Долгий упадок

Банк многих стратегий

Credit Suisse, вступивший в XXI век, был порождением амбиций, сформировавшихся после скандала в Кьяссо 1977 года. Согласно Историческому лексикону Швейцарии (Historisches Lexikon der Schweiz), убытки филиала в Кьяссо примерно в 1,4 млрд франков стали стратегическим поворотным пунктом, после которого Kreditanstalt переориентировался на международные финансовые услуги. В 1989 году банк стал дочерней компанией CS Holding, а в 1997 году вошёл в Credit Suisse Group, в которой на конец 2000 года работало около 80 000 человек по всему миру, из них примерно 28 000 в Швейцарии.¹ При Райнере Э. Гуте банк превратил своё партнёрство с First Boston в полноценное присутствие на Уолл-стрит. Возникший таким образом инвестиционный банк обеспечил Credit Suisse глобальный профиль и периодически высокую прибыль, но одновременно подверг его рискам, которые головной офис в Цюрихе так и не смог полностью контролировать.²

В отличие от UBS, Credit Suisse пережил финансовый кризис 2008 года без государственной помощи. Он привлёк капитал частных инвесторов из стран Персидского залива и других регионов, и в течение нескольких лет руководство могло представлять банк как более сильное из двух цюрихских учреждений. Эта репутация оказалась обузой. Поскольку банк избежал потрясения, вынудившего UBS после 2009 года радикально сократить свой инвестиционный банк, противоречие между швейцарским универсальным банком с сильным бизнесом в сфере управления капиталом и волатильным торгово-консультационным бизнесом сохранялось ещё десятилетие. Сменявшие друг друга главные исполнительные директора пытались разрешить это противоречие, и каждый — с новым планом. Брэди Дуган руководил банком с 2007 по 2015 год, Тиджан Тиам — с 2015 по 2020 год, Томас Готтштайн — с 2020 по 2022 год, после чего летом 2022 года руководство принял Ульрих Кёрнер.³ Позднее FINMA назвала неспособность последовательно реализовывать эти стратегии первой из трёх коренных причин краха наряду с повторяющимися скандалами и недостатками в управлении рисками.⁴

Стратегическая нестабильность имела финансовое измерение, долгое время скрытое от общественности. В 2017 году FINMA предоставила материнскому банку Credit Suisse AG так называемый регуляторный фильтр, смягчавший порядок учёта в капитале его участий в иностранных дочерних компаниях. Парламентская следственная комиссия впоследствии оценила его эффект примерно в восемь миллиардов франков на начальном этапе и в 15,3 млрд франков на конец 2019 года. По мнению комиссии, фильтр позволял материнскому банку соблюдать минимальные коэффициенты достаточности капитала без реального укрепления капитала и скрывал фактическое положение этого юридического лица.⁵ Фильтр важен для дальнейшего повествования, поскольку объясняет, почему банк, консолидированные коэффициенты капитала которого выглядели благополучно, так быстро утратил доверие рынка, как только инвесторы и аналитики начали изучать материнское юридическое лицо.

Скандалы

Публичный образ Credit Suisse в последнее десятилетие его существования определялся чередой скандалов, каждый из которых нанёс бы ущерб обычному банку, а в совокупности они приобрели экзистенциальный характер. Истоки первого относятся к 2013 году, когда лондонское подразделение Credit Suisse организовало кредиты под гарантию Республики Мозамбик для государственных компаний ProIndicus и EMATUM, официально предназначенные для обеспечения морской безопасности и создания флота для ловли тунца. FINMA установила, что два кредита составили в совокупности около одного миллиарда долларов, что соответствовало почти шести процентам валового внутреннего продукта Мозамбика. Группа позволила дочерним компаниям одобрить их без надлежащего надзора на уровне группы, сосредоточившись на финансовом риске и пренебрегая репутационным риском в стране, подверженной коррупции. FINMA также констатировала, что о подозрительном платеже в восемь миллионов долларов консультанту мозамбикского государства не сообщалось в соответствии с Законом о борьбе с отмыванием денег вплоть до 2019 года, когда в США были предъявлены обвинения, и что банк серьёзно нарушил свои организационные обязанности и обязанности по информированию. В тот же день Credit Suisse согласился выплатить почти 475 млн долларов органам США и Соединённого Королевства. По данным Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), документы о размещении скрывали лежащую в основе коррупцию и ложно утверждали, что средства пойдут на развитие тунцового промысла Мозамбика, тогда как часть денег была использована для откатов бывшим банкирам Credit Suisse и взяток чиновникам.⁶ Этот эпизод стал известен как дело о «тунцовых облигациях» и подпитывал подозрения, что контроль банка заканчивался у дверей его самых прибыльных подразделений.

Второй скандал разразился ближе к дому. В сентябре 2019 года стало известно, что Credit Suisse организовал слежку частных детективов за Икбалом Ханом, бывшим руководителем международного бизнеса по управлению капиталом, после того как тот объявил о переходе в UBS. Главный операционный директор Пьер-Оливье Буэ был уволен, а в феврале 2020 года был вынужден уйти главный исполнительный директор Тиджан Тиам. Расследование FINMA показало, что в 2016–2019 годах было запланировано семь наблюдений, большинство из которых было проведено. Решения о слежке принимались неформально и без понятных обоснований, коммуникация шла по несанкционированным каналам, счета изменялись для сокрытия расходов, а нескольким членам правления было известно об отдельных случаях. Надзорный орган говорил о ненадлежащей корпоративной культуре в части операционного руководства.⁷ Для банка, бизнес которого держался на конфиденциальности и доверии, образ детективов, преследующих бывшего топ-менеджера по улицам Цюриха, оказался более разрушительным, чем подробности любого надзорного заключения.

2021 год принёс два убытка, последовавших один за другим и обнаживших слабость управления рисками как в инвестиционном банке, так и в управлении активами. В начале марта 2021 года Credit Suisse внезапно закрыл четыре фонда финансирования цепочек поставок, связанных с финансистом Лексом Гринсиллом, в которые клиенты вложили около десяти миллиардов долларов. Впоследствии FINMA установила, что дебиторскую задолженность, размещённую в фондах, отбирал сам Greensill, что банк полагался на страхование, организованное Greensill, без надлежащей проверки, и что банк предоставлял FINMA частично ложную и чрезмерно позитивную информацию. Она пришла к выводу, что Credit Suisse серьёзно нарушил свои надзорные обязанности. Среди предписанных ею мер была периодическая проверка правлением около 500 значимых деловых отношений на предмет рисков контрагента, а также документирование зон ответственности примерно 600 руководителей высшего звена.⁸ Лишь через несколько недель после закрытия фондов Greensill крах семейного офиса Archegos Capital Management принёс банку убыток более пяти миллиардов долларов. На пике в марте 2021 года позиция по Archegos достигала 24 млрд долларов — вчетверо больше позиции следующего по величине клиента из числа хедж-фондов и более половины собственного капитала Credit Suisse Group AG. Ни один член правления не был проинформирован о риске, нарушения лимитов терпели месяцами, а за две недели до краха банк выплатил Archegos 2,4 млрд долларов вариационной маржи.⁹

Четвёртый скандал касался отмывания денег и привёл к уголовному приговору в отношении самого банка. 27 июня 2022 г. Федеральный уголовный суд в Беллинцоне признал Credit Suisse виновным в непринятии организационных мер, необходимых для предотвращения отмывания доходов болгарской преступной организации, занимавшейся торговлей кокаином, в 2007 и 2008 годах. Бывшая сотрудница была осуждена за помощь организации в перемещении более девятнадцати миллионов франков, а банк был оштрафован на два миллиона франков. Впервые крупный швейцарский банк был осуждён за подобные преступления швейцарским уголовным судом.¹⁰ Дальнейшая история дела показывает, как долго сохранялись правовые последствия Credit Suisse. Бывшая сотрудница скончалась в апреле 2023 года, и после первого оправдания в апелляционной инстанции и направления дела на новое рассмотрение Федеральным верховным судом Апелляционная палата Федерального уголовного суда 3 марта 2026 г. оправдала UBS как правопреемника. Суд мотивировал решение тем, что ответственность компании невозможно справедливо оценить, не нарушив презумпцию невиновности умершей сотрудницы; решение ещё не вступило в законную силу.¹¹ Однако в общественном сознании приговор 2022 года остался связан с Credit Suisse.

Корпоративное управление в смятении и план октября 2022 года

Реакцией совета директоров на эти скандалы стала быстрая смена ключевых руководителей, которая сама по себе превратилась в источник нестабильности. Антониу Орта-Озориу, бывший глава Lloyds Banking Group, занял пост председателя в конце апреля 2021 года с поручением реформировать культуру управления рисками в банке после Greensill и Archegos. Он ушёл в отставку спустя всего девять месяцев, 17 января 2022 г., после внутреннего расследования нарушений карантинных правил, связанных с Covid-19; его преемником стал Аксель Леманн, бывший топ-менеджер UBS, вошедший в совет директоров в октябре 2021 года. В июле 2022 года, когда банк отчитался о чистом убытке в 1,6 млрд франков за второй квартал, главный исполнительный директор Томас Готтштайн покинул пост по личным причинам и по состоянию здоровья. Его сменил Ульрих Кёрнер, ранее работавший в UBS, которому было поручено провести новый стратегический анализ.¹²

За месяцы этого анализа Credit Suisse утратил контроль над публичным нарративом. В начале октября 2022 года в социальных сетях распространились слухи о платёжеспособности банка, а стоимость его кредитных дефолтных свопов выросла до уровней, сигнализировавших об остром кризисе.¹³ Клиенты отреагировали своими деньгами. По собственным данным банка, депозиты клиентов в четвёртом квартале 2022 года сократились на 138 млрд франков, а около двух третей чистого оттока активов за этот квартал пришлось на один только октябрь. Группа сообщила, что во всех случаях соблюдала требования к ликвидности. Позднее в течение квартала отток стабилизировался на значительно более низком уровне, но к концу года так и не сменился притоком.¹⁴ За 2022 год банк отчитался о чистом убытке в 7,3 млрд франков и чистом оттоке активов в 123,2 млрд франков, из которых 110,5 млрд франков пришлось на четвёртый квартал.¹⁵

Именно в разгар этого бегства клиентов совет директоров 27 октября 2022 г. представил свой план. Председатель Леманн говорил о «радикальной стратегии» по созданию более сильного и эффективного банка, а Кёрнер назвал этот день «историческим моментом». Инвестиционный банк предстояло радикально реструктурировать, сократив его активы, взвешенные по риску, примерно на сорок процентов к 2025 году. Бизнес на рынках капитала и консультационный бизнес предполагалось выделить в самостоятельную фирму под старым названием CS First Boston во главе с Майклом Кляйном в качестве назначенного главного исполнительного директора. Бизнес секьюритизированных продуктов предполагалось продать группе инвесторов во главе с Apollo Global Management, издержки сократить на 2,5 млрд франков, а численность персонала уменьшить примерно с 52 000 до примерно 43 000 человек к концу 2025 года. Для финансирования реструктуризации Credit Suisse объявил об увеличении капитала примерно на четыре миллиарда франков. Saudi National Bank обязался инвестировать до 1,5 млрд франков за долю участия до 9,9%.¹⁶ Увеличение капитала было завершено двумя траншами: размещением новых акций среди квалифицированных инвесторов, которое 25 ноября принесло 1,76 млрд франков, и размещением акций с преимущественным правом, которое 9 декабря 2022 г. принесло 2,25 млрд франков. После сделки Saudi National Bank стал крупнейшим акционером Credit Suisse, а Qatar Investment Authority — вторым по величине.¹⁷

План не смог остановить утрату доверия. Инвесторы сомневались в том, переживёт ли Credit Suisse несколько лет убытков от реструктуризации, которые предусматривал сам план. Публикуя годовые результаты в феврале 2023 года, банк предупредил о новом значительном убытке в текущем году. Парламентская следственная комиссия впоследствии разделила кризис на четыре фазы и отнесла начало острой фазы к октябрю 2022 года, когда начался массовый отток ликвидности. Комиссия также установила, что осенью 2022 года Федеральный совет информировался о ситуации лишь устно и в обобщённом виде, без письменной документации, пока 1 февраля 2023 г. не был представлен единственный дискуссионный документ со сценариями. Министр финансов Ули Маурер покинул свой пост в конце 2022 года, а его преемница Карин Келлер-Зуттер получала лишь устные брифинги, в которых положение банка описывалось как стабильное. По словам комиссии, передача дел по Credit Suisse в департаменте «прошла не оптимально».¹⁸

За кулисами власти начали готовиться к краху. FINMA, Швейцарский национальный банк и Федеральный департамент финансов прорабатывали сценарии — от реструктуризации в рамках режима too-big-to-fail до временной государственной собственности на банк и его поглощения другим учреждением. Впоследствии комиссия сообщила, что к выходным 18 и 19 марта 2023 г. в стадии подготовки оставались несколько вариантов, включая урегулирование несостоятельности банка, временную государственную собственность и слияние с UBS.¹⁹ Наличие этих планов не облегчало выбор. Каждый вариант нёс риски, которые властям пришлось бы взвесить в считанные дни, как только кризис перешёл бы в острую фазу.

Примечания

1. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Jan-Henning Baumann, «Schweizerische Kreditanstalt (SKA)», редакция от 27 ноября 2012 г., https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041821/2012-11-27/. ↩
2. Froelicher, «The turbulent history of Credit Suisse» (цит. выше), где описывается переориентация банка при Райнере Э. Гуте на международную экспансию и инвестиционно-банковскую деятельность на Уолл-стрит через партнёрство с First Boston. ↩
3. Wikipedia, «Brady Dougan», https://en.wikipedia.org/wiki/Brady_Dougan (главный исполнительный директор с 2007 по июнь 2015 года; преемник — Тиджан Тиам, о чём было объявлено 10 марта 2015 г.); Wikipedia, «Ulrich Körner», https://en.wikipedia.org/wiki/Ulrich_K%C3%B6rner (назначен главным исполнительным директором в июле 2022 года вместо Томаса Готтштайна). Даты ухода Тиама и Готтштайна подтверждены в примечаниях ниже. ↩
4. FINMA, «FINMA publishes report on lessons learned from the CS crisis», пресс-релиз от 19 декабря 2023 г., https://www.finma.ch/en/news/2023/12/20231219-mm-cs-bericht/. В докладе в качестве основных причин названы неспособность реализовать стратегические изменения, повторяющиеся скандалы и слабости в управлении рисками и культуре риска. ↩
5. Parlamentarische Untersuchungskommission (PUK), «Geschäftsführung der Behörden im Kontext der Notfusion der Credit Suisse», доклад от 17 декабря 2024 г., резюме (выдержка), https://www.parlament.ch/centers/documents/de/Auszug%20Bericht%20PUK%2019.12.2024%20Zusammenfassung%20D.pdf. Комиссия характеризует фильтр как расширительное толкование правовой основы и как нецелесообразный. ↩
6. FINMA, «FINMA concludes proceedings against Credit Suisse», пресс-релиз от 19 октября 2021 г., https://www.finma.ch/en/news/2021/10/20211019-mm-cs-mosambik/. FINMA предписала независимые проверки улучшений в управлении рисками и временные обязанности по обеспечению прозрачности в отношении будущих кредитов финансово слабым или подверженным коррупции государствам; US Securities and Exchange Commission, «Credit Suisse to Pay Nearly $475 Million to U.S. and U.K. Authorities to Resolve Charges in Connection with Mozambican Bond Offerings», пресс-релиз 2021-213 от 19 октября 2021 г., https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2021-213. В пресс-релизе упоминаются два облигационных выпуска и синдицированный кредит, позволившие в совокупности привлечь более одного миллиарда долларов. ↩
7. finews.com, «Credit Suisse Faces Regulatory Slap Over Spygate», https://www.finews.com/news/english-news/42746-credit-suisse-spy-finma-enforcement-iqbal-khan-tidjane-thiam-pierre-olivier-bouee-surveillance-urs-rohner. В статье сообщается, что слежка координировалась через мессенджер Threema и что FINMA возбудила принудительное производство в сентябре 2020 года; FINMA, пресс-релиз о деятельности Credit Suisse по наблюдению, 19 октября 2021 г., https://www.finma.ch/en/news/2021/10/20211019---mm---obs/. FINMA вынесла два письменных порицания и возбудила принудительные производства в отношении ещё трёх лиц. ↩
8. FINMA, «FINMA concludes ‘Greensill’ proceedings against Credit Suisse», пресс-релиз от 28 февраля 2023 г., https://www.finma.ch/en/news/2023/02/20230228-mm-greensill/. FINMA также возбудила четыре принудительных производства в отношении бывших руководителей. ↩
9. FINMA, «FINMA concludes ‘Archegos’ proceedings against Credit Suisse», пресс-релиз от 24 июля 2023 г., https://www.finma.ch/en/news/2023/07/20230724-mm-archegos/. В тот же день Федеральная резервная система наложила штраф в размере 268,5 млн долларов, а Управление пруденциального регулирования (Prudential Regulation Authority) — штраф в размере 87 млн фунтов стерлингов. ↩
10. swissinfo.ch, «Credit Suisse convicted for money laundering offences», 27 июня 2022 г., https://www.swissinfo.ch/eng/business/credit-suisse-convicted-for-money-laundering-offences/47707022. Обвинение требовало штрафа в пять миллионов франков. ↩
11. Федеральный уголовный суд (Bundesstrafgericht), Апелляционная палата, пресс-релиз от 4 марта 2026 г. о решении CA.2025.17 от 3 марта 2026 г., https://www.bstger.ch/de/media/comunicati-stampa/2026/2026-03-04/1543.html. Суд подтвердил обвинительные приговоры двум соответчикам из болгарской организации, частично со смягчением наказания. ↩
12. Euronews, «António Horta-Osório: Credit Suisse chairman resigns after allegedly breaching COVID restrictions», 17 января 2022 г., https://www.euronews.com/2022/01/17/antonio-horta-osorio-credit-suisse-chairman-resigns-after-allegedly-breaching-covid-restri. Орта-Озориу заявил, что «ряд моих личных действий создал трудности для банка»; Associated Press, «Credit Suisse CEO resigns as bank posts 2Q loss», The Boston Globe, 27 июля 2022 г., https://www.bostonglobe.com/2022/07/27/business/credit-suisse-ceo-resigns-bank-posts-2q-loss/. Выручка снизилась на 29% до 3,6 млрд франков, что руководство объяснило войной в Украине, ужесточением денежно-кредитной политики и убытками в сфере кредитования с высоким левериджем. ↩
13. swissinfo.ch (Reuters), «Credit Suisse reassures investors over bank’s financial strength», 3 октября 2022 г., https://www.swissinfo.ch/eng/business/credit-suisse-reassures-investors-over-bank-s-financial-strength/47948976, где сообщается о росте спредов кредитных дефолтных свопов примерно до 250 базисных пунктов и о служебной записке, в которой Ульрих Кёрнер сообщил сотрудникам, что «Credit Suisse располагает прочной позицией по капиталу и ликвидности и прочным балансом»; о слухах в социальных сетях в начале октября 2022 года см. Wikipedia, «Credit Suisse», https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse. ↩
14. Credit Suisse Group AG, Earnings Release 4Q22, 9 февраля 2023 г., приложение 99.1 к форме 6-K, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1159510/000137036823000011/a230209q4er-ex99_1.htm. В релизе указано, что среднедневной коэффициент покрытия ликвидности (LCR) за три месяца составил на конец квартала 144% после более низких значений в начале квартала. ↩
15. CNBC, «Credit Suisse posts massive annual loss as radical restructure gets underway», 9 февраля 2023 г., https://www.cnbc.com/2023/02/09/credit-suisse-posts-massive-annual-loss-as-radical-restructure-gets-underway.html. ↩
16. Credit Suisse Group AG, «Credit Suisse unveils new strategy and transformation plan», пресс-релиз от 27 октября 2022 г., форма 6-K, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1053092/000137036822000083/a20221027-6k_mr_stratupdate.htm. Ожидалось, что коэффициент CET1 pro forma вырастет с 12,6% примерно до 14%. ↩
17. Credit Suisse Group AG, Earnings Release 4Q22 (цит. выше), где приводятся поступления и даты обоих траншей, а также коэффициент CET1 в 14,1% на конец 2022 года; CNBC, 9 февраля 2023 г. (цит. выше), о структуре акционеров. ↩
18. Доклад PUK, резюме (цит. выше), разделы о фазах кризиса, о Федеральном совете и о Федеральном департаменте финансов. Комиссия выделяет первую фазу с 2015 года до лета 2022 года, вторую фазу с осени 2022 года до середины марта 2023 года, острый кризис 15–19 марта 2023 г. и фазу реализации до закрытия сделки 12 июня 2023 г. ↩
19. Доклад PUK, резюме (цит. выше), раздел о кризисных выходных. ↩

Только для общего ознакомления. Настоящая статья не является юридической или налоговой консультацией, не заменяет консультацию по конкретному делу и не создаёт отношений между адвокатом и клиентом. Она отражает правовое положение по состоянию на октябрь 2026 г.