке Конфедерации и Национального банка. Четвёртое наступило в марте 2023 года, когда Credit Suisse утратил доверие клиентов и был поглощён UBS при поддержке федеральных властей. Этим событиям посвящены вторая и пятая главы настоящей части.
В каждом из этих кризисов швейцарские власти сталкивались с проблемой, порождённой консолидацией 1990-х годов. Два банка стали слишком большими и слишком взаимосвязанными, чтобы им можно было позволить обанкротиться, но в то же время слишком большими, чтобы швейцарское государство могло спасти их без значительного риска. Экспертная комиссия по проблеме «слишком большой, чтобы обанкротиться» (too big to fail), назначенная Федеральным советом в ноябре 2009 года под руководством Петера Зигенталера, отвергла разделение банков и прямые ограничения их размера. Она рекомендовала ужесточить требования к капиталу и ликвидности и ввести особые правила для системно значимых банков.3 После поглощения Credit Suisse в 2023 году из двух банков остался один. Тем самым риск концентрации, созданный слияниями 1990-х годов, принял свою крайнюю форму: единственный глобальный банк, баланс которого многократно превышает объём швейцарского экономического производства. Реформы, рассматриваемые в последней главе настоящей части, — новейшая попытка справиться с этим наследием.
Культура и репутация
Консолидация оставила и культурное наследие. Объединённые банки привнесли в Цюрих культуру англо-американского инвестиционного банкинга. Эта культура принесла профессионализм, количественное управление рисками, глобальный охват и меритократический стиль руководства, порвавший с иерархиями старых швейцарских банков. Вместе с тем она принесла систему вознаграждения, поощрявшую краткосрочную выручку, терпимость к сложным продуктам и дистанцию между высшим руководством и традиционной клиентурой. Напряжение между швейцарской традицией частного банковского обслуживания, основанной на конфиденциальности, стабильности и долгосрочных отношениях, и инвестиционно-банковской культурой сделок, трейдинга и бонусов пронизывало обе группы вплоть до 2023 года. Для UBS этот вопрос остаётся актуальным и сегодня.
На репутацию Цюриха консолидация повлияла неоднозначно. С одной стороны, город стал местом пребывания двух банков, входивших в число крупнейших в мире, так что имя Цюриха стало символом финансовой мощи в такой мере, как никогда прежде. С другой стороны, сосредоточение столь значительных рисков в двух учреждениях означало, что их неудачи воспринимались как неудачи швейцарского финансового центра в целом. История со спящими счетами, убытки по LTCM, кризисы 2008 и 2023 годов и конфликты вокруг банковской тайны — всё это ассоциировалось с Парадеплац. Женева, финансовый центр которой опирается на большее число частных банков и иностранных учреждений, а также на финансирование сырьевой торговли, в меньшей степени подвержена такой концентрации, как показывает парный том, посвящённый Женеве. Это различие иллюстрирует принципиальный выбор, который цюрихский финансовый центр сделал в 1990-е годы, так и не приняв его в явном виде.
Примечания
- Swiss National Bank, “Banks in Switzerland 2007”, Zurich 2008, https://www.snb.ch/public/asset/en/www-snb-ch/publications/statistical-publications/banks-in-switzerland/2008/banks_2007/publications0_en/banks_2007.en.pdf. ↩
- HLS, “Finanzplatz”, указ. соч. ↩
- SWI swissinfo.ch, “Seilziehen um ‘Too big to fail’-Banken-Problematik”, 2010, https://www.swissinfo.ch/ger/finanzplatz-schweiz/seilziehen-um-too-big-to-fail-banken-problematik/8730408. ↩
Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.